Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) ( Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) )
Se espera que la expansión de la capacidad supere las expectativas y aumente las ventas. El anuncio de la empresa, combinado con el actual patrón de mercado de la industria de materiales de cuarzo, as í como la tendencia de desarrollo de la cadena de la industria de cuarzo aguas arriba y aguas abajo, decidió ajustar el proyecto de inversión de The Pacific Securities Co.Ltd(601099) Jinsha. Entre ellos, la capacidad de producción se ajustó de 15.000 toneladas de arena de cuarzo de alta pureza a 60.000 toneladas de materiales semiconductores electrónicos de cuarzo, y la inversión total se ajustó de 330 millones a 1.050 millones de dólares. Esperamos que después del ajuste del proyecto, los productos seguirán siendo principalmente arena de cuarzo de alta pureza, también se puede ampliar a los enlaces de materiales de cuarzo. Esperamos que el proyecto de 60.000 toneladas se ponga en funcionamiento gradualmente en 23h2, lo que dará lugar a un aumento de las ventas de la empresa. Esperamos que las ventas de arena de cuarzo de alta pureza de 22 a 23 años alcancen 3,8 / 60.000 toneladas, yoy + 170% / 58%, respectivamente. Esperamos que después de la puesta en marcha del proyecto, o dará prioridad a satisfacer las necesidades del crisol fotovoltaico. Teniendo en cuenta que la arena de cuarzo para semiconductores necesita ser certificada, si la empresa ha aprobado la certificación, o puede suministrar el campo de semiconductores de gama superior al mismo tiempo.
Se espera que la oferta y la demanda de la industria mantengan un estrecho equilibrio en 22 - 23 a ños, y que los precios sigan aumentando. Con la expansión de la producción de obleas de silicio fotovoltaico y la mejora continua de la permeabilidad de las células fotovoltaicas de tipo N, calculamos que la demanda de arena de cuarzo de alta pureza para crisoles fotovoltaicos de cristal único en 22 - 23 años es de 7,2 y 101000 toneladas, respectivamente. Teniendo en cuenta la escasez de materiales de silicio y la baja tasa de funcionamiento de los hornos de cristal único, creemos que la demanda potencial es mayor. En el patrón de "dos en el extranjero + uno en China", esperamos que la nueva oferta de la industria sea limitada, y la nueva oferta proviene principalmente de la empresa. Esperamos que 22 - 23 años de crisol fotovoltaico de cristal único con arena de cuarzo de alta pureza para el suministro de 71,99 millones de toneladas, respectivamente, la brecha entre la oferta y la demanda de - 0,1, - 0,2 millones de toneladas, la industria todavía se espera que mantenga un estrecho equilibrio entre la oferta y la demanda, el precio de la arena de cuarzo de alta pureza todavía tiene espacio para mejorar. En la actualidad, la arena exterior de la empresa ha sido sustituida gradualmente por la arena doméstica, con la aprobación de la arena interior de la empresa para mejorar la estructura del producto se espera que siga optimizando, esperamos que la proporción de arena interior de la empresa aumente al 30% en 22 años, y el precio de la Arena interior es más alto, se espera que impulse aún más el aumento del precio medio de la empresa.
Se espera que los materiales semiconductores de cuarzo continúen su volumen y se optimice la estructura del producto. La empresa promueve activamente la certificación de fabricantes de dispositivos semiconductores fuera de China, ha pasado la certificación de difusión y grabado Tel, as í como la certificación de grabado Lam, la certificación Amat ha hecho progresos graduales, Japón y otros fabricantes de semiconductores extranjeros también están avanzando rápidamente. A medida que aumenta el número de empresas certificadas, se espera que los pedidos de semiconductores de la empresa sigan aumentando. La empresa aceleró la construcción de la capacidad de producción, en la actualidad 1800 toneladas / año del proyecto de peso de cuarzo se ha completado y puesto en producción, esperamos que 6000 toneladas / año del proyecto de productos electrónicos de cuarzo se espera que alcance la producción en octubre de 22 años. La empresa es uno de los pocos proveedores de materias primas que han pasado la certificación de difusión de alta temperatura Tel en todo el mundo. Juzgamos que la proporción de productos de alta temperatura o más del 50% de la estructura de productos de cuarzo Semiconductor de la empresa, y la proporción se espera que aumente continuamente.
Sugerencias de inversión: aumentamos el beneficio neto de la empresa matriz a 9,7 / 21,0 / 2.770 millones en 22 - 24 años (la previsión original de beneficios es de 6,2 / 9,4 / 1.150 millones), teniendo en cuenta la continua prosperidad de la industria, aumentamos el precio medio de 22 - 24 años de piedra de alta pureza a 3,7 / 5,2 / 52 millones de yuan (2,8 / 2,9 / 29 millones de yuan); Teniendo en cuenta la aceleración de la construcción y expansión de la capacidad de producción de la empresa, el aumento de las ventas de arena de cuarzo de alta pureza a 3,8 / 6,0 / 80 millones de toneladas (3,2 / 5,2 / 64 millones de toneladas) en 22 - 24 años; Teniendo en cuenta la disminución de la tasa de gastos debida al rápido crecimiento de los ingresos, la tasa de gastos de gestión a 22 a 24 años se redujo al 7,0% / 5,7% / 5,7% (antes del 9,0% / 9,3% / 9,3%). Las previsiones de beneficios ajustadas corresponden al precio actual de las acciones pe 44 / 21 / 16 veces, manteniendo la calificación de "Aumento".
Consejos de riesgo: la demanda es inferior a la expectativa; La nueva capacidad de producción no está a la altura de las expectativas; Los precios de las materias primas aumentaron considerablemente.
