Beijing Haohua Energy Resource Co.Ltd(601101) ( Beijing Haohua Energy Resource Co.Ltd(601101) )
Subestimar el valor de la Alta elasticidad del mercado del carbón, con tres aspectos destacados, la primera cobertura, dar la calificación de “comprar”
La empresa tiene tres aspectos destacados, en primer lugar, el negocio del carbón de la empresa para la fijación de precios orientada al mercado, al mismo tiempo, tiene una cierta proporción de carbón químico, gran flexibilidad de rendimiento; En segundo lugar, la integración de la cadena de la industria del carbón, la industria química y el transporte reduce los costos; En tercer lugar, las fases I y II de la mina de carbón de hongdunzi se pondrán en funcionamiento sucesivamente en el segundo semestre de 2022 y 2023, con un aumento total de la capacidad de producción de 4,8 millones de toneladas en dos a ños y un aumento considerable de la capacidad de producción de la mina de carbón. Prevemos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 atribuible a la empresa matriz será de 26,01 / 29,90 / 3.289 millones de yuan, un aumento del 29% / 15% / 10% en comparación con el mismo período del a ño pasado, y EPS equivalente será de 2,17 / 2,49 / 2,74 Yuan / acción, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a pe 4,2 / 3,7 / 3,3 veces, cubriendo por primera vez, dando a la empresa la calificación de “comprar”.
Negocio del carbón: abundantes reservas de carbón, rápida expansión de la capacidad
En la actualidad, las reservas recuperables de la empresa son de aproximadamente 1.200 millones de toneladas, 2 minas de alta eficiencia a gran escala se encuentran en Mongolia Interior Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) son la mina de carbón gaojialiang con una producción anual de 7,5 millones de toneladas y la mina de carbón hongqingliang con una producción anual de 6 millones de toneladas.
Negocio del carbón: el precio del carbón en el mercado es flexible, el ciclo ascendente del precio del carbón tiene un rendimiento excesivo
El carbón comercial de la empresa se vende principalmente a precios de mercado, la elasticidad del Rendimiento es mayor, la estructura de ventas es de alrededor del 70% de carbón eléctrico, el 30% restante es carbón químico. La flexibilidad del rendimiento de la empresa se refleja en dos puntos: (1) el precio al contado de la electricidad y el carbón es 1,5 veces el límite máximo anual de la Asociación a largo plazo, por lo que en comparación con la Asociación a largo plazo ocupa una proporción relativamente alta de las empresas con un mayor margen de beneficio. El carbón químico no tiene un límite superior de precios al contado similar al carbón eléctrico, y su elasticidad es mayor, y el rendimiento excesivo del ciclo ascendente del precio del carbón es más obvio.
Industria química del carbón y transporte ferroviario: construcción coordinada de la cadena industrial “carbón – industria química – transporte”
La capacidad de producción de metanol de la empresa es de 400000 toneladas al a ño, y 448000 toneladas de metanol producidas por la empresa en 2021 se venden en su totalidad, con una producción y una venta prósperas. Sin embargo, debido al rápido aumento de los costos, el margen bruto sigue siendo bajo en general. El negocio del transporte ferroviario de la empresa funciona constantemente y los beneficios se mantienen estables.
Consejos de riesgo: (1) el precio del carbón supera el riesgo de caída previsto; Riesgo de Seguridad en el trabajo; La nueva capacidad de producción no supera el riesgo previsto.
