Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ( Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) )
Aspectos destacados del núcleo
Insistiendo en centrarse en Hangzhou, a lo largo de los años la combinación de productos de alto poder competitivo sentado en el trono principal; El mercado de Hangzhou sigue siendo fuerte para impulsar el avance de las ventas. En un entorno de ventas débiles en 21 a ños, la empresa logró un avance en la tendencia inversa de las ventas, con un volumen de ventas de 169100 millones de dólares; Las ventas aumentaron un 23,8% año tras año, mientras que las ventas de top30 aumentaron un 4,9%, ocupando el cuarto lugar. La tasa de cumplimiento de los objetivos de ventas de la empresa es del 113%, es una de las pocas empresas inmobiliarias que cumplen los objetivos de ventas. Enero – mayo de 2022 por la continua recesión del mercado, la cantidad de ventas – 35,5%, pero en top30 empresas inmobiliarias en una pequeña disminución. Creemos que las ventas de la empresa pueden lograr un alto aumento de la razón principal: 1) el fuerte apoyo del mercado de Hangzhou: 21 a ños de debilidad del mercado inmobiliario nacional, pero se benefició de la fortaleza del mercado de Hangzhou, el volumen de Negocios de la vivienda comercial y la tasa de crecimiento interanual de la Zona, as í como la nueva apertura de la tasa de eliminación son significativamente mayores que en todo el país. La estrategia de la empresa se centra continuamente en Hangzhou y se sienta como líder. Los principales proyectos de la empresa se concentran aún más en Hangzhou, 21 años en Hangzhou, la proporción de ventas aumentó al 73,2%. La cantidad de ventas en Hangzhou ocupó el primer lugar durante dos años consecutivos, con una tasa de ocupación del 13,6% en Hangzhou durante 21 años. Alta competitividad de los productos para obtener un mayor reconocimiento del mercado. Por un lado, el precio de venta de los nuevos proyectos de apertura de la escuela secundaria baja tasa de firma, 100% de las transacciones de proyectos más de 30.000 yuan / Ping, más del 90% de la tasa de éxito inferior al 20%; Por otra parte, después de 16 años, el mercado de Hangzhou ha entrado en una era de mejora, la empresa está por delante de la investigación de cambios en el mercado para mejorar el Grupo de clientes, centrándose en la mejora de la demanda de gama media y alta, con productos de alta competitividad a la cima de Hangzhou, el mercado de mejora de gama media y alta de más de 1,2 millones de volumen de negocios representa más del 50%. La concentración y estabilidad de las acciones de la empresa, el aumento continuo de las tenencias de los principales accionistas muestra confianza; Influenciado por el estilo pragmático del fundador, la empresa se centra en la mejora de la eficiencia interna, la gestión es plana, el personal es eficiente, el valor de las ventas per cápita es de más de mil millones.
La combinación de la labranza profunda y la extensión ordenada, el suelo es abundante y todavía se concentra en Hangzhou y la provincia de Zhejiang. La empresa se centra en Hangzhou, cultiva profundamente la provincia de Zhejiang, amplía gradualmente la ciudad de alta energía fuera de la provincia, forma el diseño de “tres provincias y una ciudad”. En 2021, la empresa logró una cobertura completa de 11 ciudades a nivel de prefectura en la provincia de Zhejiang y entró en Guangzhou históricamente. Hasta 2021, el valor de venta de la tierra almacenada era de 300000 millones de yuan, 1,8 veces el valor de venta cubierto, de los cuales el valor de venta de la tierra almacenada en Hangzhou y la provincia de Zhejiang (excepto Hangzhou) representaban el 60% y el 25%, respectivamente. La empresa es buena ajustando la estrategia de tenencia de la tierra de acuerdo con los cambios del mercado, manteniendo la tenencia racional de la tierra en el mercado caliente y reponiendo el inventario moderadamente en el mercado frío. Desde 17 años, la intensidad de la tenencia de la tierra de la empresa se ha mantenido en un intervalo estable del 40% – 60%. Aunque el costo de la tenencia de la tierra ha aumentado con el precio de la tierra de Hangzhou y otras ciudades de alta energía en los últimos años, el precio medio del suelo / precio medio de venta ha disminuido al 41,4% en 21 años, y el espacio de beneficios potenciales sigue siendo considerable. Además, la empresa comenzó a aumentar gradualmente la proporción de derechos sobre la tierra a partir de 17 años, la proporción de derechos sobre la tierra a 21 años aumentó gradualmente al 61,7%, en comparación con 20 años aumentó 9,2 PCT.
