C&S Paper Co.Ltd(002511) ( C&S Paper Co.Ltd(002511) )
Principales empresas de papel doméstico, mejora del rendimiento + infravaloración, mantenimiento de la calificación de “compra”
En el momento actual, creemos que los factores que frenan el crecimiento del rendimiento en el período anterior se están liberando gradualmente (recuperación de la logística del comercio electrónico debido a la mejora de la situación epidémica en el este de China, aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos para frenar la inflación + Reducción de la capacidad mundial de producción de pulpa, reducción del aumento de la producción de papel doméstico en la industria en el futuro), y esperamos que el rendimiento de la empresa mejore trimestralmente. Teniendo en cuenta la situación epidémica de 2022h1 y el impacto de la presión sobre los costos, reducimos las previsiones de beneficios para 2022 – 2024 y estimamos que el beneficio neto de la empresa matriz será de 5,82 / 6,52 / 726 millones de yuan (valor anterior: 6,01 / 6,83 / 834 millones de yuan), correspondiente a EPS será de 0,44 / 0,50 / 0,55 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 28,4 / 25,3 / 22,7 veces, como empresa líder en la industria del papel de vida, la actual infravaloración se superpone a la reparación de los beneficios para mantener la calificación de “compra”.
Liberación gradual de los factores de presión anteriores y mejora trimestral de las expectativas de beneficios
En el lado de los ingresos, la empresa 2022q1 experimentó un crecimiento negativo por primera vez debido a la influencia de la situación epidémica en el este y el noreste de China. Beneficios: los precios de la pulpa siguen aumentando y se mantienen en un alto nivel debido a la perturbación de múltiples eventos en el lado de la oferta mundial de pulpa. Además, el desequilibrio de la oferta y la demanda por etapas causado por el exceso de capacidad de producción de la industria hace que los beneficios de las empresas de papel doméstico se vean limitados. Mirando por separado la pulpa 2022h2 a los próximos dos años la capacidad mundial de pulpa se lanzará gradualmente, junto con el aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal para frenar la inflación, se espera que los precios de la pulpa disminuyan en el futuro. En cuanto a la capacidad de producción de papel doméstico, el valor absoluto de la nueva capacidad de producción de la industria en el futuro es obviamente menor que en el pasado, y se prevé que la presión del desequilibrio entre la oferta y la demanda de la industria se alivie en el extremo de consumo. En resumen, creemos que la industria del papel para la vida ha pasado por un momento oscuro, los beneficios mejorarán gradualmente.
Tres dimensiones para impulsar el crecimiento del rendimiento, los ingresos por encima del umbral de 10.000 millones de años
El nuevo equipo de gestión de la empresa ha mejorado la granularidad de la gestión general y ha establecido la optimización continua de la estructura del producto y la calidad general de los beneficios como objetivos básicos de evaluación. Bajo esta gestión, los productos de alto margen bruto de la empresa seguirán funcionando, y se espera que la proporción aumente aún más; Reducir los esfuerzos de promoción de ventas a tiempo para aliviar la presión del aumento de los costos: desde principios de 2022, la empresa ha llevado a cabo una serie de iniciativas de aumento de los precios para aliviar la presión de los costos, sobre la base de las características de la demanda de papel para la vida, el aumento de los precios aumentará directamente el rendimiento de la empresa; De acuerdo con la tendencia de desarrollo de la industria, tomar el canal tradicional como la piedra angular del comercio electrónico de energía continua y el nuevo canal minorista.
Consejos de riesgo: el aumento de los precios cayó por debajo de las expectativas, el aumento de los precios de la pulpa, el deterioro de la competencia industrial.
