Huaming Power Equipment Co.Ltd(002270) ( Huaming Power Equipment Co.Ltd(002270) )
La empresa es la empresa líder del cambiador de tomas de transformadores. Después de 2018, se centró en el desarrollo de interruptores de tap de productos básicos. En 2019, completó la adquisición de Guizhou Changzheng, el principal competidor, y se convirtió en el líder de la industria china de interruptores de TAP. En los últimos años, la empresa ha mostrado un crecimiento constante de la escalera, 2020 – 2021 crecimiento de los ingresos del 14%, 12%, crecimiento de los beneficios netos de la madre 92%, 45%, deducción de los beneficios netos de la madre 10%, 21%.
Las partes clave de la tarjeta + ventaja de costos, la empresa tiene una gran influencia en aguas abajo. El cambiador de tomas es el componente clave del transformador, que desempeña un papel importante en el funcionamiento normal del transformador (el 26% de las fallas del transformador provienen del cambiador de tomas) por encima de su valor de 5 – 15%. Los fabricantes de transformadores e incluso los clientes finales, como la empresa de red eléctrica, están muy preocupados por la calidad del producto del cambiador de tomas. En 2021, la empresa logró un avance tecnológico en el campo de la uhv. La mayoría de las piezas de repuesto se fabrican por sí mismas, la integración de la reducción de costos es eficaz, el costo y la tecnología tienen una barrera muy alta, el mantenimiento de un total de casi el 50% de alto margen bruto, China tiene la posición de primera y segunda industria mundial, tiene una gran influencia en el río abajo.
La construcción de nuevas redes eléctricas, la recuperación de la industria secundaria y la sustitución de la producción nacional en el sector de uhv impulsan el crecimiento de las ventas en China. En el futuro, la escala de la inversión en la red eléctrica es estable en su conjunto, pero el cambio de la estructura de la inversión hacia un nuevo sistema de energía y una transformación eficiente de la red eléctrica es la tendencia principal. La tasa de crecimiento del consumo industrial de electricidad alcanzó un nuevo máximo del 9,60% en 21 a ños, y la recuperación de la industria secundaria en el período posterior a la epidemia también estimulará la demanda del mercado de interruptores de tomas. Se prevé que la demanda anual de interruptores de TAP sea de aproximadamente 12 a 15.000 unidades. En los últimos 21 años, la empresa ha logrado un gran avance en el cambiador de tomas uhv, y se espera que la cuota de mercado de uhv aumente gradualmente en China en el futuro para lograr la sustitución nacional. La enorme cantidad de equipo que mantiene trae consigo la demanda de servicios de mantenimiento, la ventaja de mantenimiento de la fábrica original es notable. La cantidad acumulada de productos enviados por la empresa en China supera los 160000, alrededor de 10.000 nuevos productos se ponen en funcionamiento cada año, se espera que cada año entre en el ciclo de mantenimiento de 20.000 interruptores de TAP, por lo general los costos de mantenimiento de los interruptores de TAP alrededor de 20.000 Yuan, una estimación conservadora del mercado de mantenimiento de al menos 400 millones de yuan. Con la futura fuerza de la empresa en el mercado de servicios de mantenimiento, se espera que contribuya a un aumento sustancial del negocio. Los mercados extranjeros han sido cultivados durante muchos años y han entrado gradualmente en la cosecha. Se estima que el mercado mundial de conmutadores de tomas es de 12.000 millones de yuan, y se espera que alcance los 18.000 millones de yuan en 27 años, con un CAGR del 6%. Los productos de TAP Switch de la empresa tienen una ventaja obvia en la relación calidad – precio en comparación con los principales productos internacionales Mr e Hitachi Energy. Después de muchos a ños de certificación, los clientes de la empresa incluyen casi 40 grandes y medianos fabricantes de transformadores en todo el mundo, cubriendo más de 100 países y regiones. Se espera que la distribución de los mercados extranjeros entre en la cosecha.
Asesoramiento sobre inversiones y previsión de beneficios
Esperamos que los ingresos totales de explotación de 2022 – 2024 sean de 17,91 / 21,00 / 2469 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz sea de 3,00 / 3,73 / 469 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde a EPS de 0,34 / 0,42 / 0,52 yuan y a PE de 24 / 20 / 16x, respectivamente. La primera cobertura da una calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Los cambios en la situación política internacional afectan a las ventas de productos; El desarrollo de los mercados extranjeros es inferior a las expectativas; La situación epidémica afecta a la producción y las ventas de la empresa. El progreso de las operaciones de mantenimiento no fue tan bueno como se esperaba.
