Hongfa Technology Co.Ltd(600885) ( Hongfa Technology Co.Ltd(600885) )
Puntos de inversión
Relé líder mundial, la calidad de la empresa fuerte continuamente “a través del umbral”: relé es un componente de conmutación automática, juega un papel de control de circuitos y protección, 2021 escala de mercado de 46.400 millones de yuan, distribución aguas abajo de electrodomésticos, automóviles, control industrial, energía y otros campos. La empresa a través de la extensión endógena + cubre los principales campos aguas abajo de los relés, la cuota global actual del 14% de la posición del dragón, mientras que la expansión de la “segunda categoría” de aparatos de baja tensión, para abrir el techo de rendimiento. La empresa continúa implementando la idea de producción lean de “ganar por la calidad”, con una alta inversión en la mejora de la tecnología de automatización, una alta tasa de autocontrol de piezas y componentes, y una capacidad de control de costos líder.
El relé HVDC se beneficia de la tendencia de la electrificación global, y cruza el punto de inflexión para entrar en el crecimiento de alta velocidad. El relé HVDC es el componente principal del nuevo vehículo de energía. Esperamos que la escala de la industria alcance 16.200 millones de yuan en 2025, y CAGR = 44% en 2021 – 2025. Hongfa ha cultivado profundamente durante 11 años, y la cuota de mercado de HVDC en 2021 ha alcanzado el 30%, ocupando el primer lugar en el mundo. Los clientes cubren básicamente a los principales fabricantes extranjeros como Tesla, Volkswagen MEB, Mercedes – Benz, etc. Alto en la industria β+ Con el aumento continuo de la participación, se espera que el relé HVDC de la empresa impulse el rápido crecimiento de los ingresos, los ingresos en 2025 asciendan a 8.100 millones de yuan, “reinventar un gran cabello”. Al mismo tiempo, la tasa bruta de beneficio neto del nuevo negocio de vehículos energéticos es mayor que la de la empresa en su conjunto. Esperamos que la relación de beneficio de 2022 haya alcanzado el 30%, y el beneficio de 2022 – 2025 CAGR sea superior al 60%, con un aumento significativo en la contribución de seguimiento.
Relés de automóviles con la ayuda de “el tiempo y la tierra” para acelerar la sustitución de la inversión extranjera, la presión a la baja de la industria “romper los grilletes”. En 2021, la escala del mercado mundial de relés automotores fue de 10.700 millones de yuan, y hongfa representó el 14% del mercado mundial, después de Panasonic. La prosperidad de la producción y las ventas de automóviles tradicionales es media, pero los ingresos de la empresa en 2019 – 2021 superan el 30% de CAGR, principalmente debido a la situación epidémica que afecta a la producción y entrega de Matsushita y Tyco. Hongfa utiliza el canal de la filial Hella para acelerar la sustitución de los clientes extranjeros, especialmente las empresas alemanas de automóviles. La propia fuerza de producción de la empresa ha alcanzado los requisitos de las normas de los vehículos, y la capacidad de garantía en estos 2 años se ha fortalecido continuamente, en el cliente para seguir acumulando marcas, se espera que los relés de automóviles se mantengan en una pista de crecimiento rápido.
Los electrodomésticos y la energía eléctrica son relativamente robustos, y el control industrial y el relé de señales tienen un gran espacio de sustitución. Relés de potencia: la escala de mercado de 2021 es de 10.200 millones de yuan, la prosperidad de los principales electrodomésticos aguas abajo todavía está en el Fondo, la empresa se basa en el mercado de gama alta y amplía la cuota de mercado; Mientras tanto, el crecimiento estructural de la energía fotovoltaica, el hogar inteligente, etc. es rápido, por lo que el relé de potencia aumenta constantemente; Relés de potencia: en la era posterior a la epidemia, la licitación de Contadores de energía & instalación y restauración, teniendo en cuenta que la cuota de la empresa aumenta el espacio limitado, el volumen se mantiene estable; La seguridad de los relés de señales, la lucha contra incendios, las comunicaciones y otros tramos inferiores entran en el ciclo económico, y se espera que el aumento de la demanda de localización y la introducción de nuevos productos conduzcan a un aumento de la cuota, y que el rendimiento aumente a una velocidad media y alta; En 2021, la escala de mercado de los relés de control industrial superó los 10.000 millones de yuan. En la actualidad, la cuota de mercado de hongfa es inferior al 8%, y el potencial de sustitución de las importaciones es grande.
Los aparatos de baja tensión están listos. Hongfa lo definió como “el segundo tipo” de Negocios y tiene importancia estratégica. La empresa ha logrado el avance de los principales clientes de venta directa de Europa y América LEVITON, enel y UTC a través de los mercados de gama media y alta en el extranjero. Con el desarrollo constante del negocio de electrodomésticos de baja tensión, La política de gestión y control de epidemias en el extranjero se ha ido abriendo gradualmente y se espera que logre un crecimiento constante.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: los ingresos de la empresa de relés de automóviles de nueva energía están aumentando rápidamente, y el campo tradicional también está superando el crecimiento de la industria. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 1.320 millones de yuan, 1.740 millones de yuan y 2.310 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 24%, + 32% y + 32%, respectivamente. El precio actual correspondiente (27 de junio) PE es 33 veces, 25 veces y 19 veces respectivamente. Teniendo en cuenta que la posición de liderazgo global de la empresa es estable, el crecimiento del negocio de nuevos vehículos energéticos se muestra lentamente, la contribución de la elasticidad de los beneficios, 2022 a la empresa 40 veces pe como base de valoración, el precio objetivo de 70,8 Yuan / acciones, mantener la calificación de “comprar”.
Los riesgos sugieren que la macroeconomía está disminuyendo, el aumento de los precios de las materias primas está por encima de las expectativas del mercado y la situación epidémica se está agravando fuera de China.
