Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) ( Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa ganó la licitación para el proyecto de demostración de energía fotovoltaica + Desarrollo de la industria rural en todo el distrito de Xishan de Kunming, el precio de la electricidad es de 03358 Yuan / kWh, el ciclo de operación es de 25 años, la escala instalada es de 539 MW.
Yunnan Province First PV Project Landing, strong profitability, regional Market Expansion can be expected. Según el anuncio de la empresa, el proyecto de Xishan de Kunming es el primer proyecto fotovoltaico compuesto de un millón de bases en Kunming, el precio de la electricidad del proyecto es de 03358 Yuan / kWh, el ciclo de funcionamiento es de 25 a ños, la escala instalada es de 539 MW. Este proyecto es el primer proyecto de demostración de la empresa que adopta el modo de desarrollo de “fotovoltaicos + gestión de minas + revitalización rural”, al mismo tiempo, como el primer proyecto fotovoltaico de la empresa en la provincia de Yunnan, tiene una importancia importante para la aplicación y promoción del modo de “fotovoltaicos +” y El desarrollo del mercado de Yunnan.
Desarrollo de la industria: alta prosperidad + fuerte rentabilidad + aumento de la concentración, el valor de las subvenciones se reevaluará. Alto grado de prosperidad: en referencia a la historia de nuestro país, el grado de logro de los principales objetivos estratégicos supera en gran medida la planificación inicial, juzgamos que la capacidad instalada de 1200gw en 2030 es el objetivo más bajo, la capacidad instalada real puede exceder con creces, los operadores de energía verde marcan el comienzo de Una era de desarrollo. Fuerte rentabilidad: la central fotovoltaica tiene las características de un modelo de negocio claro y un crecimiento estable del rendimiento, la rentabilidad es inferior a la de la energía hidroeléctrica, que es significativamente mayor que la de la energía nuclear y la energía térmica. Antes del 14º plan quinquenal, las valoraciones de la industria y las empresas se vieron obstaculizadas por los graves atrasos en la concesión de subvenciones a la energía renovable. Desde el 14º plan quinquenal, se han adoptado muchas políticas para apoyar el desarrollo de nuevas industrias energéticas, y se espera que se reevalúen las subvenciones atrasadas a la energía renovable. Mejora de la concentración: el patrón de competencia actual de la industria fotovoltaica es relativamente disperso, la proporción de cr10 es sólo del 29,4%. Por analogía con el proceso de desarrollo de la estructura competitiva de la industria de la energía eólica, las grandes empresas centrales a nivel de proyecto tienen una mayor capacidad de obtener recursos, las empresas centrales de alta calidad a nivel de capital tienen un canal de financiación más suave y un menor costo de capital, por lo que se espera que la concentración de la industria de la energía fotovoltaica aumente gradualmente.
Lógica básica: subvención + reserva de proyectos + antecedentes de las empresas centrales + innovación de modelos, flexibilidad y espacio más adecuado. Emisión de subvenciones: suponiendo que el Estado de la factura de electricidad no liquidada pague 9.294 millones de yuan a la cuenta, de acuerdo con la proporción actual del 30% de los fondos propios de la central fotovoltaica, la inversión de un solo vatio es de 4 Yuan, puede apoyar la escala de instalación incremental de la empresa de 7,75 GW, es decir, a finales de 2021, la capacidad instalada total de la empresa (6,09 GW) es de 127,26%, la capacidad instalada y la elasticidad del Rendimiento es la mayor. Reserva del proyecto: a corto plazo, la empresa aumentará 9 proyectos de recaudación de fondos en un total de 1,13 GW, todos conectados a la red antes de finales de 2022, lo que representa el 26,42% de la capacidad operativa actual de la empresa; A medio plazo, a finales de 2025, esforzarse por lograr que la placa fotovoltaica de la central eléctrica se instale en un total de 20 GW, lo que representa el 328,41% de la capacidad instalada total de la empresa, un amplio espacio de crecimiento. Antecedentes de la empresa central: la calificación de los principales accionistas del Grupo de ahorro de energía es AAA / estable, la línea de crédito bancario es de 341102 millones de yuan, el costo de la financiación bancaria es de 4,28%, el costo de la financiación no bancaria es de 4,44%, el canal de financiación es suave y el costo de la financiación es bajo. En el último a ño de la reforma de las empresas estatales, se espera que la empresa obtenga más apoyo como única plataforma para el negocio fotovoltaico de los principales accionistas. Innovación de modelos: el primer reits fotovoltaicos de oferta pública única aterriza en el suelo en breve + productos de carbono y ABN más maduros + subvenciones de energía renovable emitidas a través de préstamos de derechos reales, múltiples canales para acelerar el flujo de caja de los activos operativos.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: mantenemos la estimación de EPS 2022 – 2024 de 0,58, 0,79, 1,10 yuan respectivamente, correspondiente a pe 15, 11, 8 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la disminución de la demanda de electricidad de la industria terminal y la fluctuación de la energía fotovoltaica son causadas por la macroeconomía.
