Paitel: las mangueras industriales de arado profundo desde hace más de diez años, se espera que las aplicaciones de múltiples escenarios impulsen el crecimiento
Cultivando profundamente las mangueras industriales durante más de diez años, CAGR de ingresos 21,93% en los últimos cinco años: Fundada a finales de 2008, Paitel es una empresa nacional de alta tecnología, especializada en la producción de accesorios hidráulicos y plásticos de ingeniería modificados, tales como mangueras de nylon de presión, mangueras de resina de alta presión, mangueras de teflón. La CAGR de los ingresos de explotación de la empresa de 2017 a 2021 alcanzó el 21,93%, con un crecimiento del 21,86% hasta los 172 millones en 2021. La CAGR del beneficio neto atribuible a la madre en los últimos años alcanzó el 21,29%, y el beneficio neto de 29.419100 RMB en 2021, un aumento del 10,50% interanual. El margen de beneficio bruto de la empresa se mantiene estable en el 33%, 28,07% en el 2022T1, y el margen de beneficio neto es del 17,07% en 2021 y del 14,19% en el 2022T1.
Las mangueras de resina y nylon son productos básicos, la producción y las ventas han alcanzado un alto nivel, y están en necesidad urgente de expansión: los productos de resina de la compañía representan más del 40% de los ingresos, la contribución de la ganancia bruta de más del 60%, las mangueras de nylon son principalmente para el uso propio, la proporción de la producción para el uso propio en 20192021 al 60%/55%/60%, respectivamente; donde la manguera de resina y el margen bruto de montaje en los últimos años están por encima del 44%, la manguera de nylon y el montaje están en el rango del 40%. En la actualidad, la tasa de utilización de la capacidad y la tasa de producción y venta de los dos productos principales son casi del 100%, y hay una necesidad urgente de ampliar la producción. Desde el punto de vista del grado de los productos, los ingresos totales de los productos de gama media y alta de la empresa han superado el 85% en los últimos años, y la proporción de los productos de gama alta va en aumento, representando alrededor del 42% de los ingresos en 2021.
Se espera que la maquinaria de construcción, la automoción, la máquina madre industrial y las aplicaciones de energía eólica en múltiples escenarios, la manguera industrial + los plásticos modificados impulsen un crecimiento constante: la manguera industrial como negocio líder, utilizada principalmente en la maquinaria de construcción, la automoción, las máquinas de moldeo por inyección, la energía eólica y otras industrias del sistema hidráulico. Según MarketsandMarkets, el tamaño global del mercado de mangueras industriales crecerá de 12.800 millones de dólares en 2019 a 17.000 millones de dólares en 2024, con una CAGR estimada del 5,80%; de los cuales, la cuota de mercado de las mangueras de resina es de alrededor del 20,00%, según la cual el tamaño del mercado de mangueras de resina será de alrededor de 2.866 millones de dólares en 2021. 1) Maquinaria de construcción: de acuerdo con el 14º Plan Quinquenal, se espera que 20212025, la CAGR de la industria alcance el 5,00%, cuando el tamaño del mercado de maquinaria de construcción de China alcance los 900,00 mil millones de yuanes, la maquinaria de construcción con manguera hidráulica de alta presión es consumible, no sólo la fabricación de maquinaria original necesita montar un gran número de mangueras hidráulicas, y el mantenimiento de la maquinaria de construcción también necesita un gran número de mangueras hidráulicas de repuesto. (2) automóvil: la manguera utilizada para el sistema de refrigeración, el sistema de combustible, el sistema de refrigeración, el sistema de dirección asistida, el sistema de frenos, el sistema de aire acondicionado, etc. son todas las mangueras de automóviles, es los principales componentes del sistema de tuberías de automóviles, se espera que mantenga un pequeño crecimiento del 2%-4% en el mercado de automóviles de China 20222025, cuando el tamaño del mercado de las mangueras de automóviles de China en 2025 llegará a 22,867 millones de yuanes;. (3) Energía eólica: el sistema hidráulico de la energía eólica para funcionar con normalidad es garantizar el funcionamiento eficaz de todo el sistema de energía eólica de la premisa básica, las mangueras industriales como un accesorio importante del sistema hidráulico, ampliamente utilizado en el campo de la energía eólica; la capacidad instalada acumulada de energía eólica de China sigue creciendo, se espera que promueva una mayor expansión del mercado de mangueras industriales para la energía eólica. Al mismo tiempo, se espera que la tendencia del peso ligero de los automóviles, la mejora inteligente y el rendimiento de los electrodomésticos continúe mejorando la aplicación de los plásticos de ingeniería modificados en los electrodomésticos, según el Instituto de Investigación de la Industria Empresarial de China, la producción de plásticos de ingeniería modificados de las empresas industriales por encima de la escala en China aumentó de 15,63 millones de toneladas en 2016 a 21,93 millones de toneladas en 2021, y se espera que alcance 22,81 millones de toneladas en 2022
La empresa tiene una tasa de crecimiento líder, un mejor poder de negociación que sus pares y una valoración más baja: los ingresos del negocio de la empresa son principalmente mangueras industriales, y hemos seleccionado Litong Technology, Tianjin Pengling Group Co.Ltd(300375) , Sichuan Chuanhuan Technology Co.Ltd(300547) y Huilong Hydraulics como empresas comparables. En comparación con las empresas comparables, Patel es más pequeña en tamaño pero lidera el crecimiento del rendimiento, con una CAGR de ingresos del 15,13% de 2019 a 2021 y una CAGR de beneficios netos del 26,96%. Mientras tanto, la rentabilidad sigue liderando el sector, con márgenes netos del 13,9%/18,8%/17,1% entre 2019 y 2021, respectivamente. El PE medio TTM de empresas comparables es de 32,32X, lo que corresponde a un PE medio de 33,83X en 2021, y el precio de emisión de la empresa es de 5,60 RMB, lo que corresponde a un PE de 10,18X en 2021, por lo que la valoración tiene ciertas ventajas.
Riesgos: la demanda de la industria no es la esperada, el riesgo de que suban los precios de las materias primas, el riesgo de impagos en las cuentas por cobrar
