China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Event: on June 25, 2022, the company issued an announcement, the subsidiary Company of China exime Group and Guangzhou Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) signed a supplementary Agreement. Ambas partes negocian la tasa de transferencia de derechos de explotación en 2020 y ajustan el cálculo de la tasa de transferencia de derechos de explotación en 2021. Ajustar el volumen de ventas mensual garantizado del acuerdo original, establecer el coeficiente de proporción del flujo mensual de pasajeros y el coeficiente de apertura real mensual; En 2021, la base de cálculo es el volumen de ventas mínimo garantizado de 2019, si el flujo de pasajeros se recupera por debajo del nivel del 80% en el mismo per íodo de 2019, el volumen de ventas mínimo garantizado mensual no aumentará, si el flujo de pasajeros se recupera por encima del 80% en el mismo per íodo de 2019, el volumen de ventas mínimo garantizado mensual de los años anteriores es la base y aumenta de conformidad con las disposiciones del contrato original; Ajustar el plazo de arrendamiento del proyecto de tiendas libres de impuestos de entrada y cambiar el plazo al 25 de abril de 2029.
El nuevo contrato reduce los altos alquileres y reduce eficazmente el impacto de la epidemia. Bajo el impacto de la epidemia de covid – 19, los viajes transfronterizos se han visto obstaculizados y la presión de los clientes internacionales es grave. Según Wind, en 2020 y 2021, el flujo internacional de pasajeros de Guangzhou Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) \ En virtud del antiguo contrato, el aumento anual de los alquileres superpuestos de la parte inferior de la garantía, el punto de deducción que es el modo de bombeo más alto de la presión de los costos. El nuevo contrato introduce el coeficiente de flujo de pasajeros y el coeficiente de apertura, y reduce las ventas mensuales, controla eficazmente el nivel de alquiler y alivia el impacto de la epidemia.
Se prevé que el nuevo contrato se amortizará a 740 millones de yuan después de la llegada del alquiler y que el beneficio neto de la madre será de 550 millones de yuan. De conformidad con el antiguo mecanismo de aumento de los contratos y las ventas mensuales de garantía T1 y t2 de 23,56 millones de yuan y 35,33 millones de yuan. Según nuestra estimación, el alquiler garantizado de 2020 / 2021 / 2022h1 es de 4,70 / 498 / 264 millones de yuan, respectivamente. Según Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) \
Sugerencia de inversión: la política de viajes de Hainan se relaja, se espera que el flujo de pasajeros se recupere significativamente, impulsando el crecimiento de las ventas libres de impuestos de las islas periféricas. Guangzhou Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) \ Prevemos que el beneficio neto de la empresa matriz será de 88,2 / 135,54 / 18.084 millones de yuan a mediados de 2022 / 2023 / 2024, respectivamente, lo que corresponde a pe44,52 / 28,97 / 21,71 X, respectivamente, para mantener la calificación de “compra”.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica de China es repetida; La competencia en la isla se intensificó y el flujo de pasajeros en Hainan se recuperó menos de lo esperado.
