Revisión de los resultados semestrales de 2022: el beneficio neto semestral supera los 10.000 millones, la química fina y los nuevos materiales se comportan bien
Resumen del evento: En la noche del 28 de julio, Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) publicó su informe semestral de 2022, mostrando que en el primer semestre de 2021 la empresa obtuvo unos ingresos de 89.119 millones de RMB, un 31,72% más que en el mismo periodo del año anterior, y logró un beneficio neto atribuible a la madre de 10.383 millones de yuanes, un 23,26% menos que en el mismo periodo del año anterior. En el segundo trimestre de 2021, la empresa obtuvo unos ingresos de 47.335 millones de RMB, un aumento del 13,28% interanual, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 5.009 millones de RMB, un descenso del 6,79% interanual.
En el primer semestre de 2022, los precios del petróleo crudo, el benceno puro, el carbón energético y el GLP aumentaron considerablemente, con un incremento medio del 64,45%, el 30,33%, el 52,86% y el 47,10% interanual, respectivamente. De enero a junio, el segmento de los poliuretanos alcanzó unos ingresos por ventas de 33.246 millones de RMB, un 16,99% interanual, y logró un beneficio bruto de 9.375 millones de RMB, un 28,75% interanual. Los productos de la serie petroquímica de la empresa alcanzaron unos ingresos por ventas de 39.212 millones de RMB, siendo la escala de ingresos de los productos de la serie petroquímica la que superó por primera vez a la del segmento de los poliuretanos, lo que supuso un aumento interanual del 44,92% y un beneficio bruto de 2.070 millones de RMB, un 57,49% menos. La filial húngara obtuvo unos ingresos de 21.972 millones de RMB, un 3,33% menos, y un beneficio neto de 1.498 millones de RMB, un 52,12% menos. A pesar del desfavorable entorno empresarial externo, la empresa siguió manteniendo una rentabilidad relativamente fuerte.
De enero a junio de 2022, el segmento de productos químicos finos y nuevos materiales obtuvo unos ingresos por ventas de 10.441 millones de RMB, lo que supone un aumento del 58,41% con respecto al año anterior, y un beneficio bruto de 2.985 millones de RMB, lo que supone un aumento del 58,95% con respecto al año anterior. Este segmento de negocio ha logrado un rápido crecimiento tanto en escala como en beneficios. Mientras que el rendimiento de los productos petroquímicos anteriores y otros negocios está bajo presión debido a los continuos precios elevados de las materias primas, el continuo cultivo profundo de la empresa en los negocios posteriores de ADI, aminas especiales, resinas de base acuosa, materiales de alto rendimiento y otros negocios a lo largo de los años ha inyectado una fuerte resistencia en el rendimiento de la empresa y ha mejorado su capacidad para resistir las fluctuaciones cíclicas de la industria.
Bajo la presión de tocar fondo, el impulso del rebote es ahora. Creemos que el descenso del beneficio de la empresa en el segundo trimestre, tanto en términos interanuales como secuenciales, se debió principalmente al desfavorable entorno empresarial externo. La empresa sigue contando con un elevado moat y una ventaja de costes en los numerosos productos en los que participa, y el declive de la industria es beneficioso para el juego competitivo de la empresa en el sector correspondiente, creando condiciones favorables para un repunte del rendimiento y una mayor cuota de mercado. A medio y largo plazo, la empresa sigue manteniendo una tendencia de expansión positiva y agresiva, incluyendo la fase II de etileno, la integración de nuevos materiales de alto rendimiento de Penglai, el proyecto de integración de poliuretano de Fujian, la base de Meishan y un gran número de proyectos con el fin de promover la aplicación de los próximos 2-3 años, el importe de la inversión de más de 60 mil millones de yuanes, mientras que la empresa un gran número de "negocios de borde" es también activamente diseño En los próximos 2-3 años, se espera que el volumen de ingresos y el nivel de beneficios de la empresa alcancen un nuevo nivel, y somos optimistas sobre el desarrollo de la empresa a medio y largo plazo.
Consejo de inversión: Como empresa líder en la industria química, la compañía tiene profundas ventajas de foso en los campos del poliuretano, la petroquímica y la química fina, y los gastos de capital de alta intensidad de la compañía se traducirán gradualmente en el rendimiento de la empresa. Esperamos que el beneficio neto atribuible a la madre de 20222024 sea de 19.353/26.723/32.642 millones de yuanes, correspondiente al precio de cierre PE de 14x/10x/8x del 29 de julio, manteniendo la calificación de "Recomendado".
Riesgo: La demanda no es la esperada, los precios de las materias primas siguen siendo altos y la construcción de proyectos no es la esperada.
