Crear ropa de hombre clásica y cómoda, y convertir las baterías de litio de estado sólido en nueva energía
Lo más destacado de la inversión
Centrada en el negocio de la ropa de hombre, con 65 años de experiencia en la industria de la confección. Fundada en 1957, Jiangsu Hongdou Industrial Co.Ltd(600400) se estableció en 1995, cotizó en 2001, se dedicó principalmente a la ropa de hombre y al negocio inmobiliario al comienzo de la cotización, se desprendió de los bienes raíces en 2017, se centró en la ropa de hombre, 2021 negocio principal de prendas de vestir / tela gris / impresión y teñido / prevención médica / otros ingresos comerciales representaron el 86% / 5% / 5% / 1% / 3%, China / ingresos extranjeros representaron el 87% / 13%. /13%. El negocio principal de la ropa se divide en la marca Hodo / procesamiento OEM, que representan el 78% / 22%, respectivamente, los ingresos en línea / fuera de línea representaron el 25% / 75%, fuera de línea principalmente establecido en las ciudades de segundo y tercer nivel, principalmente en franquicia, a partir de 22Q1 un total de 974 tiendas (403 operado directamente + 571 franquicias), en línea a través de Tmall, Jingdong, pequeños programas, Jitterbug y otros puntos múltiples para llegar a los consumidores. La estructura accionarial está relativamente concentrada, ya que el Grupo Hongdou posee el 68% de las acciones de la empresa en el 22T1.
La parte de los beneficios ha estado bajo presión en los últimos años debido a los trastornos de la epidemia. Si se excluye el impacto de las ventas inmobiliarias y las ganancias/pérdidas por enajenación de activos no corrientes, el beneficio neto aumentó un 27,48%/15,12% interanual, respectivamente; en 19-20, debido al impacto de la debilidad del consumo y de la epidemia, los ingresos fueron del +2%/-6% interanual, el beneficio neto fue del -18%/-14% interanual y la tasa de crecimiento del beneficio neto fue inferior a la de los ingresos. La tasa de crecimiento del beneficio neto fue inferior a la de los ingresos, debido principalmente al aumento del ratio de gastos y a la disminución de los ingresos por inversiones. Los ingresos y el beneficio neto del 22T1 aumentaron un 10,92% y un 41,03% respectivamente, y el descenso del beneficio neto se debió principalmente a la reaparición de la epidemia en China y al aumento del ratio de gastos.
El posicionamiento de la ropa masculina clásica y cómoda y la transformación de gama alta contribuyeron a la mejora del ratio de gastos y del margen bruto. En 2011, la empresa cooperó con Junzi Consulting para posicionar la ropa masculina clásica y cómoda y llevar a cabo actualizaciones estratégicas en torno a la gama alta de la marca mediante el desarrollo de productos, la cadena de suministro y el patrón de procesos. (1) Final del producto: crear productos únicos explosivos, continuar la iteración del producto, la aplicación de la tecnología de amoníaco líquido, fibra elástica mezclada, etc. para mejorar la experiencia de confort, en el 22 de marzo y Armani ex vicepresidente de la cooperación de diseño lanzado frijol rojo 0 sentido camisa cómoda, que figuran inmediatamente encabezó el Tmall, Jingdong dos plataformas en la categoría de gama alta de las ventas de la camisa, las ventas superaron 150000 piezas en cuatro meses después de la lista, los resultados de transformación de gama alta se han reflejado. (2) Final del canal: 21 años de ingresos directos/franquiciados +276%/-38% interanual, representando el 31%/69%, un gran aumento en directo se debe principalmente a 352 tiendas franquiciadas en tiendas operadas directamente, la renovación de la tienda y el efecto de actualización es notable, 21 años de eficiencia media de la misma tienda directa aumentó un 12,87%; la tasa de crecimiento en línea es hermosa, 45% en 21 años, por un lado, la transmisión en vivo para romper el juego, 21 años de transmisión en vivo Por otra parte, la cooperación con Tencent Smart Retail, el GMV acumulado del programa Hongdou Men’s Small fue de 289 millones de yuanes, un aumento de casi 3 veces en el mismo período. (2) Rentabilidad: El margen bruto y el ratio de gastos han mejorado. Gracias a la transformación de la gama alta y al aumento de la proporción de las ventas directas, el margen bruto siguió aumentando, 30,94% en el ejercicio 21/+2,78pp, 36,29% en el 22T1/+6,07pp, de los cuales el margen bruto de la marca Hodo/marca en el ejercicio 21 fue del 38,10%/10,69%, y el de las ventas directas/franquicias/online fue del 57%/28%/41% respectivamente. Los ratios de gastos de venta, administrativos y financieros aumentaron en 6,69/1,09/0,46pp respectivamente en el ejercicio 21. El aumento significativo del ratio de gastos de venta se debió principalmente al incremento del número de tiendas operadas directamente y al aumento de los honorarios de consultoría provocado por la transformación.
El nuevo negocio de la energía eólica y la batería de litio de estado sólido se introdujo en 22 años y se espera que salga a la luz en 23 años. (1) energía eólica: el 22 de mayo se estableció la energía eólica roja, la participación de la empresa del 30% (más tarde a través de dos cambios de participación, la proporción de participación aumentó al 68% en julio para lograr el control). Mayo red wind power y China wind power leading Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) new energy group east China branch to sign a strategic cooperation agreement, increase the layout of the wind power field; 2) solid lithium battery: July 22 red wind power and ultra one power to invest in the construction of 3GW high power solid lithium battery intelligent manufacturing project, red wind power holdings of 90%. Se espera que la construcción comience en agosto de 22, 23 años para poner en funcionamiento, la segunda fase del proyecto en 24 años para llegar a la plena producción, la empresa se espera que la producción completa después de los ingresos anuales de ventas del proyecto de 4,5 mil millones de yuanes. Si el proyecto avanza sin contratiempos, se espera que el negocio de las baterías de litio empiece a despegar tras su puesta en producción dentro de 23 años.
Previsión de ganancias y calificación de la inversión: La empresa cooperó con Junzi en 2011, posicionando la ropa masculina clásica y cómoda, lanzando continuamente productos de alta calidad y actualizando continuamente los canales. A principios de 2012, la empresa cooperó con uno de los siete proveedores de servicios de calidad de ShakeYin, Reddit Vision, para reforzar la construcción del tráfico de dominios privados de la marca. En febrero, la empresa adquirió el 40% de las acciones de Reddit Sportswear, aumentando su participación al 100%. A finales de 2011, la empresa dio a conocer un plan de incentivos en acciones para aumentar el beneficio neto en un 50%/150%/260% en 22/23/24 sobre la base de 21 años, mostrando confianza en el desarrollo. Excluyendo la contribución de las nuevas energías, esperamos que en 22-24 años el beneficio neto atribuible al mismo aumente un 5%/37%/39%, lo que corresponde a PE170123/89X, teniendo en cuenta que el desarrollo del espacio de las nuevas energías es grande, la primera cobertura a la calificación “Hold”.
Riesgos: Repetición de epidemias, debilidad del consumo final, aumento significativo de los gastos, el nuevo negocio energético no es el esperado, etc.
