Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) ( Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
Puntos de inversión
Evento: el 26 de junio de 2022, la empresa firmó un acuerdo de cooperación estratégica con Trina Solar Co.Ltd(688599) \ para la compra de vidrio Entre el 1 de junio de 2022 y el 31 de diciembre de 2025, la empresa venderá vidrio fotovoltaico ultrafino de 1,6 mm a Trina Solar Co.Ltd(688599) con un volumen de ventas total estimado de 337,5 millones de metros cuadrados (de acuerdo con el precio medio de 2,00 mm de Zhuo Chuang Information en junio de 2022) por un importe total estimado de 7.425 millones de yuan (incluidos impuestos), lo que representa alrededor del 36,73% de los ingresos de explotación auditados de la empresa en 2021.
Firmar un gran contrato de suministro de vidrio de 1,6 mm y verificar la ruta competitiva de diferenciación. El volumen medio anual de suministro de los pedidos firmados es de unos 96 millones de metros cuadrados, de acuerdo con el precio medio del vidrio recubierto de 2,0 mm en junio, la contribución anual de los ingresos es de unos 2.120 millones de yuan, que representa el 104% de los ingresos totales de explotación en 2021. En 2021, parte de la nueva capacidad de procesamiento profundo de la empresa / escalada de la capacidad de producción original, 2022, la utilización general de la capacidad de producción aumentó considerablemente, la capacidad de producción anual original de Fengyang Silicon Valley es de aproximadamente 120 – 150 millones de metros cuadrados (1,6 mm de conversión), la capacidad de procesamiento profundo de la empresa es de 150 – 180 millones de metros cuadrados, de acuerdo con el plan de producción de 22 años de la empresa, las ventas de vidrio fotovoltaico ultrafino de 2,0 + 1,6 mm representaron más del 70%, mientras que el pedido de Tianhe demostró que la empresa tomó la ruta de competencia diferenciada reconocida por el mercado. El vidrio ultrafino se ha popularizado con éxito. De acuerdo con el proyecto de adquisición publicado por la empresa el 10 de junio, el compromiso de rendimiento de Fengyang Silicon Valley no es inferior a 151 millones de yuan, 215 millones de yuan y 270 millones de yuan en 2022, 2023 y 2024. Si se calcula sobre la base del precio de compra de 2.500 millones de yuan, el rendimiento de la industria del juego correspondiente a 22 años es aproximadamente 16,6 veces inferior a la valoración media actual de Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) Flat Glass Group Co.Ltd(601865) Luoyang Glass Company Limited(600876) . Si la transacción no se completa a finales de 2022, los compromisos de rendimiento se prorrogarán. Se espera que Fengyang Silicon Valley se consolide formalmente en 2022. El alcance de la empresa abarca oficialmente toda la cadena industrial de vidrio fotovoltaico original + procesamiento profundo. Se espera que la rentabilidad de la empresa mejore significativamente después de la inyección de activos originales.
El aire interior y exterior sigue subiendo, y la demanda a medio y largo plazo está respaldada. Las ventas mensuales de vidrio fotovoltaico de la empresa en enero y marzo superaron los 10 millones de metros cuadrados, la empresa proporcionó Longji / SkyTeam / jingao y otros componentes de la fábrica, con la reanudación de la producción y la promoción de la producción y las ventas se espera que siga mejorando, 2022 se espera que la instalación fotovoltaica mantenga un alto nivel de rendimiento, las ventas anuales tienen apoyo. Fengyang Silicon Valley four days melt 1000 tons of the kiln will be divided into two phase Construction, the project has obtained Fengyang local Energy Assessment and EIA approval, and in April to participate in Anhui Office organized PV Glass Hearings, one of which is expected to be completed and put into Operation next year, the original PRODUCTION CAPACITY will be duplicated. Recientemente, la eficiencia de conversión de la batería hjt es alta, y el escenario de aplicación del módulo de doble vidrio aumenta. La empresa entró en el campo bipv temprano, es Tesla solarroof proveedor de la serie, y firmó un acuerdo a largo plazo con Longji para desarrollar bipv, se beneficiará de la construcción de techos fotovoltaicos domésticos y extranjeros para mejorar la prosperidad.
Los relaves de arena de cuarzo se suministran a sí mismos y se espera que el margen de beneficio mejore. A principios de 2022, Fengyang Silicon Valley adquirió los recursos locales relacionados con los relaves de arena de cuarzo en Fengyang, y en los próximos tres años se garantizará el suministro de arena de cuarzo de tres hornos, y el precio de la arena de cuarzo es competitivo en comparación con el precio de compra del mercado. Además, la Empresa estableció una empresa conjunta con nanbo y el Gobierno con el fin de obtener los derechos de mineral de arena de cuarzo. Después del éxito, se prevé que el costo de compra de arena de cuarzo disminuirá aún más, y el precio de recubrimiento de 2,0 mm aumentará a 21,92 Yuan / m2 en mayo. El precio del vidrio recubierto de 3,2 mm aumentó a 28,5 Yuan / m2, y el nivel de beneficio de la película original mejoró gradualmente después del ajuste de precios.
Sugerencia de inversión: Considerando el alto crecimiento de los envíos de la empresa en el primer trimestre, se espera que las ventas de vidrio fotovoltaico de la empresa mantengan un alto crecimiento en 22 a ños. Debido a que la empresa no ha completado la inyección de activos de Fengyang original, las ventas originales no se incluirán en el alcance de las previsiones de beneficios. Mantenemos el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años de retorno a la matriz de 2,57 / 4,23 / 595 millones de yuan, EPS correspondiente a 1,29 / 2,12 / 2,99 Yuan, PE valoración 25,94 / 15,74 / 11,2 veces, basado en 22 años EPS 30 – 35 veces PE, precio objetivo 38,7 – 45,15, mantener La calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la expansión de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico superó las expectativas, el aumento de los precios de las materias primas superó las expectativas, el progreso de la construcción de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico original / procesamiento profundo de la empresa es inferior a las expectativas, la expansión del mercado de vidrio electrónico es inferior a las expectativas.