El nivel de apalancamiento se mantuvo bajo, los canales de financiación se mantuvieron abiertos y el flujo de caja siguió siendo abundante. Después de un crecimiento constante de los ingresos de la empresa y un aumento continuo de las cuentas de venta anticipada, la relación entre las cuentas de venta anticipada 2022q1 y los ingresos de explotación del a ño anterior es de 2,6, y el rendimiento futuro tiene una fuerte certeza. Bajo la presión de la disminución de los márgenes de beneficio en toda la industria, el margen bruto y el margen neto a corto plazo están bajo presión, y 2021 ocupa el sexto lugar entre las empresas de vivienda top30 con un margen bruto del 24,8%. La tasa de tres empresas siempre ha sido bien controlada, 21 años sólo el 5,3%, en top20 empresas de vivienda para mantener un nivel bajo. Finanzas sólidas, “tres líneas rojas” para mantener el archivo verde; Los canales de financiación son suaves, los préstamos bancarios de bajo costo son la principal fuente de financiación, representando el 74% en 21 años. El costo de la financiación ha disminuido continuamente del 6% en 17 años al 4,9%, en comparación con las empresas estatales centrales. Gracias a la alta atención prestada por la empresa a la recaudación de fondos de ventas, en el contexto de la escasez de fondos y los frecuentes problemas de flujo de caja de las empresas privadas, el dinero en efectivo ha aumentado constantemente, 2022 q1 capital monetario 16.800 millones de yuan, un aumento del 9,1% año tras año.
Asesoramiento sobre inversiones y previsión de beneficios
Como líder de las empresas inmobiliarias de Zhejiang, la empresa insiste en que la agricultura regional profunda disfrute plenamente de los dividendos del mercado de Zhejiang, en el contexto de la debilidad de las ventas de la industria, el avance de las ventas. En el aspecto de la tierra, la empresa cultiva profundamente la provincia de Zhejiang y combina la expansión ordenada, de acuerdo con el cambio del mercado para tomar la tierra de manera flexible, el almacenamiento de la tierra es abundante y todavía se concentra en Hangzhou y la provincia de Zhejiang. Al mismo tiempo, la empresa mantiene la estabilidad financiera, mantiene la ventaja de los archivos verdes, el canal de financiación es suave, el efectivo es abundante. En el contexto de la restricción de la liquidez de la industria y el riesgo de crédito frecuente de las empresas privadas, la seguridad financiera de la empresa y el costo de la financiación son superiores a los de las empresas estatales centrales. Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean 490 / 609 / 72.1 mil millones de yuan, respectivamente, un aumento del 29% / 24% / 18%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 36 / 41 / 4.600 millones de yuan, con un aumento del 18% / 15% / 13% en comparación con el mismo período del año anterior. El EPS correspondiente fue de 1,15 / 1,31 / 1,48 Yuan, respectivamente. El pe correspondiente al precio actual de las acciones es de 6,4 X / 5,7 x / 5,0 X, respectivamente. Cobertura inicial, dando una calificación de compra.
Principales riesgos a los que se enfrentan las calificaciones
Hangzhou Market sales Warming than expected; La situación epidémica ha dado lugar repetidamente a la terminación de la apertura y a una liquidación inferior a lo previsto; La política de regulación inmobiliaria es más estricta de lo esperado o el efecto de la actual política de relajación es menor de lo esperado; La financiación sigue siendo estricta; El desarrollo de múltiples negocios no está a la altura de las expectativas.
