Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) ( Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) )
Se ampliaron 40 GW de obleas de silicio y la capacidad total prevista fue de 70 GW. Se prevé que los envíos sigan aumentando considerablemente en 2022 – 2023
Según el anuncio de la empresa, la empresa tiene previsto invertir 14.800 millones de yuan para construir una capacidad de 40 GW de obleas de silicio en Baotou. Entre ellos, la primera fase de 20gw se espera que alcance la producción en 2023, la segunda fase de 20gw se promoverá de acuerdo con las condiciones del mercado. Se prevé que los envíos de la empresa sigan aumentando considerablemente en 2022 – 2023.
Capacidad de producción: en la actualidad, la capacidad de producción de la empresa ha alcanzado los 30 GW, lo que se beneficia de la mejora de la demanda de la industria. En 2022, el beneficio de una sola W de la empresa q1 fue de casi 0,09 Yuan. Si todos los futuros 70 GW alcanzan la producción, la suposición conservadora es que el beneficio de una sola W cae a 0,04 – 0,05 Yuan, el beneficio neto correspondiente es de 2,8 – 3,5 millones de yuan.
Costo no silicio: el costo total en 2021 fue del 12,23%, de los cuales el costo de la electricidad representó el 1,97% del costo total. Juzgamos que el costo no silicio de la empresa no es muy diferente del líder de la industria, la diferencia de rentabilidad es más del lado del silicio.
Pedidos de obleas de silicio: en la actualidad, los clientes de la empresa han cubierto la empresa líder de equipos de componentes de alta calidad + empresa líder de baterías. Los pedidos de obleas de silicio firmados en 2022 – 2025 ascendieron a casi 47.300 millones de yuan (según la cotización de pvinfolink en ese momento).
A diferencia de la percepción del mercado, la seguridad de la oferta aguas arriba es abundante; El costo tiene un gran margen de reducción; Integración ascendente para abrir el espacio de crecimiento
A corto plazo: en 2022, el material de silicio sigue siendo escaso y la probabilidad de guerra de precios es baja debido a la velocidad de escalada y la epidemia. El mercado está preocupado por la garantía de suministro de materiales de silicio y crisol de cuarzo, esperamos que la empresa esté plenamente preparada, la utilización de la capacidad se espera que mantenga un alto nivel de la industria. Al mismo tiempo, el equipo de la empresa es compatible con 182 / 210 obleas de silicio de gran tamaño, de acuerdo con las necesidades de los clientes de diferentes tamaños de suministro de obleas de silicio.
A medio plazo: la internalización de las rebanadas reducirá significativamente los costos (aumentando el margen bruto en aproximadamente 3 puntos porcentuales). De 2020q3 a 2022q1, el beneficio neto de un solo vatio en seis trimestres superó 0,09 Yuan. El costo de la empresa, la rentabilidad y la diferencia principal no es grande.
A largo plazo: diseño integrado a lo largo de la cadena industrial “equipo de obleas de silicio + obleas de silicio + materiales de silicio + silicio industrial”; Abrir continuamente el techo de crecimiento, el costo tiene un gran espacio de caída, reducir el riesgo potencial de fluctuación de un solo enlace de silicio, abrir el espacio de crecimiento.
La construcción del proyecto de material de silicio de construcción propia ha entrado en un período máximo, y se prevé que la primera fase entre en funcionamiento en abril de 2023; Mejorar la competitividad global de la empresa
100000 toneladas de silicio + 150000 toneladas de silicio Industrial (auto – construcción): se prevé que la primera fase de construcción (50.000 toneladas de silicio + 80.000 toneladas de silicio industrial) + puesta en funcionamiento se completará en abril de 2023, y el consumo de energía de polisilicio será de sólo 50 grados de electricidad / kg (Nivel líder de la industria), y la empresa establecerá una central eólica + fotovoltaica en el condado de guyang de Baotou para suministrar energía al proyecto de polisilicio y garantizar la ventaja de bajo costo del precio de la electricidad.
Silicio granulado (participación del 27%, bloqueo del 70% de la producción): la empresa ha aumentado su capital para invertir conjuntamente en 100000 toneladas de silicio granulado + 150000 toneladas de silicio de alta pureza, participación del 27%. Después de la puesta en funcionamiento, la máquina obtendrá una proporción no inferior al 70% de silicio granulado (correspondiente a 70.000 toneladas) para satisfacer la demanda de silicio de 25 GW, mejorar la garantía de silicio y la competitividad de las obleas de silicio. Se prevé que el proyecto entre en funcionamiento en el tercer trimestre de 2022.
El material de silicio es un campo con una alta barrera de inversión en la industria fotovoltaica. La entrada de la empresa en el material de silicio ayudará a garantizar el suministro de materias primas de silicio de la empresa, mejorar aún más la competitividad global y la rentabilidad de la industria de la empresa, y resolver el riesgo de fluctuación de beneficios de un solo eslabón de silicio.
Sugerencias de inversión: alto crecimiento, bajo valor; Se espera que el beneficio neto de la integración de “silicio + silicio + silicio industrial” sea de 31 / 56 / 6.100 millones de yuan en 2022 – 2024, un aumento del 80% / 82% / 10% año tras año. PE es 17 / 9.5 / 8.7 veces, la valoración del PE es inferior al nivel de la industria. Mantenga la calificación de compra.
Sugerencia de riesgo: la expansión de la producción conduce al deterioro del patrón de competencia, el aumento del precio del silicio afecta a la demanda final y al riesgo de iteración tecnológica.
