Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) ( Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) )
La industria de materiales catódicos ha estado cultivando profundamente durante más de 20 años, y la ventaja de recursos de MINMETALS Group es obvia. La empresa comenzó en el negocio del cobalto de litio, comenzó en 2011 la investigación y el desarrollo del cátodo ternario. En 2021, el triple positivo representa más del 90% de los ingresos de la empresa. El controlador real de la empresa es China Minmetals Group, que posee el 43,66% de las acciones de la empresa. Minmetals Group es la primera empresa estatal de inversión de capital en el campo de los minerales metálicos en China, con abundantes reservas de recursos minerales metálicos, que proporciona una importante ayuda para que la empresa lleve a cabo su negocio.
Sanyuan Positive se encuentra en el primer nivel de China, con una cuota de mercado del 9%. La empresa ha estado en el primer escalón de China durante mucho tiempo, ocupando el 9% de la cuota de mercado de China en 2021, ocupando el cuarto lugar. A finales de 2021, la empresa tenía una capacidad positiva de 409000 toneladas y una nueva capacidad prevista de 80.000 toneladas. El ternario de níquel alto tiene las ventajas de alta densidad de energía y bajo costo. En 2021, el peso específico del ternario de níquel en China alcanzó el 37,7% y el mismo aumento fue de 14,7 pcts. En los últimos años, la empresa también ha desplegado activamente materiales ternarios de alto níquel, las ventas de productos de 2018 – 2021 CAGR 3,7 veces, la proporción aumentó del 1,2% al 30%. Con el aumento de la proporción de productos de níquel, se espera que los ingresos y los beneficios de la empresa aumenten significativamente.
Diseño integrado de la capacidad de producción de precursores, rentabilidad en el nivel líder de la industria. Jinchi material, una subsidiaria de la empresa, es la primera empresa en el campo de precursores ternarios, con capacidad de producción en masa de precursores como ncm523, ncm622, ncm811 y NCA. Además, los ricos recursos minerales de MINMETALS Group también son beneficiosos para mejorar el diseño integrado de la empresa, aumentando así los beneficios. En 2021, el margen bruto del negocio de materiales ternarios de la empresa fue del 16,7%, mucho más alto que el promedio de la industria del 15,2%. El margen bruto de la empresa alcanzó un alto nivel, reflejando una excelente rentabilidad.
La construcción de 60.000 toneladas anuales de fosfato férrico de litio, el avance de dos líneas se espera que consolide la posición de liderazgo. A finales de 2021, la empresa anunció el diseño de 60.000 toneladas de materiales de fosfato férrico de litio, que se espera que alcancen la producción en 2023. Los clientes de triple y hierro – litio se superponen en gran medida. Además, la empresa ha llevado a cabo la investigación y el desarrollo relacionados con el material positivo de la batería de estado sólido y el material positivo de la batería de iones de sodio. Se espera que la disposición del fosfato férrico de litio y otras tecnologías positivas fortalezcan aún más la posición de liderazgo.
Vincula a los líderes chinos y desarrolla activamente clientes nacionales y extranjeros. Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) es el primer cliente importante de la empresa. El 45,5% de los ingresos totales de la empresa fueron vendidos a la empresa en 2021. Excepto Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) \ \ \ \ \ \ Además, la empresa desarrolla activamente nuevos clientes fuera de China, entre ellos Samsung SDI y LG Chemicals han llevado a cabo el trabajo de importación de certificación.
Previsión de beneficios: teniendo en cuenta el aumento de la proporción ternaria de níquel alto y la descarga de materiales catódicos de fosfato férrico de litio, esperamos que la empresa alcance los ingresos de 15.02 / 225.8 / 30.070 millones de yuan en 2022 – 2024, el beneficio neto de 13.8 / 19.7 / 2.630 millones de yuan, correspondiente a PE 28.0x / 19.6x / 14.6x. Cobertura por primera vez, dando una calificación de “aumento de acciones”.
Consejos de riesgo: el desarrollo de la industria de vehículos de nueva energía no está a la altura de las expectativas; El riesgo de que la competencia industrial se intensifique aún más; El riesgo de una mayor competencia en la industria; Riesgo de variación de los precios de las materias primas.
