Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) ( Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) )
La empresa es la plataforma eléctrica integrada del Grupo Datang. A finales de 2021, la capacidad instalada de carbón / energía hidroeléctrica / eólica / fotovoltaica / turbina de gas era de 47,95 / 9,20 / 5,08 / 1,91 / 4,62 GW, respectivamente. La estructura de energía de la empresa se basa principalmente en la energía térmica, que representa el 82,99% de la generación de energía térmica en 2021. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 103412 millones de yuan, de los cuales 77.17 / 46.24 / 885 millones de yuan correspondieron a los ingresos de energía hidroeléctrica, eólica y fotovoltaica, lo que representa un cambio anual del 33,84% / 35,15% / 5,73%; Afectados por el aumento de los costos de la combustión de carbón, la empresa logró un beneficio neto de la madre – 9.264 millones de yuan, las pérdidas del primer trimestre de 2022 se redujeron, el beneficio neto – 409 millones de yuan.
New Energy: Energy Transformation improves Quality and speed, Fourteenth Five – year New Scenic installed Machine 30gw. En 2021, la empresa aprobó un total de 6 proyectos de energía eólica (1,9 GW) y 78 proyectos fotovoltaicos (4,6 GW). Durante el 14º plan quinquenal, la compañía planea añadir 30 GW de nueva energía, incluyendo 10 GW de nueva energía eólica y 20 GW de nueva energía fotovoltaica. La nueva capacidad instalada de la empresa en 2021 es de 0,77 GW, por lo que se estima que la capacidad instalada anual de 2022 a 2025 será de 7,31 GW. Entre ellos, la instalación de energía eólica a ñade 2,39 GW cada año, la instalación fotovoltaica a ñade aproximadamente 4,92 GW cada año. Según nuestra estimación, el nuevo negocio de energía de la empresa en 2025 puede llegar a 22.500 millones de yuan, CAGR 4 = 42,11%.
Energía térmica: el consumo de carbón de la unidad de suministro de energía se reduce continuamente y la elasticidad de la reparación del Rendimiento es grande. Los activos de energía térmica de la empresa se encuentran principalmente en las zonas costeras de Beijing, Tianjin, Hebei y el sureste. A finales de 2021, la capacidad de generación de energía térmica era de 226496 millones de kilovatios – hora y la capacidad instalada de energía térmica era de 52,58 GW, lo que representa el 76,45% de La capacidad instalada total. En el lado de los ingresos, el precio medio de la electricidad en línea de 2022q1 alcanzó 0466 Yuan / kWh, un aumento del 19,38% en relación con el ciclo, y la cantidad de electricidad comercializada de la empresa fue de 493498 millones de kWh, lo que representa el 84,93%. En el lado de los costos, de acuerdo con nuestra estimación, la demanda anual de carbón eléctrico en 2022 o la debilidad general, superpuesta con el aumento de la producción de carbón y el aumento de la oferta y la demanda de energía continua, se espera que el patrón de tensión entre la oferta y la demanda de carbón mejore. Al mismo tiempo, la tasa de cobertura de la Asociación de carbón a largo plazo mejorará, calculamos que cuando el precio del puerto de la Asociación de carbón a largo plazo de Qinhuangdao es de 720 Yuan / tonelada, cuando el precio al contado alcanza el límite superior de 1155 Yuan / tonelada, la proporción de la Asociación de carbón a largo plazo alcanza más del 71%, las empresas de energía térmica pueden obtener beneficios. Teniendo en cuenta el tipo impositivo y las pérdidas y ganancias de los accionistas minoritarios, la empresa liberará un beneficio neto de 1.428 millones de yuan por cada aumento del 10% en la proporción de la Asociación a largo plazo.
Hydropower: Dadu River Consumption Improvement Performance, Hydropower is expected to be Quantitative and Price Rise. La central hidroeléctrica de la empresa se distribuye principalmente en la cuenca del Río Dadu y la cuenca del Río Wujiang. La capacidad instalada de la central hidroeléctrica changheba y la central hidroeléctrica jinjinping (la central hidroeléctrica Ganzi de Sichuan) en la cuenca del Río Dadu es de 3,45 GW. La capacidad instalada total de la central hidroeléctrica yinpan (La central hidroeléctrica Wulong de Chongqing) y la central hidroeléctrica Pengshui de Wujiang (la central hidroeléctrica Pengshui de Chongqing) en la cuenca del Río Wujiang es de 2,35 GW. La capacidad instalada total de las dos cuencas representa el 63,01% de la capacidad instalada de la central hidroeléctrica de la empresa. El agua de desecho en la cuenca del Río Dadu es grave, pero con la puesta en marcha de dos proyectos de corriente continua de baihetan – Jiangsu y Zhejiang en 2022, la capacidad de suministro de energía externa de Sichuan aumentará alrededor del 80% en comparación con el suministro real de energía externa en 2021. Superponiendo “145” cuatro canales de ca de 1000 KV de Sichuan Chongqing uhv en funcionamiento, se espera que la mejora del consumo aumente la cantidad de electricidad en línea de la empresa. En 2022, el agua de la empresa se convirtió en abundante, el primer trimestre de la energía hidroeléctrica en línea para 5.050 millones de kilovatios – hora, un aumento del 2,78%; En 2021, el precio de la energía hidroeléctrica en la provincia de Sichuan / Chongqing / Yunnan aumentó un 8,81% / 5,73% / 22,96% año tras año, respectivamente. Con el aumento de la demanda de electricidad en la provincia y el suministro de electricidad en el extranjero, se espera que el precio de la energía hidroeléctrica en La provincia aumente aún más.
Energía nuclear: posee el 44% de la energía nuclear de Ningde, los ingresos de inversión aumentan los beneficios. La empresa posee el 44% de la energía nuclear de Ningde. En 2021, los ingresos de inversión de la empresa de la energía nuclear de Ningde ascendieron a 1.067 millones de yuan, un aumento del 9,54% con respecto al a ño anterior, lo que cubrió eficazmente las pérdidas causadas por la disminución de los precios del carbón. La capacidad total prevista del proyecto de energía nuclear de Ningde es de 6 unidades de generación de megavatios, y en la actualidad hay 4 unidades en funcionamiento comercial. A finales de 2021, la capacidad instalada es de 4.356 GW. Se prevé que las dos unidades restantes se comercialicen en 2027. Se espera que la unidad de energía nuclear de Ningde, una subsidiaria de Cgn Power Co.Ltd(003816) , crezca con la aprobación de la UEM. De acuerdo con el anuncio de Cgn Power Co.Ltd(003816) \
Sugerencia de inversión: la empresa es la Plataforma de energía eléctrica integrada del Grupo Datang, el precio de la electricidad aumenta y el costo del carbón disminuye, se espera que el negocio de la energía térmica dé la bienvenida al punto de inflexión; Planificación de la nueva energía para aumentar la capacidad instalada de 30 GW, abrir un espacio de beneficios a mediano y largo plazo; Se espera que el aumento de los precios de la energía hidroeléctrica se beneficie de la mejora de la absorción del Río Dadu. Participación en Ningde Nuclear Power 44%, aumento de los beneficios de las transacciones orientadas al mercado. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 21,66, 29,19 y 3.784 millones de yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente sea de 22,16 y 12 veces, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: riesgo de recesión macroeconómica; La política no está a la altura de las expectativas; El precio de la electricidad es inferior a lo esperado; Fluctuación de los precios del carbón; El cálculo es subjetivo y sólo de referencia.
