Trina Solar Co.Ltd(688599) ( Trina Solar Co.Ltd(688599) )
Puntos de inversión
Evento: en la noche del 24 de junio, la compañía anunció la intención de emitir bonos convertibles para recaudar no más de 8.890 millones de yuan, para la producción anual de 35 GW Czochralski proyecto de cristal único y flujo de compensación. Este proyecto de recaudación de fondos en el parque industrial Qinghai Xining construcción de 35 GW Czochralski Monocristal, después de alcanzar la producción anual de 35 GW de barras de silicio monocristalino de tipo N, mejorar la distribución de la cadena industrial de la empresa, mejorar la competitividad del mercado.
Promover la expansión de la producción integrada, la era del tipo N se adelanta a la disposición: en la noche del 18 de junio, la empresa anunció la construcción de Xining New Energy Industrial Park, la producción anual de 300000 toneladas de silicio industrial, 150000 toneladas de polisilicio de alta pureza, 35 GW de silicio monocristalino, 10 GW de Corte, 10 GW de baterías, componentes y 15 GW de capacidad de producción de materiales auxiliares de súper integración. El proyecto de conversión de bonos es la capacidad de producción de 35 gwn de barras de silicio monocristalino en el parque industrial, con una inversión total de 8.580 millones de yuan (6.280 millones de yuan para la recaudación de fondos), de los cuales se prevé que la primera fase de 20 GW se completará a finales de 2023, Cuando la capacidad de producción industrial de silicio / silicio / barras de dibujo / rebanadas / baterías / módulos alcance 34 / 19 / 30 / 15 / 77 / 85 GW (10 / 50 / 65 GW para obleas de silicio / baterías / módulos a finales de 2022), y se mejorará la proporción de autoabastecimiento industrial de silicio / silicio / barras de dibujo a 41 / 22% / 36%, y se mejorará la capacidad de garantía. Proporcionar un conjunto completo para la producción de componentes de baterías de tipo N, puede suavizar eficazmente la fluctuación de la cadena industrial y reducir significativamente el costo. ¡La capacidad de producción de la segunda fase del parque industrial se completará a finales de 2025. Esperamos que la capacidad de producción de la empresa de silicio industrial / silicio sea de 30 / 150000 toneladas y 45 / 20 / 82 / 125 GW para barras / rebanadas / baterías / componentes. Esperamos que la tasa de autoabastecimiento de silicio Industrial / silicio / barras de tracción sea del 86% / 47% / 36%, lo que mejorará la ventaja competitiva!
Optimizar la estructura del capital y mejorar la competitividad global: la tecnología n – type se encuentra en la fase inicial de la aplicación de la producción en masa a gran escala, la oferta del mercado de obleas de silicio n – type es menor, la empresa construye una cierta proporción de la capacidad de producción aguas arriba puede estabilizar eficazmente La cadena de suministro y controlar el costo de los componentes de la batería. ¡Para 2022 q1, el préstamo a corto plazo de la empresa es de 9.450 millones de yuan, el préstamo a largo plazo es de 2.935 millones de yuan, principalmente para préstamos bancarios, el saldo de préstamos más grande limita el espacio de préstamos, al mismo tiempo, aumenta el riesgo operativo y el costo financiero, la emisión de bonos convertibles de la empresa ayuda a optimizar la estructura de capital, reducir el riesgo financiero, mejorar la competitividad!
Los envíos de componentes están creciendo rápidamente y los sistemas distribuidos siguen avanzando. Esperamos que 2022q2 envíe 9 – 9.5gw de componentes, un aumento del 25 – 30% en el anillo, y esperamos que el beneficio neto de un solo vatio sea básicamente plano. A lo largo del año, la segunda mitad de la temporada alta de la demanda, con la liberación de la capacidad de producción de silicio, lo que conduce a una reducción de los precios aguas arriba, los beneficios de la empresa mejorarán aún más; Debido a la exención de los derechos de aduana del sudeste asiático durante dos años por parte de los Estados Unidos, los envíos de la empresa a los Estados Unidos vuelven a la normalidad, esperamos que los envíos anuales de componentes sean de 40 GW +. El diseño del Sistema distribuido de la empresa, esperamos 2022 envíos de 5 – 6 GW, un aumento del doble año tras año, 2022 envíos de 1,2 GW, un aumento del 20%. En el segundo semestre de 2022, la planta de silicio de la empresa conjunta entrará en funcionamiento, y esperamos que la capacidad de producción de capital sea de 15.000 toneladas, lo que contribuirá al aumento de los beneficios. ¡Componentes, distribución de dos grandes resultados empresariales brillantes, seguimiento de la contribución de Stent es rentable, el volumen anual de beneficios dobles!
Previsión de beneficios y calificación de inversión: sobre la base de la demanda fotovoltaica superior a lo que esperábamos, el alto aumento de la distribución de los usuarios, la expansión estratégica de la producción de la empresa, aumentamos la previsión de beneficios anteriores, estimamos que 2022 – 2024 el beneficio neto de la empresa matriz es de 37 / 66 / 86 mil millones de yuan (el valor anterior es de 38 / 52 / 67 mil millones de yuan), con un aumento del 105% / 79% / 30%, dando a la empresa 30xpe 2023, el precio objetivo correspondiente es de 91,5 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la política no es lo que se esperaba, la competencia se intensifica.
