Expansión continua de las aplicaciones posteriores superpuestas con gran auge, ventajas significativas de la integración vertical de simulación/medición/diseño
Proveedor de sistemas de medición electromagnética con gran auge en aplicaciones posteriores
Las soluciones de medición electrónica se suministran tanto en forma de instrumentos individuales como de sistemas de medición. Ante las complejas necesidades de medición, como las mediciones de calibración de los phased-array en el sector militar, las mediciones del rendimiento del sigilo de los equipos y otras aplicaciones, es necesario combinar la tecnología de algoritmos, el entorno de medición y desarrollar soluciones de medición a nivel de sistema basadas en uno o más instrumentos de medición. Las estrategias de producto de los líderes del sector en el extranjero demuestran que todos ellos están pasando de los productos individuales a ofrecer soluciones de medición a nivel de sistema. Los sistemas de medición actuales de la empresa se orientan principalmente a las antenas phased array, los satélites de órbita baja, las pruebas de sigilo y otros campos. Junto con el gran auge de la tecnología de la información militar y la cadena de la industria de los satélites, los sistemas de medición relacionados con la cadena tienen una fuerte demanda.
Los escenarios de aplicación de las mediciones electromagnéticas siguen ampliándose, las pruebas de sigilo y el auge del negocio de las mediciones de RF por satélite son elevados
La empresa se dedica desde hace tiempo a los sistemas de medición electromagnética en escenarios complejos, proporcionando a los clientes soluciones de medición a nivel de sistema a través de su tecnología de algoritmos de desarrollo propio, software de análisis de datos, controladores, componentes mecánicos, instrumentos electrónicos de medición y cuartos oscuros. En la actualidad, el negocio de medición de calibración phased array representa la mayor proporción de los sistemas de medición electromagnética de la empresa, mientras que los sistemas de medición de sigilo y de RF relacionados con la carga útil de los satélites están en auge y se espera que se conviertan en un componente importante del negocio de medición electromagnética en el futuro.
El sigilo de los equipos es la tendencia, la demanda de medición de la interfaz de dispersión del radar es grande. Actualmente, la capacidad de sigilo se ha convertido en uno de los indicadores importantes para medir el rendimiento de las armas y equipos modernos, incluidos los aviones, misiles, barcos, tanques, etc. están empezando a tomar el rendimiento de sigilo como uno de los objetivos de diseño, y la demanda de medición del rendimiento de sigilo también está creciendo rápidamente a medida que aumenta el grado de sigilo. En concreto, la demanda de mediciones de rendimiento sigiloso proviene de: 1) la etapa de I+D, desde el modelo inicial a escala hasta el prototipo final, que requiere repetidas pruebas, iteraciones de diseño y ciclos de repetición de pruebas de rendimiento sigiloso. 2) la etapa de producción, para cada componente o aeronave completa que sale de la línea de producción, debe someterse a las mediciones de rendimiento sigiloso pertinentes. 3) en la etapa de mantenimiento, teniendo en cuenta el desgaste generado durante el entrenamiento del equipo, es necesario Periódicamente, se comprueba el rendimiento furtivo del equipo correspondiente, ya sea parcialmente o en su totalidad, para ayudar al departamento de mantenimiento a realizar las reparaciones pertinentes. En general, a medida que aumente el número de equipos furtivos en desarrollo, producción en serie e instalación, se espera que aumente rápidamente la demanda de sistemas de medición del rendimiento furtivo.
Satélite de baja órbita en el desarrollo de la vía rápida, las necesidades de medición de RF en primer lugar. En los últimos años, el número de lanzamientos de satélites orbitales globales ha seguido aumentando, principalmente porque el valor de los satélites de órbita baja en el campo de las comunicaciones de baja latencia, militares, Internet de las cosas surgió gradualmente, y el espectro de órbita baja y la atribución de órbita utilizando el principio de “primero en lanzar primero”, por lo que las principales economías del mundo están en el campo de los satélites de órbita baja para lanzar una disposición activa. En China, en abril de 2021, China StarNet Group se estableció en la Nueva Área de Xiongan; en noviembre del mismo año, la Unión Internacional de Telecomunicaciones recibió oficialmente el expediente de asignación de espectro de StarNet Group para el nuevo plan de constelación, con un total de 12.992 satélites previstos. Creemos que la creación de China StarNet representa que China también ha empezado a construir su propia constelación de satélites, y se espera que la construcción a gran escala impulse el auge del sector. Teniendo en cuenta la adquisición por parte de la empresa de Hongjie Electronics en 2021, que proporciona principalmente sistemas de medición de RF a los fabricantes relacionados con las cargas útiles de los satélites, su demanda precederá a la construcción real de la constelación y se espera que sea la primera en beneficiarse del auge del sector.
