Líder en equipos de chapado de PCB, ampliando los equipos de chapado de cobre en PET y fotovoltaico
Líder en equipos VCP, ampliando los equipos de revestimiento de litio y fotovoltaico.
①La empresa es líder en equipos VCP (Vertical Continuous Plating). La empresa se fundó en 2005 y ha crecido hasta convertirse en líder en equipos de PCV. Los productos de la empresa incluyen principalmente equipos especiales para el chapado de placas de circuito impreso, equipos especiales para el tratamiento de superficies de hardware y equipos de chapado para los campos de las nuevas energías. Los equipos especiales para el chapado de placas de circuito impreso son la principal fuente de ingresos de la empresa, alcanzando unos ingresos operativos de 660 millones de RMB en 2021, lo que supone el 82,3% de los ingresos totales de la empresa. El equipo de lámina de cobre compuesta de litio es la dirección de desarrollo clave de la empresa, alcanzando unos ingresos operativos de 9,657 millones de RMB en 2021.
②Crecimiento sostenido del rendimiento y aumento constante de la rentabilidad. El rendimiento de la empresa continuó creciendo, con unos ingresos de explotación que pasaron de 376 millones de RMB a 805 millones de RMB entre 2017 y 2021, con una CAGR del 16,41%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz pasó de 45.436200 RMB a 161 millones de RMB, con una CAGR del 37,20%. La rentabilidad de la empresa ha aumentado constantemente, con márgenes de ventas brutas y netas del 42,63% y el 19,99% respectivamente en 2021, lo que supone un aumento del 1,93% y el 4,15% interanual respectivamente.
③Apoyándonos en la acumulación de tecnología de chapado, ampliaremos los equipos de chapado de litio y fotovoltaico. La empresa concede importancia a la I+D y mantiene un ratio de gastos de I+D superior al 7%. A finales de 2021, la empresa contaba con 150 patentes. La inversión continua a largo plazo en investigación y desarrollo ha permitido a la empresa tener una profunda acumulación técnica y precipitación en el campo de la galvanoplastia. Aunque la empresa se dedica a fondo a los equipos de chapado de PCB, también se está expandiendo a los mercados de chapado de litio y fotovoltaico con su acumulación de tecnología de chapado, que tiene un amplio potencial de crecimiento.
PCB: equipos VCP de arado profundo, ampliación de la línea de productos para crear nuevos puntos de crecimiento.
Los equipos VCP se han convertido en la corriente principal de la industria, y la escala del mercado crece constantemente. Según los datos de la CPCA, el número de nuevos equipos verticales de chapado continuo en China fue de 328 unidades en 2018, con un nuevo tamaño de mercado de 1,341 mil millones de yuanes, y se espera que el tamaño del mercado crezca a 2,378 mil millones de yuanes en 2023, con una CAGR del 16,3%.
②Equipos VCP de arado profundo, ampliación de la línea de productos para crear nuevos puntos de crecimiento. El rendimiento de los equipos VCP de la empresa está a un nivel líder en la industria, y el crecimiento de la demanda de equipos de revestimiento está impulsando el desarrollo constante del negocio de PCB de la empresa. La compañía de arado profundo VCP al mismo tiempo a la producción de PCB de otros procesos para ampliar, el lanzamiento de equipos de cobre horizontal debinding, a largo plazo en el proceso de tratamiento de la superficie de otros materiales también se espera que se expanda, el negocio de PCB de la compañía se espera que crezca constantemente.
Litio: la lámina de cobre PET tiene un futuro brillante, ampliando los equipos de revestimiento de cobre y de sputtering por magnetrón para promover el desarrollo de la empresa.
La lámina de cobre de PET tiene un futuro prometedor, con un gran mercado para los equipos de revestimiento de cobre. La lámina de cobre de PET utiliza una película base de PET (tereftalato de polietileno) con una “estructura de sándwich” de revestimiento de cobre en ambas caras. En comparación con la lámina de cobre de litio tradicional, la lámina de cobre de PET tiene las ventajas de la alta seguridad, el bajo coste de la materia prima, la alta densidad de energía y la larga vida útil, y tiene buenas perspectivas de desarrollo. Según las estimaciones, en 2025, la tasa de penetración de la lámina de cobre de PET alcanza el 25%, el espacio del mercado de equipos de revestimiento de PET es de unos 13.300 millones de yuanes.
② Ampliar el equipo de revestimiento de lámina de cobre PET para abrir el espacio de crecimiento. La empresa ha ampliado la aplicación de la tecnología de chapado continuo vertical en el campo de las placas de circuito impreso a los equipos especiales para los nuevos materiales energéticos. En 2021, la empresa ha conseguido unos ingresos de 9,66 millones de RMB para los equipos de chapado de láminas de cobre de material compuesto de PET, y actualmente se está acoplando a una serie de grandes clientes del sector, con lo que se espera conseguir la entrega de lotes. Entretanto, la empresa está desarrollando equipos de sputtering por magnetrón para el pre-canal de cobre de PET, y se espera que proporcione posteriormente conjuntos completos de equipos para la lámina de cobre de PET.
Fotovoltaica: juega con la ventaja del proceso de chapado básico, la disposición del equipo de chapado de cobre HJT.
Uno de los cuellos de botella en la producción en masa de HJT es el consumo único de pasta de plata a baja temperatura. La galvanoplastia de cobre utiliza un proceso similar al de los semiconductores para producir electrodos metalizados de cobre, que incluye la producción de capas iniciales, el desarrollo de la exposición, la galvanoplastia, el desfilmado/la eliminación de residuos y otros procesos, lo que puede lograr el efecto de reducción de costes que supone sustituir la plata por el cobre y tiene buenas perspectivas de aplicación.
②Se espera que la ampliación de los equipos de revestimiento de cobre de HJT abra el espacio de crecimiento de la empresa. Según las actas de investigación de los inversores de la empresa divulgadas el 22 de marzo de 2022, la máquina de pruebas de la empresa para el equipo de revestimiento de cobre fotovoltaico ha sido entregada y está funcionando bien. Equipos de cobreado fotovoltaico para cumplir con los requisitos de velocidad, rendimiento, tasa de fragmentación, etc., la empresa tiene las condiciones para producir la máquina de producción en masa. Se espera que los equipos de cobreado fotovoltaico abran el espacio de crecimiento de la empresa a largo plazo.
Previsión de beneficios: La empresa se basa en la acumulación técnica del chapado de placas de circuito impreso para ampliar el mercado del litio y la fotovoltaica. Impulsado por el crecimiento del valor de la producción de PCB, el desarrollo de la industria de alta gama y la expansión de la categoría de productos, el negocio de PCB de la empresa crecerá de forma constante. La industria de la lámina de cobre de PET de litio y del revestimiento de cobre fotovoltaico tiene una buena perspectiva y un amplio espacio de crecimiento. Se espera que los ingresos de la empresa sean de 1.119, 1.605 y 2.150 millones de yuanes de 2022 a 2024, con un beneficio neto de 232, 341 y 449 millones de yuanes, lo que corresponde a un PE de 75, 51 y 39 veces, respectivamente. La primera vez que se cubre, se da la calificación de “Hold”.
Riesgos: Riesgo de disminución de la demanda de equipos de revestimiento de placas de circuito impreso, riesgo de que el desarrollo de la lámina de cobre laminada con PET sea menor de lo previsto, riesgo de aumento de la competencia en el sector, riesgo de deterioro del entorno empresarial debido a la intensificación de la epidemia de COVID-19, riesgo de desviación en la estimación de la escala del sector, riesgo de actualización inoportuna de la información utilizada en el informe de investigación.
