Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) ( Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) )
Event: The Company signed the Supplementary Agreement on the operation Cooperation of Guangzhou Baiyun International Airport Entry and Exit duty – free Store Project with China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) \ De acuerdo con el acuerdo complementario, la empresa confirmó que los ingresos anuales de alquiler exentos de impuestos en 2020 eran de unos 296 millones de yuan, y los ingresos de alquiler exentos de impuestos en 2021 eran de unos 123 millones de yuan. No hubo diferencia significativa entre la empresa y los ingresos anuales reconocidos. La realización de los ingresos de alquiler libres de impuestos en 2022 y años subsiguientes depende en gran medida del progreso de la epidemia y de la recuperación del flujo de pasajeros en las rutas internacionales.
El modelo de cobro de alquileres libres de impuestos no ha cambiado y el método de cálculo se ha ajustado ligeramente. According to the Supplementary agreement signed between Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) \ \ \ \ × La proporción de regalías estipuladas en el contrato se modifica en consecuencia debido a la situación epidémica, en la que la proporción de regalías estipuladas en el contrato está vinculada al volumen real de clientes internacionales y al tamaño real de las tiendas abiertas; Mientras que la base mensual de ventas aseguradas de 2021 se aplica a la base mensual de ventas aseguradas de diciembre de 2019, y la base mensual de ventas aseguradas de 2022 y años subsiguientes se aplica a la base mensual de ventas aseguradas del año anterior, sólo cuando el volumen de tráfico internacional de pasajeros del año anterior alcanzó el 80% y más del mismo período de 19 años. Las ventas mensuales garantizadas del año en curso sólo se ajustarán a la cláusula de aumento de las ventas mensuales garantizadas acordadas en el acuerdo original (las ventas mensuales efectivas medias del año anterior superaron el 20% de las ventas mensuales garantizadas / las ventas mensuales garantizadas del año anterior fueron del 6%.
El modelo de cobro de alquileres libres de impuestos es ligeramente diferente del modelo de cobro de alquileres libres de impuestos. De acuerdo con el acuerdo complementario sobre el contrato de transferencia de derechos de gestión del proyecto de tiendas libres de impuestos del Aeropuerto Internacional Pudong de Shanghai firmado por Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) \ \ En comparación con el acuerdo complementario firmado por Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) El acuerdo complementario firmado por Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) \ \ \ \ 35
Se espera que las diferencias conduzcan a la revisión de los acuerdos de exención de impuestos entre los dos principales aeropuertos. Las expectativas de las dos empresas para la recuperación de la demanda futura son muy diferentes a partir de los acuerdos complementarios libres de impuestos firmados respectivamente por Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) , Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) . Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) \ \ 60.000 4 \ \ Según las previsiones de la IATA de marzo, se espera que la demanda mundial de aviación vuelva a los niveles previos a la epidemia en 24 años.
Propuesta de inversión: el acuerdo complementario sigue manteniendo la flexibilidad de los beneficios de las futuras operaciones libres de impuestos de la empresa, sobre la base de la ventaja de ubicación y la ventaja competitiva de la empresa, no se ha producido ningún cambio esencial debido a la situación epidémica, con el desarrollo continuo de la vacunación / tratamiento covid – 19, la recuperación de la demanda de aviación y la revaluación del valor de los aeropuertos de primera línea son acontecimientos deterministas. Mantenemos las previsiones de beneficios netos de la empresa de 22 a 24 años de – 30 millones de yuan, 780 millones de yuan, 1.430 millones de yuan, respectivamente, para mantener la calificación de “aumento de acciones”.
Sugerencia de riesgo: la duración y el alcance de la neumonía covid – 19 superan las expectativas; La disminución macroeconómica afecta a la disminución de la demanda de aviación; La capacidad horaria del aeropuerto aumenta lentamente; El tráfico de pasajeros en las rutas marítimas en el extranjero está aumentando lentamente.
