EAN explora el mercado de los eléctricos puros, la tecnología híbrida está lista para despegar
Vista del núcleo
Rápido crecimiento de los ingresos por ventas de las marcas propias y de los ingresos por inversiones aportados por las marcas de las empresas conjuntas. Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) es una gran empresa de vehículos controlada por el Estado, sus marcas incluyen principalmente el segmento independiente de Guangqi Ean y Guangqi Chuanqi y el segmento de empresas conjuntas de Guangqi Toyota y Guangqi Honda, etc. 1) las ventas, las ventas de automóviles de la compañía en 2021 2,14 millones de unidades, casi 8 años de tasa de crecimiento compuesto del 10%, Ean / Chuanqi / Guangfeng / Guangben ventas de 12 / 32 / 830 / 780000 unidades, respectivamente. 2) los ingresos 2) En términos de ingresos, los ingresos de la empresa en 2021 serán de 75.700 millones de RMB, con una CAGR del 19% en los últimos 8 años, aportados principalmente por los ingresos de los coches de marca propia que se consolidan. 3) En términos de beneficios, el beneficio neto de la empresa atribuible a la madre en 2021 será de 7.300 millones de RMB, con una CAGR del 13% en los últimos 8 años, principalmente por los ingresos de inversión de las marcas de la empresa conjunta.
Nueva energía y la resonancia del mercado de automóviles rentables, Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) beneficio integral. 1) nueva energía tasa de penetración de automóviles de pasajeros récord, el principal consumidor se convirtió gradualmente a los residentes ordinarios, el futuro de las ciudades de tercera y cuarta línea todavía tienen más espacio para la mejora, la estructura de consumo se espera que cambie de mancuerna a la forma de la aceituna, EAN modelos rentables satisfacer la demanda del mercado en esta etapa. 2) desaceleración macroeconómica, los altos precios del petróleo, la política de estímulo del consumo de automóviles La cobertura completa de los modelos rentables, conocidos por el consumo de combustible y la rentabilidad de Chuanqi y las marcas japonesas se beneficiarán ampliamente.
El posicionamiento de los eléctricos puros autónomos es claro y las ventas de terminales están creciendo rápidamente. GAC AION es la marca eléctrica pura de la compañía, los modelos a la venta incluyen AIONS, AIONY, AIONV y AIONLX, los principales modelos se posicionan precisamente en el mercado de 150000-250000 yuanes, en línea con la transformación estructural del mercado de vehículos de nueva energía. GAC AION ha desarrollado sus propias tecnologías, como el sistema de baterías de cargador y la batería super LiFePO4, y todos los modelos existentes se basan en la plataforma eléctrica pura GEP2.0, que se iterará a la versión 3.0 en 2022. En junio de 2022 se entregaron 24.109 unidades de la marca AION, lo que supone un aumento del 182% interanual, de las cuales se entregaron 8.903, 11.801, 3.002 y 403 unidades de AIONS, Y, V y LX, respectivamente. Las entregas acumuladas de la marca AION superaron las 100000 unidades en el primer semestre.
El combustible autónomo empuja los límites y la plataforma híbrida abre el futuro. Tras 14 años de desarrollo, GAC Chuanqi ha conseguido una cobertura total en los mercados de las berlinas, los todoterrenos y los monovolúmenes, con una gama de precios que abarca de 100000 a 350000 RMB. En cuanto a la tecnología, se ha construido la arquitectura de la plataforma GPMA y se ha incubado la marca híbrida Vantage Wave para centrarse en modelos híbridos de alta gama que equilibren el ahorro de combustible y la potencia. El modelo coupé, el Chuanqi Shadow Leopard, tiene un potencial explosivo, con unas ventas al por mayor de 5.069 unidades en junio de 2022, lo que supone un aumento del 329% interanual, y 23.000 unidades acumuladas al por mayor en la primera mitad del año.
Previsión de beneficios: el híbrido eléctrico puro sube al mismo tiempo, mantiene la calificación de “Comprar”.
EAN está apostando por la energía eléctrica pura, y Chuanqi por la energía híbrida, y el ciclo de las marcas independientes está avanzando. GAC Toyota y GAC Honda operan con solvencia y siguen aportando ingresos por inversiones. Teniendo en cuenta el aumento de los precios de las materias primas en 2022, rebajamos ligeramente nuestra previsión de beneficios, esperando un beneficio neto de 10.900/12.600/14.300 millones de yuanes y un BPA de 1,05/1,22/1,38 yuanes (originalmente 1,13/1,25/1,59) para 20222023/2024, lo que corresponde a un PE de 14/12/11 veces, que es generalmente inferior al nivel medio de las empresas comparables. Mantenga la calificación de “Comprar”.
Riesgo: desaceleración del crecimiento de las ventas de turismos de nueva energía, la sustitución de productos de la empresa no es la esperada
