El líder del cloruro de sulfuro busca nuevas energías, aramida y PEKK para abrirse camino
Líder mundial en cloruro de sulfóxido, principal productor de monómeros de polimerización de aramida en China, con un rendimiento en constante mejora
Establecida en diciembre de 2005, Shandong Kaisheng New Materials Co.Ltd(301069) es un líder mundial en sulfóxido clorado y uno de los principales productores de monómero de polimerización de aramida en China. Los principales productos de la empresa son el cloruro de sulfóxido, los monómeros de polimerización de aramida de alta pureza (cloruro de m/para-fenileno), el cloruro de p-nitrobenzoilo y la cetona de poliéter. Huapont Life Sciences Co.Ltd(002004) es el mayor accionista con el 44,51% de participación. 20162021, los ingresos de explotación de la empresa crecieron de 307 millones a 880 millones de yuanes, CAGR 23,5%, deduciendo el beneficio neto no materno creció de 59 millones a 180 millones de yuanes, CAGR 25,1%; el margen de beneficio bruto en los últimos tres años fueron 44,89%/49,28%/36,86% La rentabilidad es fuerte.
Los productos tradicionales abren nuevas oportunidades, la cetona de éter de poliéter romperá la dependencia de las importaciones
Los cuatro productos principales tradicionales de la empresa han tenido un buen rendimiento: en 2021, el cloruro de sulfóxido mantuvo un rápido crecimiento, con un aumento de los ingresos del 63,7%, convirtiéndose en un nuevo punto de crecimiento para la empresa, y los ingresos del monómero de polímero de aramida aumentaron un 67%, iniciando una segunda curva de crecimiento; y con el crecimiento de la capacidad de la cetona de éter de poliéster y el monómero de polímero de aramida en 2022, los ingresos y los beneficios entraron en una segunda ronda de fase de alto crecimiento.
Cloruro de sulfóxido: ante los nuevos electrolitos + sucralosa, se avecinan más tensiones de oferta y demanda
Además de las aplicaciones tradicionales, el cloruro de sulfuro desempeña un papel fundamental en el aditivo alimentario sucralosa y en el nuevo electrolito LiFSI para las baterías de litio: con el crecimiento de la demanda de sucralosa y la expansión de la capacidad de las empresas en el futuro, se espera que la demanda de cloruro de sulfuro aumente en 49.000 toneladas; con el aumento de la proporción de aplicaciones LiFSI y el rápido crecimiento del tirón de los vehículos de nueva energía, se espera que la demanda de cloruro de sulfuro aumente en más de 240000 toneladas en los próximos tres años Se espera que la demanda de cloruro de sulfuro supere las 240000 toneladas en los próximos tres años. La capacidad de producción china de 570000 toneladas/año de sulfóxido, que es un producto muy contaminante, ha limitado el crecimiento de la capacidad.
Cetona de poliéter para romper la dependencia de las importaciones, las altas barreras de acceso exclusivo al alto valor añadido
En la actualidad, la cetona de poliéter mundial se encuentra en un período de alta velocidad y rápido crecimiento, y la capacidad de mercado futura y el potencial de crecimiento es grande, pero debido a que la cetona de poliéter tiene altas barreras técnicas, los principales fabricantes de cetona de poliéter mundial son sólo unas pocas empresas como Solvay y Arkema. China depende en gran medida de la importación de este producto, y el preimpregnado CF/PEKK, como uno de los materiales negros sensibles de alta tecnología, está catalogado como material embargado a China, lo que hace que las futuras adquisiciones de importaciones sean arriesgadas y que sea urgente su localización. Kaisheng es la única empresa de China que cuenta con un sistema tecnológico completo para la cetona de poliéter, y con la ampliación de la capacidad de producción de PEKK, se espera conseguir la localización del producto.
La capacidad de producción en construcción se asoma al vasto espacio de crecimiento de la empresa
La expansión de la capacidad de la empresa marca el inicio de un período de cosecha: 10.000 toneladas de capacidad de monómero de aramida se han puesto en producción de prueba en febrero de 2022, y se espera que la primera fase del proyecto de cetona de poliéter se ponga en producción de prueba a mediados de año. Con la rápida liberación de la capacidad de producción, se espera que los ingresos aumenten en 253 millones de RMB interanuales en 2022 y sigan manteniendo una tendencia de rápido crecimiento.
Previsión de beneficios: Se espera que la empresa logre un beneficio neto de 3,0/445499 millones de yuanes en 20222024, respectivamente, lo que supone una valoración de 48 veces el PE en 2023 y un precio objetivo de 50,88 yuanes por acción, lo que supone una valoración de “compra”.
Riesgos: riesgo de competencia en el mercado, riesgo de fluctuación del precio de las materias primas, riesgo de seguridad y protección del medio ambiente, riesgo de fricción en el comercio internacional, riesgo de tipo de cambio, riesgo de impacto de epidemias, riesgo de que el beneficio del proyecto sea inferior al previsto.
