0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) (0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Evento: el 17 de junio de 2022, la compañía publicó un informe semestral de previsión de resultados, 1h22 se espera lograr un beneficio neto de 11,8 ~ 13,3 millones de yuan, un aumento del 129,0 ~ 158,1%; Se prevé que el beneficio neto deducido sea de 1.150 a 1.300 millones de yuan, lo que representa un aumento interanual del 133,2% al 163,7%. En un solo trimestre, se espera que el beneficio neto del 2q22 sea de 570 a 720 millones de yuan, con un crecimiento interanual de 113,1 a 168,9%, con un crecimiento interanual de – 5,7 a + 19,0%; Se prevé que el beneficio neto deducido sea de 560 a 710 millones de yuan, lo que representa un aumento interanual del 117,2% al 175,4%, con una tasa de crecimiento interanual del – 5,3% al + 20,2%. El rendimiento de la empresa superó las expectativas del mercado. Creemos que la razón principal es que los productos de alto valor añadido de la nueva placa de componentes electrónicos siguen siendo buenos en áreas clave.
La aplicación del mercado de componentes electrónicos es buena, las ventas de productos de alto valor añadido aumentan año tras año. Después de un ajuste estructural continuo, transformación y modernización, la proporción de nuevos componentes electrónicos ha aumentado constantemente, y los ingresos de 2021 ascendieron a 5.620 millones de yuan, un aumento del 43,5% con respecto al a ño anterior, lo que representa el 99,4% de los ingresos totales. En 2021, la producción anual de nuevos componentes electrónicos fue de 8.300 millones de unidades, un aumento del 14,7% con respecto al año anterior; Las ventas de 8.100 millones de unidades aumentaron un 11,5% año tras año; Las existencias de 900 millones de unidades aumentaron un 26,2% año tras año. 1h21, con el fin de acelerar la separación de las funciones sociales de las empresas estatales y resolver los problemas heredados de la historia, la empresa adopta una provisión única para los gastos externos generales, que se distribuyen de acuerdo con la forma actual, y la cantidad acumulada es de 230 millones de yuan, lo que da lugar a Una pequeña base de beneficios netos de 1h21. 1h22, la nueva placa de componentes electrónicos aguas abajo de la demanda de productos de alta fiabilidad siguió aumentando, las ventas de productos de alto valor añadido aumentaron año tras año.
El efecto de escala libera la estructura superpuesta del producto para mejorar, la rentabilidad aumenta continuamente. El margen bruto global de la empresa aumentó del 25,1% en 2018 al 60,8% en 2021, y aumentó aún más al 62,9% en 1q22. Entre ellos, el margen bruto de los nuevos componentes electrónicos aumentó del 42,4% en 2018 al 61,0% en 2021, el efecto de escala y la optimización de la estructura del producto mejoraron continuamente el nivel del margen bruto de la empresa. El tipo de interés neto global aumentó del 4,8% en 2018 al 26,5% en 2021 y se elevó aún más al 32,2% en 1q22. Creemos que el potencial de mejora continua del tipo de interés neto de la empresa es mayor con la disminución de la tasa de gastos durante el período.
Liberación acelerada del rendimiento de las filiales; El aumento constante impulsa la construcción industrial. El beneficio neto de Zhenhua micro en 2018 – 2021 alcanzó el 162,7% anual debido a la rápida descarga de equipos aguas abajo y a la mejora de la demanda de reemplazo doméstico. Zhenhua yunke, el principal fabricante de componentes de chip, obtuvo un beneficio neto de 260 millones de yuan en 2021, un aumento del 75,4% con respecto al a ño anterior. El 26 de abril de 2022, la empresa publicó el plan de aumento previsto, con una recaudación de fondos prevista de no más de 2.520 millones de yuan para la construcción de cinco grandes proyectos de industrialización, la capacidad de producción de varias líneas de producción de la empresa tiende a saturarse en la actualidad, a medida que avanza el Proyecto, la empresa se adaptará mejor a los cambios en el rendimiento del producto y la demanda de calidad de los clientes intermedios causados por la rápida iteración de la tecnología.
Sugerencias de inversión: la empresa es una empresa líder en componentes electrónicos especiales, con productos de alto valor a ñadido en áreas clave de la aplicación del mercado continúa expandiéndose, la rentabilidad tiene más espacio para mejorar. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 2.354 millones de yuan, 3.139 millones de yuan y 4.135 millones de yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones correspondiente a 2022 ~ 2024 PE es 29x / 22x / 17x. Teniendo en cuenta la posición de liderazgo de los nuevos componentes electrónicos de la empresa y el progreso sin tropiezos de la construcción industrial, damos 35 veces PE en 2022, EPS en 2022 es de 4,54 Yuan / acción, el precio objetivo correspondiente es de 158,98 Yuan. Mantener la calificación “recomendada”.
Sugerencia de riesgo: el volumen de la demanda descendente es inferior a lo esperado; La situación epidémica afecta repetidamente a la producción, etc.
