Jinlei Technology Co.Ltd(300443) ( Jinlei Technology Co.Ltd(300443) )
Puntos de inversión
La empresa fue fundada en 2006, la investigación y el desarrollo, la producción y las ventas de husillo de energía eólica de labranza profunda, los productos cubren 1,5 MW – 8 MW de ventiladores, categorías completas. Con la calidad del producto, la escala de producción y otras ventajas, la empresa es una de las primeras empresas en realizar la sustitución de la importación de productos de husillo de energía eólica, y gradualmente abrió el mercado extranjero, y ha establecido una relación de cooperación estable a largo plazo con Vestas, Siemens gomessa, GE, ende Energy y otros fabricantes líderes mundiales de turbinas eólicas. Desde 2012, la proporción de empresas extranjeras se ha mantenido entre el 33% y el 60%. La cuota de mercado mundial de los ejes eólicos aumentó del 6% en 2011 al 30% en 2021.
La prima del producto se superpone con el costo de autocontrol de las materias primas, la ventaja de beneficio del husillo de forja se destaca: precio final, la calidad del husillo de forja de la empresa es excelente, superponiendo la ventaja de la estructura de megavatios, el producto tiene cierta prima, 2018 – 2020 la relación de precios unitarios del husillo de energía eólica es 5% / 3% / 13%. Desde el primer semestre de 2020, la empresa se ha dado cuenta de que todos los lingotes de acero se suministran a sí mismos, las materias primas se pueden compensar con placas cortas. En 2021, con el aumento de los precios de las materias primas, la tasa bruta de interés del eje principal de la energía eólica se mantuvo en un 40%, 12 PCT más alta que Tongyu Heavy Industy Co.Ltd(300185) , Con el aumento previsto de la producción en 2020 y la producción en 2022, se añadirán 24.000 toneladas de capacidad eólica marina y 140000 toneladas de capacidad de forja de husillo, junto con otros ejes de transmisión de precisión, la capacidad total de forja será de 18 a 19.000 toneladas. Bajo el efecto de escala, se espera que la ventaja de beneficio se amplíe aún más.
Aumento de la capacidad de fundición para captar la tendencia de megavatios en el mar: la energía eólica marina se acelera en gran medida, la producción y el procesamiento del husillo de forja de megavatios son difíciles, y el costo aumenta obviamente, la relación rendimiento – precio no es alta bajo la presión de la paridad del viento marino. Con el fin de satisfacer las necesidades de los ventiladores de megavatios en alta mar para husillos de gran tamaño, la empresa aumenta la capacidad de fundición. Debido a que los dos procesos de mecanizado y recubrimiento pueden ser comunes, la empresa sólo necesita ampliar la producción de fundición. El proyecto de suministro de palanquillas para 8.000 piezas de fundición y forja en la segunda fase del eje de fundición se puso en funcionamiento en el primer semestre de 2021, con una capacidad de producción de entre 20.000 y 30.000 toneladas en 2022 y ha sido bloqueado por los clientes, con una producción de 45.000 toneladas en 2023. La primera fase del proyecto de fabricación digital de componentes básicos de energía eólica marina comenzará a construirse a finales de 2021, y está previsto que entre en funcionamiento a finales de 2022 o principios de 2023. Se espera que en 2023 se liberen 50.000 toneladas, con un total de 95.000 toneladas.
Promover continuamente el negocio de forja libre y enriquecer la estructura del producto: con el fin de mejorar la capacidad de resistencia al riesgo de la empresa y enriquecer la estructura del producto, la capacidad de producción de otros ejes de transmisión de precisión se incrementará en 30.000 toneladas en 2020. El proceso de forja libre es similar al eje principal de la turbina eólica, y el equipo de procesamiento puede ser compartido, lo que puede dar pleno juego a la ventaja de la integración de recursos. En 2021, la primera entrega exitosa de todo el proceso de los productos de acabado del eje de energía hidroeléctrica Ge fue realizada en China, acortando el tiempo de entrega de los clientes y optimizando la cadena de suministro de los clientes. Esperamos que el volumen de pedidos futuros también sea considerable. El margen bruto de forja libre es sólo ligeramente inferior al eje principal de forja, con la liberación de capacidad, se espera que se convierta en un nuevo punto de crecimiento del rendimiento de la empresa.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Esperamos que el beneficio neto de 2022 / 2023 / 2024 sea de 6,05 / 7,8 / 943 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 22% / + 29% / + 21%, EPS 2,31 / 2,98 / 3,60 Yuan / acción, correspondiente a pe15 / 12 / 10 veces. Elegimos la empresa de forja de fundición de energía eólica como contraste, en comparación con la empresa 2022, el promedio de PE es 32 veces. Teniendo en cuenta el aumento de la prosperidad de la industria, la empresa como eje principal de la energía eólica, valoramos el desarrollo a largo plazo de la empresa, la primera cobertura, dar una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda no es lo que se esperaba, la expansión de la capacidad no es lo que se esperaba, el aumento de los precios de las materias primas.