La ventaja de la integración de la cadena de la industria de simulación/medición/diseño es significativa, CAE general y productos relacionados con el phased array para impulsar la actualización del modelo de negocio de la empresa
En 2021Q4, gracias a los años de acumulación en el campo del software CAE dedicado y la medición electromagnética, la empresa lanzó oficialmente el software de simulación electromagnética 3D de propósito general RDSim versión 1.0 en la conferencia nacional anual de antenas. Desde el punto de vista técnico, RDSim es similar a FEKO, utilizando el método de momentos como método de solución, que tiene las características de alta eficiencia de cálculo del algoritmo, bajos requerimientos de recursos de hardware, etc., y tiene fuertes ventajas de rendimiento en la resolución de algunos problemas de radiación electromagnética de gran tamaño y problemas de dispersión. Creemos que el núcleo de las herramientas de simulación es la velocidad y la precisión, lo que requiere una gran acumulación de prácticas de ingeniería, además de conocimientos básicos de matemáticas, física y otros conocimientos teóricos. Por lo tanto, si un solo proveedor de CAE puede lograr avances para el cliente, y luego seguir iterando en base a la retroalimentación del cliente, incluso si el volumen es relativamente pequeño, también puede construir una barrera muy alta. La ventaja de la empresa en materia de “simulación y pruebas” es significativa, es decir, el uso de la simulación de software, la simulación semifísica y las pruebas del sistema para verificarse mutuamente, por un lado, puede verificar la precisión y la eficacia del propio algoritmo, por otro lado, puede realizar rápidamente la optimización y la actualización de los algoritmos. Según la declaración de relaciones con los inversores de la empresa, RDSim ha logrado ingresos por ventas en el primer trimestre de 2022, y creemos que su exitoso lanzamiento significa que la empresa ha abierto verticalmente los vínculos de simulación y prueba y medición. Al mismo tiempo, la empresa también tiene la capacidad de proporcionar el diseño de productos relacionados con los phased array, ya sea el sistema de medición y el software de simulación, o el diseño de productos, en la cadena de la industria de los phased array, la empresa tiene la correspondiente ventaja de integración vertical de la cadena de la industria. En la actualidad, los productos de software de simulación y de antenas phased array de la empresa se encuentran en periodo de inversión; si miramos hacia el futuro, somos optimistas en cuanto a que la empresa acelerará el desembarco de los productos de software de simulación y de antenas phased array con la ventaja de la integración vertical en la cadena de la industria, con el fin de mejorar el volumen de valor en los clientes individuales, por un lado, y pasar de los productos basados en proyectos a los estandarizados para lograr la actualización del modelo de negocio.
Consejo de inversión: A medida que la cadena industrial de China sigue ascendiendo, es necesario explorar el valor de la cadena de la industria de la simulación, y la empresa es pionera en el software CAE electromagnético de China, y tiene ciertas ventajas de primicia. El sistema de medición y calibración de la empresa se utiliza ampliamente en el mercado y tiene una gran prosperidad. En general, tanto en el campo de la simulación como en el de la medición y la calibración, la empresa se encuentra en un sector en el que hay un gran espacio para la localización y el auge es muy alto. Al mismo tiempo, la empresa también tiene capacidad de diseño de antenas phased array, y cuenta con ventajas en la integración vertical de simulación/medición/diseño. Esperamos que los ingresos de la empresa en 20222024 sean de 465659/954 millones de yuanes y que el beneficio neto sea de 0,81/1,15/173 millones de yuanes, manteniendo la calificación de Comprar-A. Dado que la empresa aún se encuentra en periodo de crecimiento, damos al beneficio neto de 202270 veces el PE, lo que corresponde al precio objetivo a 6 meses de 109,9 yuanes/acción.
Riesgos: 1) la investigación y el desarrollo de tecnologías clave de software industrial y el desarrollo del modelo de negocio no son los esperados; 2) la continuidad de la política de software relacionada y la incertidumbre de apoyo; 3) la promoción de la aplicación de productos y la construcción ecológica de la industria no son las esperadas; 4) la oferta de talento profesional es insuficiente.
