Jiangsu Zijin Rural Commercial Bank Co.Ltd(601860) 2022 Resultados semestrales: el beneficio neto aumenta un 10% interanual, y la tasa de morosidad mejora significativamente de forma interanual
Resumen: 1. Jiangsu Zijin Rural Commercial Bank Co.Ltd(601860) Crecimiento de los resultados semestrales: los ingresos acumulados aumentan un 2,6% interanual, el beneficio neto aumenta un 10,0% interanual. Crecimiento acumulado de los ingresos del 2,6% interanual: la tasa de crecimiento acumulado de los ingresos de la empresa se redujo ligeramente desde el 3,4% del primer trimestre, mientras que la tasa de crecimiento global se mantuvo estable. El beneficio creció a un elevado ritmo del 10,0% interanual y se mantuvo básicamente plano (frente al 10,5% interanual del 1T22). La tasa de crecimiento del beneficio neto se mantuvo por encima del 10% en el ejercicio 22. Los ingresos acumulados, el beneficio de explotación y el beneficio neto aumentaron un 3,4%, un 2,6%, un 16,8%, un 14,2%, un 10,5% y un 10,0% interanual, respectivamente, durante el primer trimestre de 2012 y el primer semestre de 2012. 2. El impacto de la epidemia se tradujo en un menor crecimiento del crédito que en el mismo periodo del año anterior, y el crecimiento global del primer semestre fue el mismo que el del año pasado. Por el lado de los activos: La tasa de crecimiento interanual del crédito superó con creces la tasa de crecimiento de los activos totales. Los activos totales aumentaron un -0,2% interanual, mientras que los préstamos totales aumentaron un 14,7% interanual, y la relación entre los préstamos y los activos totales se incrementó significativamente en 2,2 puntos hasta el 67,9% en comparación con el 1T22. Crecimiento del crédito. Sólo en el segundo trimestre, los nuevos préstamos ascendieron a 4.610 millones de RMB, cifra que se espera que se vea afectada por la epidemia y que supone 2.720 millones menos que en el mismo periodo del año anterior. Los nuevos préstamos en el primer semestre fueron de 14.260 millones, esencialmente sin cambios interanuales (13.850 millones en el primer semestre de 21). En cuanto al pasivo, el crecimiento de los depósitos fue mejor en el segundo trimestre que en el mismo periodo del año anterior: en términos interanuales, el crecimiento de los depósitos fue superior al del pasivo total. Pasivo total -0,8% interanual, depósitos totales + 14,5% interanual. Crecimiento de los depósitos. Sólo en el segundo trimestre se añadieron 2.430 millones de euros en nuevos depósitos, lo que supone un aumento interanual de 10.030 millones. En el primer semestre del año, los nuevos depósitos ascendieron a 20.830 millones de dólares, lo que supone un aumento de 14.350 millones de dólares con respecto al año anterior. 3, la calidad de los activos mejoró significativamente, la tasa de morosidad bajó 15 puntos básicos: 1, dimensión de la morosidad – la tasa de morosidad mejoró significativamente. La tasa de morosidad del primer semestre de 2012, del 1,20%, ha bajado 15 puntos básicos con respecto al año anterior y es el mejor nivel de los últimos años. 2. Dimensión de la provisión: mejora de la capacidad de compensación de riesgos. En el primer semestre de 2012, la tasa de cobertura de las provisiones se situó en el 261,56%, lo que supone un aumento de 20,25 puntos porcentuales con respecto al año anterior.
Consejo de inversión: La empresa tiene un alto crecimiento y una baja valoración. En 2022E y 2023E PB 0,60X/0,55X; PE 6,35X/5,63X (PB 0,67X/0,61X para los bancos agrícolas y comerciales; PE 6,36X/6,59X), la empresa está profundamente cultivada en Nanjing, adhiriéndose al posicionamiento de mercado de “servir a las tres áreas rurales, pequeñas y medianas, urbanas y rurales”. La empresa se ha implicado profundamente en el proceso de urbanización de Nanjing mediante el hundimiento de canales. El negocio de la empresa ha vuelto gradualmente a sus raíces en los últimos 17 años, con una buena capacidad de control de costes, una fuerte vitalidad económica en Nanjing y una calidad de activos entre estable y buena.
Nota: Basándonos en el informe de resultados del primer semestre, hemos ajustado nuestra previsión de beneficios. Se espera que los ingresos sean de 4.920 millones de dólares y 6.093 millones de dólares para 2022E y 2023E respectivamente (anteriormente 4.758 millones de dólares y 5.384 millones de dólares), y que el beneficio neto sea de 1.608 millones de dólares y 1.814 millones de dólares respectivamente (anteriormente 1.669 millones de dólares y 1.858 millones de dólares).
Riesgos: La recesión económica supera las expectativas, el negocio de la empresa no es el esperado.
