Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) ( Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) )
Puntos de inversión
Lógica de la inversión: con el aumento de la demanda, el aumento de la conciencia de la rehabilitación y la promoción de políticas, la atención médica de rehabilitación en China se está desarrollando rápidamente. Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) \ De acuerdo con el objetivo de “M & A + auto – construcción”, creemos que los ingresos hospitalarios de la empresa superarán los 4.000 millones de yuan para 2025.
Con la aceleración del envejecimiento de la población, especialmente la rehabilitación postoperatoria y la rehabilitación grave, la demanda de rehabilitación rígida subalterna sigue aumentando, y las políticas de apoyo a la construcción de la rehabilitación médica y la aceleración del volumen de Negocios de los pacientes con DRGS aceleran el desarrollo de la industria de la rehabilitación médica. According to the National Health Committee data, in 2011 – 2020, China Rehabilitation hospitals of Emergency visit CAGR reached 7.8%, per capita Rehabilitation Medical Cost CAGR reached 17.6%. Según las previsiones de KPMG, la escala del mercado de servicios médicos de rehabilitación en China en 2021 es de unos 103200 millones de yuan, y se prevé que alcance los 220700 millones de yuan en 2025, con una tasa media de crecimiento compuesto de alrededor del 21% entre 2021 y 2025.
El patrón del mercado nacional de rehabilitación médica está disperso, la cadena de rehabilitación grave lidera el futuro: el hospital de rehabilitación de un solo hospital invierte menos activos, el ciclo de beneficios es más corto, las instituciones privadas de rehabilitación se desarrollan rápidamente, la proporción de hospitales privados de rehabilitación especializada en 2020 alcanzó el 75%. Sin embargo, el mercado se basa principalmente en la competencia regional y el patrón de competencia del mercado nacional está disperso. La cadena privada de la cabeza está representada por Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567)
Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) \ \ Hospital expansi En 2015 – 2021, la proporción de ingresos de la distribución inteligente de la empresa disminuyó del 81% al 77%, pero sigue siendo un negocio de flujo de caja; La proporción de los ingresos de las empresas de servicios médicos aumentó del 12% al 20%, lo que dio lugar a un alto crecimiento. Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) \ La empresa ha formado un mecanismo perfecto de formación de talentos e incentivos, con la ayuda de la excelente capacidad de rehabilitación de enfermedades graves del hospital mingzhou y la experiencia de gestión del hospital insignia para ayudar al nuevo hospital a crecer, y con la rehabilitación de enfermedades graves características de la disciplina para construir la influencia de la marca. En 2021 y 2022, la empresa adquirió 2 y 5 hospitales de rehabilitación, respectivamente, y en el futuro “M & A + auto – construcción” en paralelo, el territorio de la industria médica se expandió constantemente, ayudando a mejorar tanto el rendimiento como la valoración de la empresa. La empresa ha publicado dos planes de incentivos de capital, el valor objetivo de rendimiento es 2020 como base, los ingresos de los servicios médicos de 2020 a 2024 no son inferiores al 19% de CAGR, la asignación inteligente de electricidad no es inferior al 22% de CAGR, lo que demuestra la confianza de la empresa en el Desarrollo.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: Estimamos que los ingresos totales de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 79,57 / 94,40 / 11.168 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz será de 8,40 / 10,99 / 1.436 millones de yuan, respectivamente, y la valoración correspondiente al valor de mercado actual será de 18 / 14 / 10 veces. Entre ellos, se estima que el beneficio neto de la Sección de servicios médicos en 2022 es de unos 160 millones de yuan, se espera que alcance los 380 millones de yuan en 2025 y aproximadamente el 33% de CAGR en 2022 – 2025. Teniendo en cuenta que se espera que el negocio de distribución de Energía inteligente de la empresa recupere la contribución de rendimiento constante, el negocio de rehabilitación médica crece rápidamente, cubre por primera vez, da la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el progreso de la expansión hospitalaria o el riesgo de no anticipar; El riesgo de que los beneficios de los hospitales autónomos aumenten o no alcancen las expectativas; El riesgo de cambio del equipo directivo del hospital; El riesgo de una mayor competencia en el mercado.
