Sonoscape Medical Corp(300633) ( Sonoscape Medical Corp(300633) )
Las ventajas naturales impulsan el rápido desarrollo de la industria. A través de la historia del desarrollo y la situación actual de los dispositivos médicos, encontramos que la industria china de dispositivos está impulsada por el apoyo a la política y la mejora de la tecnología. Creemos que las empresas de dispositivos que se benefician de los dividendos de los ingenieros y el apoyo a la política en China tendrán grandes perspectivas de desarrollo si hacen un buen trabajo en la innovación tecnológica y evitan riesgos políticos. Creemos que la brecha entre el ultrasonido y el endoscopio y otros productos de equipos médicos pequeños y medianos es grande, la recolección natural de inmunidad, al mismo tiempo, creemos que la demanda de ultrasonido y endoscopio en China está en la fase inicial del brote, juzgamos que con la mejora del consumo y el avance de la investigación y El desarrollo, el espacio de aplicación aguas abajo se abrirá aún más.
Fundada en 2002, se centra en la tecnología, es un fabricante líder de ultrasonido y endoscopia en China. Sonoscape Medical Corp(300633) KaiKai es uno de los pocos fabricantes de ultrasonido de color de alta gama en China, y representa el nivel líder de endoscopia doméstica en la actualidad. La serie s60 de ultrasonido de color de alta gama y la serie HD – 550 de endoscopio de alta definición han aumentado continuamente en los últimos años. Los ingresos totales de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 1.445 millones de yuan, incluidos 946 millones de yuan (+ 20,61%). Los ingresos por endoscopia ascendieron a 428 millones de yuan (+ 39,03%).
La tecnología CMOS puede ayudar a los fabricantes chinos a adelantar la curva. De acuerdo con el folleto, la tecnología básica de ultrasonido no ha sido revolucionaria y mejorada, lo que ofrece una buena oportunidad para que las empresas chinas alcancen y superen la tecnología. En comparación con la tecnología de imagen CCD, la sensibilidad de la CMOS es mayor, y la resolución más alta se puede lograr en el mismo tamaño de la superficie objetivo, que es la tendencia de desarrollo del sistema de cámaras endoscópicas. Creemos que se espera que los fabricantes nacionales de endoscopia pasen por alto las patentes de tecnología de detección de imágenes CCD a través de CMOS para adelantar en curvas.
La fuerza de R & D es excepcional, el diseño del producto es perfecto, la ventaja de la primera entrega es obvia. Creemos que las ventas de dispositivos médicos requieren que los fabricantes sigan cultivando el ambiente académico, acumulando boca a boca, influencia de mercado y hábitos de uso de los médicos, la empresa ha cultivado ultrasonido y endoscopia durante 20 años, un grupo de médicos leales. Los productos ultrasónicos y endoscópicos de la empresa cubren la gama baja, media y alta, el ultrasonido intravascular, la endoscopia ultrasónica llena el vacío de China. Creemos que el diseño perfecto del producto de la empresa tiene la ventaja de Cluster y el efecto sinérgico de ventas, y se espera que la Plataforma de servicio de ventanilla única para el diagnóstico y el tratamiento se establezca en el futuro.
El avance de la apertura en el extranjero, la ventaja comparativa de Sonoscape Medical Corp(300633) es obvia. En los últimos años, la empresa representa alrededor del 50% de los ingresos en el extranjero. En abril de 2022, el HD – 550 fue aprobado por la FDA y los espejos blandos de alta gama entraron en el mercado estadounidense. La empresa cuenta con más de 200 distribuidores en más de 130 países de todo el mundo. Creemos que los mercados extranjeros tienen un amplio espacio, la capacidad de negociación del Gobierno y los hospitales es relativamente débil, y el desarrollo de los mercados extranjeros es más maduro, proporcionando un apoyo sólido para el crecimiento sostenido y alto de la empresa en el futuro.
Previsión de beneficios. Estimamos que el beneficio neto de 2022 – 2024 es de 2,90, 3,81 y 484 millones de yuan, respectivamente, y EPS es de 0,68, 0,89 y 1,13 Yuan / acción, respectivamente. Dado que la empresa es la primera empresa nacional de primer nivel en el campo de la ecografía y la endoscopia, damos a la empresa 50 veces PE en 2022, el precio objetivo correspondiente es de 33,79 Yuan / acción, por primera vez cubrimos la calificación de “mejor que el mercado”.
Consejos de riesgo. Riesgo de calendario de I + D, riesgo de ventas en el extranjero, riesgo de competencia en el mercado, riesgo de política, etc.
