Trina Solar Co.Ltd(688599) ( Trina Solar Co.Ltd(688599) )
Puntos de inversión
Event: The Company plans to invest in the Construction of New Energy Industry Park In Xining Economic and Technological Development Zone, including 300000 tons of industrial silicon, 150000 tons of High pure polisilicium, 35 GW single Crystal Silicon, 10 GW slice, 10 GW Battery, 10 GW Component and 15 GW component auxiliary material production line, including one phase of the Construction of 100000 tons of industrial silicon, 50 000 tons of Silicon Materials, 20 GW single Crystal Silicon, 5 GW slice, 5 GW Battery, La línea de producción de componentes y materiales auxiliares de 7,5 GW y su infraestructura de apoyo se completarán a finales de 2023; La segunda fase de la construcción de 200000 toneladas anuales de silicio industrial, 100000 toneladas de polisilicio de alta pureza, 15 GW de silicio monocristalino, 5 GW de Corte, 5 GW de batería, 5 GW de componentes y 7,5 GW de componentes auxiliares de línea de producción e infraestructura de apoyo, está prevista para 2023 – 2025.
Acelerar la integración de la expansión de la producción, reunir recursos, reducir la oferta de capital y evitar riesgos: 1) reunir recursos: el parque industrial se encuentra en Xining, Provincia de Qinghai, con ventajas de bajo precio de la electricidad y recursos de arena de cuarzo de alta calidad, para garantizar la producción de bajo costo, los indicadores actuales de la tierra y el consumo de energía y los talentos conexos están listos; Reducción de la oferta de garantía de capital: ampliar la producción de silicio industrial a componentes, hacer hincapié en la distribución de la capacidad de producción de silicio industrial, material de silicio y varilla de tracción, complementar la capacidad de producción anterior de la placa corta, a finales de 2023, después de que el proyecto de la primera Fase entre en funcionamiento, esperamos que la proporción de suministro de silicio industrial / material de silicio / varilla de tracción se reduzca al 41% / 22% / 36%, respectivamente, y mejorar la capacidad de garantía de suministro, que puede reducir eficazmente la fluctuación de la cadena industrial y reducir considerablemente el costo; Aversión al riesgo: la trazabilidad de la capacidad integrada es más clara y eficaz para hacer frente a las wro en el extranjero. Esperamos que la capacidad industrial de silicio / silicio de la empresa sea de 30 / 150000 toneladas a finales de 2025 y 45 / 20 / 75 / 125 GW para barras / rebanadas / baterías / componentes.
El modelo de cooperación abierta de la cadena industrial tiene por objeto orientar el desarrollo de la tecnología de tipo N: calculamos que el proyecto Xining requiere una inversión total de 26.000 a 27.000 millones de yuan (10.000 millones de yuan en la primera fase y 16.000 millones de yuan en la segunda fase). En el enlace de recursos aguas arriba o en cooperación con otros fabricantes, la empresa se basa principalmente en sus propios fondos y también tendrá en cuenta los préstamos bancarios, la financiación del mercado de capitales y la introducción de modelos de cooperación. Este proyecto orienta la producción de productos n – type 210 / 210r, con el objetivo de liderar el progreso técnico n – Type. La prueba piloto topcon de 500 MW de la empresa se está llevando a cabo sin problemas. Está previsto que la producción de 8 GWT opcon a finales de 2022q3 y el envío de 2 GW a finales de 2022q3, lo que traerá consigo una mejora estructural de los beneficios. La empresa está orientada hacia el futuro para promover el desarrollo y la transformación de la tecnología n – Type.
¡El rápido crecimiento de los envíos de componentes, el desarrollo de sistemas distribuidos sigue avanzando! En el segundo trimestre de 2022, China tiene una fuerte demand a distribuida y en el extranjero, y los envíos de componentes de la empresa son de unos 10 GW. Esperamos que los ingresos reconocidos sean de 9 – 9,5 GW, un aumento del 25 – 30% y que los costos de transmisión de los aumentos de precios de Los componentes se multipliquen por la disminución del tipo de cambio del RMB, lo que dará lugar a beneficios. Esperamos que el beneficio neto de un solo vatio de 2022 sea estable. En el segundo semestre de 2022, con la liberación de la capacidad de producción de silicio, los beneficios de la empresa aumentaron aún más; Los envíos a los Estados Unidos volvieron a la normalidad, la estructura de beneficios mejoró gradualmente, esperamos que los envíos anuales de componentes de 40 GW +. Diseño de sistemas distribuidos de la empresa, esperamos 2022 envíos de 5 – 6 GW, el doble de crecimiento interanual, 2022 envíos de 1,2 GW, un 20% de crecimiento interanual. La Plant a de silicio de la empresa conjunta 2022h2 entró en funcionamiento, y esperamos una capacidad de capital de 15.000 toneladas, contribuyendo al aumento de beneficios. ¡Componentes, distribución de dos grandes resultados empresariales brillantes, seguimiento de la contribución de Stent es rentable, el volumen anual de beneficios dobles!
Previsión de beneficios y calificación de inversión: sobre la base de la demanda fotovoltaica superior a lo que esperábamos, el aumento de la distribución de los usuarios y el mantenimiento de las previsiones de beneficios anteriores, estimamos que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 será de 38 / 52 / 67 mil millones de yuan, con un aumento del 111% / 35% / 30%, dando a la empresa 40xpe en 2022, el precio objetivo correspondiente es de 70,23 Yuan, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la política no es lo que se esperaba, la competencia se intensifica.
