Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) ( Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
Fundada en 1989, Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) \ El negocio de la empresa se divide en “componentes, nuevos materiales, comercio” tres placas, “13” desde la tasa media anual de crecimiento compuesto de beneficios del 35,6%. En 2020, la empresa emitió bonos convertibles para construir una línea de producción de condensadores cerámicos de capa dieléctrica fina de pequeño volumen. Algunos procedimientos de trabajo han comenzado la producción de prueba con materiales. Una vez terminada la producción, la capacidad de producción anual de 8.400 millones de condensadores de esta categoría se añadirá para complementar la capacidad de producción de mlcc de alta gama de la empresa. Al mismo tiempo, la empresa epitaxial para crear el negocio de materiales cerámicos especiales, después de muchos años de desarrollo, se espera que se convierta en un nuevo punto de crecimiento.
Se espera que la industria mlcc especial entre en un ciclo ascendente
Mlcc Especial ha sido el negocio principal de la empresa, en 2021 contribuyó con el 27% de los ingresos totales, contribuyendo con el 61% del beneficio bruto total. El margen bruto global de las empresas impulsadas por el crecimiento de la producción propia de alto margen aumentó del 25,7% en 2017 al 40,64% en 22q1. El mlcc Especial se beneficia del triple impulso lógico de “volumen de nuevos equipos de armas + aumento del grado de informatización + aumento de la tasa de localización”. Como el componente universal más aguas arriba, el ritmo de producción es rápido y la elasticidad de los envíos es grande. Una vez iniciada la demanda descendente, la tasa de crecimiento del rendimiento empresarial será más evidente. Al mismo tiempo, la fluctuación periódica es relativamente grande. A partir de la tendencia actual, con la expansión de la producción de los clientes aguas abajo en su lugar, la industria entrará en un ciclo ascendente.
En comparación con los conectores militares y los chips, los componentes pasivos militares representados por mlcc se caracterizan por “bajo precio unitario, pruebas de detección complejas, alta fiabilidad”, y el patrón de la industria es relativamente estable y equilibrado. Al mismo tiempo, las empresas como China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) , Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) , Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) \
Las categorías se expanden rápidamente, creando una segunda curva de crecimiento
Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) \ los Guangzhou tianji es una de las pocas empresas chinas que realizan todo el proceso desde la preparación de cerámica, película y otros materiales dieléctricos hasta la producción de componentes pasivos de microondas, y ha anunciado su intención de separarse de la Junta de innovación científica. La filial Fujian MM ha construido una línea de producción de condensadores cerámicos de una sola capa, una línea de producción de atenuadores de compensación de temperatura y una línea de producción de resistencias fijas de película de chip. La escala de ingresos de los componentes no mlcc de la empresa siguió aumentando, de 222 millones de yuan en 2017 a 267 millones de yuan en 2021, con una tasa media anual de crecimiento compuesto del 86,73%. El beneficio bruto aumentó de 108 millones de yuan en 2017 a 162 millones de yuan en 2021, con una tasa media de crecimiento compuesto anual del 112,6%.
“Flores y frutos” de fibra cerámica especial
Liya New Materials, una subsidiaria de propiedad total, se dedica principalmente a fibras cerámicas especiales de alto rendimiento (fibras de carburo de silicio, fibras de nitruro de silicio, etc.), con ingresos de 120 millones de yuan y beneficios de 41 millones de yuan el a ño pasado, un aumento del 15% y el 26%, respectivamente. La empresa ha establecido la segunda generación de fibra sic, la tercera generación de fibra sic 10 toneladas de cadena de producción industrial, fibra de nitruro de silicio de transmisión y fibra de absorción de banda ancha 5 toneladas de cadena de producción industrial. Se espera que el negocio de fibra cerámica y policarbosilano (PCS) siga creciendo este año. Las fibras y sustratos preparados a partir de PCS se utilizan ampliamente en la industria aeroespacial, aeroespacial y nuclear.
Las fibras cerámicas especiales pueden soportar una temperatura límite de hasta 3.000℃, y se espera que sean ampliamente utilizadas en la Cámara de combustión de Aeromotores. El informe anual muestra que la empresa ha dominado una serie de tecnologías patentadas para la industrialización de materiales cerámicos especiales Cassa 300 a través de licencias exclusivas de tecnología, que es la primera en China y está a la vanguardia de la tecnología. El rendimiento del producto y la capacidad de producción tienen una capacidad de suministro estable, el futuro está disponible.
Propuestas de inversión
La empresa es uno de los principales proveedores de mlcc en China. Anteriormente, el mercado estaba demasiado preocupado por el impacto negativo de la electrónica de consumo en el comercio de la empresa, ignorando el hecho de que los productos especiales aportan la mayor parte de los beneficios. Los componentes fabricados por la empresa se extienden continuamente a condensadores especiales de tantalio, componentes de microondas, resistencias, atenuadores de compensación de temperatura, etc. la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos de los componentes no mlcc en los últimos tres años supera el 80%. Se prevé que los ingresos de la empresa de 2022 a 2024 sean de 5.708 millones de yuan, 6.901 millones de yuan y 8.255 millones de yuan, respectivamente, y que el beneficio neto de la empresa matriz sea de 1.151 millones de yuan, 1.501 millones de yuan y 1.897 millones de yuan, respectivamente, con EPS de 2,50 Yuan, 3,27 yuan y 4,12 Yuan, lo que corresponde al precio de cierre de 42,00 Yuan / acción el 23 de junio de 2022, con PE de 17, 13 y 10 veces, respectivamente. Los niveles actuales de valoración reflejan plenamente las expectativas pesimistas. Al mismo tiempo, teniendo en cuenta el espacio de desarrollo de los materiales aeronáuticos especiales de la empresa, la evaluación tiene un mayor espacio para la reparación y el aumento. Cobertura inicial, dando una calificación de compra.
Indicación del riesgo
La liberación de la capacidad de oferta pública de inversión fue inferior a lo previsto; Aplicación posterior de materiales cerámicos especiales o afectados por el progreso de la producción por lotes del modelo de equipo de armas; La epidemia interrumpió repetidamente el calendario de producción y entrega, etc.
