Aparecen inicialmente los resultados de la transformación, con una tasa de crecimiento de los ingresos superior a la de sus homólogos
Resumen ejecutivo
Evento: Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) publicó el informe de resultados del primer semestre. Tanto los ingresos como el beneficio neto de la empresa aumentaron a un ritmo elevado en el primer semestre del año, con un crecimiento de los ingresos a la cabeza del sector, una mejora significativa de la calidad de los activos, un aumento importante del índice de cobertura de las provisiones y una mejora continua de las condiciones generales del negocio.
El crecimiento de los ingresos fue superior al del sector y se espera que se beneficie principalmente de la transformación del negocio. En el primer semestre, la empresa obtuvo unos ingresos de 2.036 millones de RMB, con un aumento del 25,96% interanual, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 575 millones de RMB, con un aumento del 22,10% interanual. En cuanto al crecimiento de los resultados, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa se situó por delante de sus homólogos y ocupó el primer lugar entre todos los bancos cotizados que publicaron sus resultados en el informe flash. Desde la perspectiva de los resultados de los ingresos de la empresa, se espera que el rápido crecimiento de los ingresos no sólo es impulsado por la expansión de la escala, el margen de interés neto de la empresa en el primer semestre del año está todavía en el rango de expansión o contribuir más al alto crecimiento de los ingresos, se espera que se beneficien de la estrategia de transformación de la empresa al por menor en los últimos años para lograr resultados significativos, la escala de depósitos y préstamos relacionados con el negocio minorista y la proporción del rápido aumento, e impulsar el margen de interés neto de la empresa.
La escala de activos se expandió con relativa rapidez y la proporción de negocios de depósitos y préstamos relacionados con el comercio minorista aumentó. A finales del primer semestre, el tamaño total de los activos de la empresa era de 160100 millones de RMB, lo que supone un aumento del 4,57% respecto al inicio del año, de los cuales el total de préstamos era de 99.700 millones de RMB, lo que supone un aumento del 8,96% respecto al inicio del año. En cuanto a la estructura de los activos, los préstamos representan el 62,24% del total de los activos, lo que supone un aumento de 2,51 puntos porcentuales con respecto al inicio del año. En los últimos años, la empresa se ha adherido a su posicionamiento de “apoyo a la agricultura y las pequeñas empresas” y a su estrategia de “transformación minorista”, y ha seguido optimizando su estructura crediticia, con tasas de crecimiento interanual del 41%, el 36% y el 48% en los préstamos minoristas en los últimos tres años. A finales de 2021, los préstamos minoristas representaban el 23,4% del total de préstamos de la empresa, lo que supone un aumento de 5,34 puntos porcentuales, e impulsó la expansión del margen de interés neto de la empresa en contra de la tendencia.
La calidad de los activos siguió mejorando y las provisiones se reforzaron aún más. La tasa de morosidad se situó en el 0,98% a finales del primer semestre, lo que supone un descenso de 0,34 puntos porcentuales con respecto al inicio del año y de 0,01 puntos porcentuales con respecto al primer trimestre; la proporción de préstamos de la categoría preocupante fue del 0,49%, lo que supone un descenso de 0,07 puntos porcentuales con respecto al inicio del año. La morosidad generada por la empresa continuó en un nivel bajo, pero la empresa incrementó sus esfuerzos de provisión y alcanzó un ratio de cobertura de provisiones del 496% al final del primer semestre, lo que supuso un aumento de 165 puntos porcentuales con respecto al inicio del año, mejorando aún más su capacidad de compensación de riesgos. En el futuro, si la empresa sigue manteniendo una excelente calidad de los activos, se espera que el alto nivel de cobertura de las provisiones acelere la liberación de los resultados de la empresa.
Previsión de resultados y valoración: En los últimos años, la empresa se ha adherido a su posicionamiento de “apoyo a la agricultura y a las pequeñas empresas” y a la estrategia de “transformación del comercio minorista”, y su estructura crediticia se ha optimizado continuamente, mejorando continuamente su capacidad y nivel de servicio a la economía real y a las “tres zonas rurales”. En los últimos años, la empresa se ha adherido a su posicionamiento de “apoyo a la agricultura y las pequeñas empresas” y a su estrategia de “transformación del comercio minorista”. Con la continua optimización de la calidad de los activos de la empresa y los notables resultados de su transformación en el sector minorista, se espera que continúe el elevado crecimiento de la empresa. Se espera que los ingresos de la empresa sean de 4.105 millones de RMB, 4.406 millones de RMB y 4.767 millones de RMB en 2022, 2023 y 2024, respectivamente, lo que representa un +21,92%, +7,33% y +8,19% interanual, respectivamente. +El PE para 2022, 2023 y 2024 es de 6,65, 5,67 y 4,69 veces respectivamente, lo que supone una calificación de “Hold”.
Riesgos: La desaceleración macroeconómica continúa, la calidad de los activos de la empresa se deteriora significativamente, el progreso de la transformación del comercio minorista no es el esperado.
