China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Event: China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) 1. Ambas partes acordaron por consenso un alquiler libre de impuestos de 296 millones de yuan para 2020 y un alquiler libre de impuestos de 123 millones de yuan para 2021. 2. Los ingresos de alquiler libres de impuestos para 2022 y años subsiguientes se ajustarán dinámicamente de acuerdo con el progreso de la epidemia y la recuperación del flujo de pasajeros en las rutas internacionales. 3. El plazo del Acuerdo de cooperación para la gestión de proyectos de tiendas libres de impuestos de entrada se prorrogará por dos años y el plazo del Acuerdo se modificará al 25 de abril de 2029.
Durante la epidemia, la presión sobre los alquileres libres disminuyó considerablemente. Antes de la epidemia, de conformidad con el Acuerdo de cooperación de las tiendas libres de impuestos de entrada y salida firmado por China exime y Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) 2017, las ventas mensuales de las tiendas libres de impuestos de entrada y salida después de la apertura de t2 fueron de 58,89 millones de yuan / mes, con una tasa de regalía del 42%; Las ventas mensuales garantizadas de las tiendas de salida son de 32,92 millones de yuan / mes, la proporción de regalías es del 35%. El alquiler real se determina de acuerdo con el volumen de ventas garantizado y el volumen de ventas real que es mayor y aumenta año tras año. En 2019, si el alquiler se calcula en 435 millones de yuan sobre la base de la garantía, el volumen de ventas de ese año será de 1.922 millones de yuan, y el alquiler pagado será de más de 700 millones de yuan. El alquiler acordado en 2020 fue de 296 millones de yuan, lo que representa una disminución con respecto al alquiler garantizado en 2019. En 2021, el alquiler calculado sobre la base del nuevo método de acuerdo complementario fue de 123 millones de yuan, lo que representa una disminución significativa en comparación con 2020, y la presión sobre el alquiler libre de impuestos ha mejorado considerablemente. En los informes anuales de 2020 y 2021, no se prevén créditos completos para el alquiler de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004)
A partir de 2022, el alquiler se calculará de nuevo sobre la base de la recuperación del flujo de pasajeros. De acuerdo con el nuevo acuerdo, a partir de 2022, las ventas mensuales garantizadas de fondo R = base de ventas garantizadas de diciembre de 2019 y × Coeficiente de regulación mensual del flujo de pasajeros × Coeficiente de ajuste mensual del área. En los años siguientes, cuando (volumen de negocios Internacional de pasajeros del año anterior △ volumen de negocios Internacional de pasajeros de 2019) 0,8, la base mensual de ventas de garantía de fondo del año en curso y ejecuta la base mensual de ventas de garantía de fondo del año anterior, sin aumentar; Por el contrario, se aplicarán las cláusulas incrementales del acuerdo original. Desde este año, la política de entrada y salida ha mejorado marginalmente, el número de rutas internacionales está aumentando gradualmente, pero se prevé que a corto plazo las posibilidades de liberalización de los viajes al extranjero sean bajas. El nuevo algoritmo de alquiler garantizado está positivamente relacionado con el grado de recuperación del flujo de pasajeros (el coeficiente varía de 0 a 1) y el área real de la tienda, lo que garantiza el beneficio de ambas partes en el proceso de recuperación del flujo de pasajeros.
Simplificar las medidas de prevención y control, el mercado turístico de Hainan se recupera constantemente. Recientemente, con la mejora de la situación epidémica en China, se ha anunciado en todo el país que se relajarán las restricciones a la circulación de personas a través de las provincias y que los equipos provinciales se recuperarán rápidamente. Hainan Province as a Tourism Province, from 20 June to adjust Epidemic Prevention and Control Measures, except for the High – risk areas, non – Epidemic areas to Qiong does not require Nucleic Acid, the Epidemic areas only require 48 hours before Boarding a Nucleic Acid, Beijing and Shanghai Tourists have no special Prevention and Control requirements, greatly Improved Travel convenience. A juzgar por la reciente retroalimentación del mercado, la tendencia de rebote del flujo de pasajeros en Hainan es obvia.
Las islas periféricas están exentas de impuestos para aumentar los esfuerzos de marketing para hacer frente a la temporada de verano. Las ventas de tiendas libres de impuestos fuera de la isla en mayo fueron de 3.090 millones de yuan, 66,1 por ciento en comparación con el mes anterior. El 10 de junio, las ventas de la zona libre de impuestos de Hainan superaron los 200 millones de yuan. El 18 de junio, las ventas de Sanya four Stores superaron Los 120 millones de yuan. Las ventas libres de impuestos fuera de la isla están aumentando gradualmente. Del 28 de junio a mediados de septiembre se celebrará el cuarto festival de compras libres de impuestos de Hainan, que abarcará 10 actividades temáticas y 10 paradas de cruceros urbanos chinos. Julio comenzó a entrar en la temporada de verano, después de la primera mitad de las restricciones de viaje, se espera que el flujo de pasajeros de verano se recupere en represalia, las ventas de la empresa se espera que vuelvan a un récord.
Sugerencias de inversión: seguir valorando el espacio de desarrollo de la industria libre de impuestos de China, las ventajas básicas de la empresa en el campo libre de impuestos, la fluctuación de la situación epidémica a corto plazo no afectará al desarrollo a medio y largo plazo de la empresa. Dar una calificación de “comprar”. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 10.100 millones de yuan / 14.200 millones de yuan / 18.300 millones de yuan, lo que corresponde a 35 / 25 / 19 veces de pe, respectivamente.
Consejos de riesgo: riesgo sistémico, riesgo epidémico, promoción de políticas, situación empresarial inferior a la esperada.
