Ninestar Corporation(002180) ( Ninestar Corporation(002180) )
Grifo de impresión doméstico, centrado en la impresión durante 22 años. Desde que entró en el mercado de bienes fungibles de uso general en 2000 hasta el diseño de toda la cadena industrial de impresoras, la empresa se ha convertido en los cinco principales fabricantes mundiales de impresoras láser y las principales empresas de la industria mundial de bienes fungibles y chips fungibles, y en 2019 se expandirá a chips no imprimibles. Creemos que la empresa ve la mejora de los envíos de impresoras A4 a la vista, la impresora A3 a medio plazo promueve la optimización de la estructura del producto y la sustitución de chips no impresos a largo plazo.
El aumento de la marca pentu, los envíos siguen aumentando. Bentu 2010 tomó la iniciativa en la realización de la tecnología básica de la impresora controlada por sí misma, 2019 – 2021 ingresos más del 60% de CAGR, más del 50% de los envíos de CAGR. Esperamos que la localización de la impresora en 2022 se convierta en un componente importante del partido y el Gobierno y la industria de la creación de confianza. Desde 2022, bentu ha ganado con frecuencia la licitación centralizada en una alta proporción, y se beneficiará plenamente del volumen de mercado de la creación de confianza, es decir, los envíos de impresoras bentu se mantendrán en 2022 – 2024 con un crecimiento anual compuesto del 30%.
Optimización de la estructura del producto, suministros para lograr un flujo de caja estable. La investigación y el desarrollo de la copiadora A3 de alta gama de la empresa progresan sin problemas, el futuro con el envío de lotes A3 promoverá el aumento del precio medio de venta de la impresora, lograr la optimización de la estructura del producto, a medio plazo, A3 se convertirá en un nuevo impulso de crecimiento. En comparación con el valor medio de 2,14 de los principales fabricantes, la relación de conexión de los bienes fungibles y el precio medio de venta aumentarán con el aumento de la proporción de impresoras de gama alta. Además, a medida que aumenten los envíos de impresoras, esperamos que las existencias de impresoras pento superen el 40% de CAGR en 2022 – 2024 y que los ingresos por bienes fungibles originales aumenten rápidamente. El negocio de bienes fungibles seguirá generando un flujo de caja estable para la empresa.
Se espera que League se recupere con brotes en el extranjero. League es uno de los primeros fabricantes comerciales de impresoras láser, y bentu en el canal y la cadena de suministro para formar sinergias, con la demanda del mercado extranjero, la recuperación de la cadena de suministro, esperamos que los pedidos de OEM generen un aumento anual sostenido de un millón de unidades, se espera que los ingresos de League vuelvan al nivel de ingresos de unos 18.000 millones de yuan antes de la epidemia. Además, con la disminución de los gastos financieros conexos y la depreciación y amortización de los activos, el beneficio neto de Lexmark ha aumentado un 116% en 2021, y esperamos que el beneficio neto de Lexmark aumente más del 150% en 2022.
El chip no impreso abre la segunda curva de crecimiento. La empresa ha trabajado durante muchos años en el campo de las impresoras y los chips consumibles, sentando una buena base técnica para el negocio de los chips no impresos. En 2021, los chips no impresos, como la mcu de 32 bits de uso general de la empresa, han sido enviados a la industria del control industrial, la seguridad y la industria automotriz por lotes, con ingresos de 365 millones de yuan. En 2022 se publicarán varios nuevos productos. According to relevant Statistics, the total effective Market of GM mcu in China is 44% in 2020 – 2025 and $2 billion in 2025. Esperamos que con la aceleración de la sustitución nacional de chips, la empresa siga ampliando la capacidad de producción, 2022 – 2024 no Imprime los ingresos del negocio de chips más del 60% CAGR.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Estimamos que el beneficio neto de la empresa matriz es de 21 / 31 / 43 mil millones de yuan en 2022 – 2024, y la valoración razonable de la empresa en 2022 es de 96,5 mil millones de yuan en 2022, que corresponde al precio objetivo de 68 Yuan. Esperamos que los productos láser pentu A3 rompan a través de la perspectiva de lograr un aumento de volumen y precio en el futuro. Con el aumento de la propiedad de las impresoras League + pentu consumibles, la empresa seguirá trayendo un flujo de caja estable, el negocio de chips no impresos acelerará el crecimiento con la sustitución doméstica, cubriendo Por primera vez la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la competencia de la industria se intensifica; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; La situación epidémica afecta a la producción y la gestión.
