Hongfa Technology Co.Ltd(600885) ( Hongfa Technology Co.Ltd(600885) )
Puntos de inversión:
Grifo de relé global, diseño integrado, cobertura de categoría completa
Como líder mundial en la industria de relés, la empresa se ha desarrollado en los últimos 40 a ños para lograr la cobertura de toda la categoría de productos de relés. La escala de producción, la eficiencia operativa y la rentabilidad de los relés están muy por delante de sus pares. En 2021, la cuota de mercado mundial de relés de la empresa superó el 17%, y ha mantenido el número uno en el mundo durante muchos años consecutivos. La búsqueda incesante de la calidad y la expansión continua de nuevas categorías son la clave para el éxito de la empresa.
Crecimiento sostenible a largo plazo de la industria de relés eléctricos e inteligentes
El relé es un componente electrónico básico, que tiene un amplio alcance aguas abajo y abarca la mayoría de los escenarios de consumo de energía. En la aplicación práctica, el relé es rígido y tiene un bajo riesgo de sustitución técnica debido a su excelente relación costo – rendimiento. El principal factor impulsor del crecimiento de la industria en el futuro es la transformación de la intelectualización descendente y la electrificación. Se prevé que el mercado mundial de relés electromagnéticos alcance los 58.950 millones de yuan para 2025 y el CAGR del 8,5% para 2020 – 2025.
El negocio de crecimiento se acerca a la cosecha, el negocio de madurez aumenta constantemente
La empresa ha establecido la disposición de la línea de productos de tipo ECHELON diversificado, entre ellos, el período de crecimiento del negocio (relé HVDC, relé de señal, etc.) después de muchos años de diseño, ha entrado en el período de cosecha, es el principal polo de crecimiento de la empresa en los próximos 5 años, calculamos 3 años CARG más del 25%; El negocio maduro corresponde a la desaceleración general del crecimiento de la industria aguas abajo, la empresa en la electrificación, la inteligencia, la tendencia de la red de distribución activa de productos diferenciados, se espera que aumente constantemente en el futuro, calculamos que 3 años CARG cerca del 10%; Y el negocio del período de introducción a través de nuestro cálculo, corresponde a 10 mil millones de espacio de mercado, es el mercado de reserva importante de la empresa en el futuro.
La competencia básica de la empresa es excepcional, tomando el relé como punto de partida para avanzar hacia la Plataforma de componentes universales
La competencia básica de la empresa se refleja en la capacidad de producción integrada en profundidad, incluido el modo de producción integrado verticalmente y el equipo de producción altamente automatizado, lo que hace que la empresa construya suficientes barreras know – how en la industria de relés plenamente competitiva, y los productos tienen ventajas de calidad y costo. En combinación con el diseño de productos diversificados de la empresa, creemos que la empresa tiene la capacidad de reproducir la acumulación de conocimientos en el campo de los relés en otros campos, y finalmente convertirse en un proveedor de plataformas de componentes panelectrónicos.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Teniendo en cuenta que el impacto de la epidemia en la empresa es menor, y la empresa ha fortalecido aún más el mecanismo de gestión de la cadena de suministro y ha mejorado la eficiencia general, por lo que hemos aumentado las previsiones de ingresos, estimamos que los ingresos de 22 a 23 años serán de 122,4 / 142,1 millones de Yuan, respectivamente (el valor original es de 119,3 / 142,1 millones de yuan), el beneficio neto a la madre será de 1.290 / 1.570 millones de yuan (el valor original es de 11,7 / 1.480 millones de yuan), y el beneficio neto a la madre será de 1.870 millones de yuan. El CAGR de tres años de ingresos y beneficios netos fue del 17,8% y el 20,7%, respectivamente. EPS fue de 1,74 / 2,11 / 2,51 Yuan / unidad, y PE fue de 31 / 26 / 22 veces. Para 2022 pe 35 veces, el precio objetivo correspondiente es de 60,9 Yuan, mantener la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo. Las ventas de vehículos de nueva energía fueron inferiores a las expectativas; El auge macroeconómico está disminuyendo; El avance de la capacidad de producción fue inferior a lo previsto; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio
