Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 2022Revisión de la actualización de los resultados provisionales: seguir la tendencia y esforzarse por avanzar
La empresa, que ha dado a conocer los resultados provisionales de 2022, espera obtener unos ingresos de explotación de 19.534 millones de yuanes durante el periodo de referencia, lo que supone un descenso del 10,88% con respecto al año anterior; un beneficio neto atribuible de 6.373 millones de yuanes, lo que supone un descenso del 20,46% con respecto al año anterior.
Comentario.
El repunte del mercado de renta variable en el segundo trimestre fue el factor principal para la reducción del descenso de los resultados en el periodo de referencia. En el segundo trimestre, el volumen de negocios medio diario del mercado cayó más del 6%, y el valor medio diario trimestral de los dos saldos de financiación se redujo en 200000 millones, el mercado de valores se recuperó para que el rendimiento de la industria de valores “tocara fondo”, y se convirtió en el “estabilizador” de la disminución del rendimiento de la empresa en el trimestre se redujo significativamente en más del 20 pct en comparación con el primer trimestre “. El índice SSE, el SSE 50 y el CSI 300 subieron un 4,50%, un 5,50% y un 6,21%, respectivamente, en el segundo trimestre, lo que supuso un fuerte apoyo al rendimiento general de las inversiones de la empresa.
La empresa “buscó cambios de forma proactiva” y optimizó su estructura empresarial. Al potenciar la sinergia y la integración de los negocios tradicionales de corretaje minorista y de gestión de patrimonios, la empresa pretendía ir “un paso por delante” en el negocio de la gestión de patrimonios y hacerse rápidamente con el mercado. Apoyándose en la eficaz afluencia de la APP de Junhong y en la continua expansión del equipo de asesores de inversión, el volumen de distribución de productos financieros y de ventas de fondos públicos de la Compañía siguió aumentando, y la escala de la base de clientes institucionales y de alto patrimonio siguió ampliándose. Al mismo tiempo, la empresa aprovechó la oportunidad del desarrollo del sistema de registro completo para aumentar constantemente su cuota de mercado en la suscripción en la junta principal, al tiempo que se esforzaba en negocios incrementales como la junta de innovación científica y tecnológica, y participaba en el desarrollo de las empresas cotizadas en todos los aspectos mediante la inversión de seguimiento de proyectos para obtener dividendos sostenibles de su crecimiento a largo plazo. Además, la empresa aprovechó la oportunidad del desarrollo de los derivados de opciones extrabursátiles y de los futuros de materias primas y logró avances tanto en escala como en ingresos, reduciendo gradualmente la distancia con los líderes del sector.
Durante el período de referencia, la operación de capital de la Compañía continuó, con la proporción de participación de Hua An Fund superando el 40%, abarcando activamente la gran era del desarrollo de fondos. El 8 de octubre de 2021, el Consejo de Administración de la Compañía consideró y aprobó la transferencia del 15% de la participación en Hua An Fund, con un precio de transacción de 1.812 millones de RMB. La transacción se completó a principios de junio, por lo que la Compañía ha mantenido el 43% de la participación en el capital de Hua An Fund. En el contexto actual, en el que el sector promueve activamente la transformación de la gestión de patrimonios y se adentra en la era del desarrollo de fondos, la empresa ha vuelto a aumentar su participación en Hua An Fund, con lo que se espera conseguir una sólida alianza con Hua An Fund y acelerar el desarrollo del negocio de gestión de patrimonios, obteniendo además una mayor rentabilidad de la inversión en capital. Como uno de los diez fondos públicos más antiguos, Hua An Fund cuenta con una rica experiencia en la gestión de fondos y un equipo de inversores de fondos a gran escala, lo que se espera que proporcione a la empresa una experiencia útil en la gestión de fondos y una clientela nivelable de alta calidad, y es una forma eficaz de atraer tráfico de bajo coste a toda la cadena de negocio de la empresa, ayudando a la empresa a realizar avances en los campos de la distribución de productos financieros, los asesores de inversión de fondos y la gestión de capital de corretaje, y a realizar realmente “La empresa seguirá acelerando la internacionalización de su negocio y continuará desarrollando su actividad en Macao.
La empresa ha seguido acelerando el trazado internacional, y pronto se creará la Macau Sun Company. Como una de las primeras empresas de corretaje chinas en “salir al extranjero”, la empresa ha conseguido notables logros en el desarrollo del negocio exterior en los últimos 30 años, pero todavía hay una brecha en comparación con el negocio exterior líder de CITIC y CICC, y la limitada disposición en el extranjero se ha convertido en un obstáculo. La creación de una filial en Macao de nuestra filial Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) International ampliará eficazmente nuestro mapa de negocios en el extranjero y se convertirá en un importante complemento de la disposición de negocios de la empresa en el extranjero.
Consejo de inversión: Como broker de cabecera en el sector, la empresa ha dado durante mucho tiempo la impresión de ser “estable pero no afilada”. La empresa lleva 14 años seguidos con la calificación AA, y no hay ninguna otra en el sector; sin embargo, la falta de puntos brillantes en su funcionamiento también hace que la empresa sea más bien un “escudo” defensivo, lo que difiere de la percepción de “lanza” del sector de los valores en el mercado, lo que provoca una presión a largo plazo sobre la valoración. Desde 2020, la empresa ha hecho esfuerzos drásticos para reformar su mecanismo de funcionamiento y ha aumentado considerablemente su capacidad de comercialización, con ajustes salariales e incentivos de capital que estimulan el entusiasmo del personal. Además del “doble golpe” de la gestión de patrimonios y la gestión de activos, negocios innovadores como los derivados también han recibido recursos de la empresa, y el negocio internacional está en pleno desarrollo, lo que ha dado lugar a una estructura empresarial más optimizada. Por tanto, somos optimistas en cuanto a las perspectivas de reforma e innovación de la empresa. Se espera que el beneficio neto de la empresa entre 2022 y 2024 sea de 13.575 millones, 15.562 millones y 17.296 millones, respectivamente, manteniendo la calificación de “Recomendar”. El PB actual de la empresa es de sólo 0,97x, que está en el rango de subestimación, por lo que se recomienda centrarse en él. Da un precio objetivo a 6 meses de 17,8 RMB, correspondiente a 1,2xPB.
Riesgos: riesgo macroeconómico a la baja, riesgo político, riesgo de mercado, riesgo de liquidez.
