Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Con el rápido desarrollo de la industria de vehículos eléctricos inteligentes, la permeabilidad de la cabina inteligente y la configuración de la conducción inteligente aumenta. Se estima que la escala total de la industria de la cabina inteligente y la configuración de la conducción inteligente es de casi 200000 millones de yuan en 2025. En los últimos años, la atención de los consumidores a la intelectualización de los vehículos se ha incrementado continuamente, y la permeabilidad de la cabina inteligente y la conducción inteligente se ha incrementado rápidamente. En la actualidad, la tasa de penetración de los vehículos nuevos en el nivel de configuración inteligente de la cabina en el mercado chino es de alrededor del 53,3%. Según las previsiones de IHS, la tasa de penetración de los vehículos nuevos en el mercado chino se estima en más del 75% en 2025. Calculamos que la escala del mercado de la cabina inteligente en 2025 puede llegar a 109350 millones de yuan, y el CAGR puede alcanzar el 24,3% en 2021 - 2025. Se espera que la tasa de penetración de la conducción inteligente L1 - L3 aumente del 30,8% en 2021 al 80% en 2025, y que la escala de la industria aumente de 30.200 millones de yuan en 2021 a 86.200 millones de yuan en 2025, y que el CAGR alcance el 30% en 2021 - 2025. La industria de Subdivisión de la empresa se encuentra en un rápido desarrollo.
Los proveedores de cabina inteligente y conducción inteligente son principalmente empresas electrónicas tradicionales y extranjeras, y los proveedores independientes pueden acelerar el crecimiento: la cabina inteligente tradicional Tier 1 incluye continental Group, Electric installation, Bosch, weishitong, etc. las empresas electrónicas como Harman, Alpha y Glee tienen la mayor parte de la cuota de mercado debido a su excelente tecnología y clientes de empresas conjuntas. En la actualidad, los gigantes extranjeros ocupan una mayor cuota de mercado en la industria de la conducción inteligente. En 2020, los gigantes extranjeros de los proveedores de componentes del sistema Adas ocuparán más del 90% de la cuota de mercado. Creemos que en el futuro, con la mejora de la tasa de configuración de las empresas de automóviles independientes, se espera que los proveedores de marcas independientes aceleren el crecimiento.
La empresa se ha convertido en una empresa líder y ha mantenido una alta inversión en I + D: la empresa es conocida anteriormente como China Central Electronic Industry Co., Ltd., tiene genes extranjeros pero se basa en China, en el proceso de desarrollo de la empresa de acuerdo con las necesidades del mercado y ajustar la línea de productos, ha formado la cabina inteligente, la conducción inteligente, la red inteligente tres líneas de productos. En 2021, la inversión en I + D de la empresa es de casi 1.000 millones de yuan. Creemos que la línea de productos de la empresa tiene un diseño integral y una cierta cantidad de escala. Se espera que la inversión en I + D produzca beneficios y apoye el crecimiento continuo de la empresa en el futuro.
Los clientes de la empresa son de alta calidad, y la expansión continua de los clientes de punto blanco, el volumen de pedidos alcanzó un nuevo récord: Creemos que los clientes de la empresa son de alta calidad, incluyendo principalmente la fábrica de automóviles de Europa y América, la fábrica de automóviles de Japón y la fábrica de automóviles de marca independiente de China y otras empresas de automóviles principales, en 2021 la empresa obtuvo Faw - Volkswagen, SAIC Volkswagen, Faw Toyota, Faw Toyota, Great Wall Motor Company Limited(601633) Los pedidos de proyectos de la plataforma central de muchas empresas de automóviles principales, como el coche ideal, el coche Xiaopeng, etc., han ganado ventas anuales de más de 12.000 millones de yuan en nuevos pedidos de proyectos, un aumento de más del 80% año tras año, rompiendo a través de nuevos máximos históricos, productos de conducción inteligente, productos de cabina de pantalla grande y controladores de área de cabina inteligente para aumentar rápidamente.
Previsión y valoración de los beneficios: Estimamos que los ingresos de la empresa en 2022 - 2024 serán de 12.930 millones de yuan, 16.380 millones de yuan y 20.150 millones de yuan, con un beneficio neto de 1.230 millones de yuan, 1.600 millones de yuan y 2.060 millones de yuan. En combinación con la valoración comparable de la empresa y teniendo en cuenta la abundancia de pedidos a mano de la empresa, se dio a la empresa una valoración de PE de 70 veces el beneficio neto de la empresa matriz en 2022, con un valor de mercado objetivo de 86.100 millones de yuan, que cubrió por primera vez la calificación de inversión de "aumento de acciones".
Sugerencia de riesgo: la competencia en el mercado se intensifica, la falta de núcleo afecta a la producción de automóviles, la oferta es limitada, la situación epidémica afecta a la producción y el volumen de ventas de automóviles, la penetración de la tecnología de conducción inteligente aumenta menos de lo esperado, el desarrollo de nuevos clientes no es suave, el riesgo de calidad de los productos de la empresa, la medición tiene cierta subjetividad
