0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) (0 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Evento: la empresa publicó el informe semestral 2022. Se espera que el beneficio neto de 2022h1 sea de 1.180 millones de yuan a 1.330 millones de yuan, en comparación con + 128,96% ~ 158,06%; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 1.150 millones de yuan a 1.300 millones de yuan, en comparación con + 133,25% ~ + 163,67%. En un solo trimestre, se espera que el beneficio neto de 2022q2 a la empresa matriz sea de 573 millones de yuan a 723 millones de yuan, en comparación con + 113,12% ~ + 168,93%, en comparación con – 5,71% ~ + 18,99%; El beneficio neto deducido de la no devolución de la madre fue de 560 millones de yuan a 710 millones de yuan, en comparación con + 117,17% ~ 175,40% y – 5,25% ~ 20,15% respectivamente.
Como empresa líder de componentes electrónicos militares en China, el rendimiento de 2022h1 sigue creciendo a gran velocidad. Además de los 233 millones de yuan de gastos no recurrentes de 2021h1, creemos que lo más importante es que la mejora de la estructura de gobernanza causada por el aumento de la demanda de componentes electrónicos militares, el aumento de las ventas de productos de alto valor añadido y la aplicación de incentivos de derechos de acciones se refleja en el rendimiento. Además, como base electrónica de la industria militar China, el rendimiento de la empresa también ha verificado aún más el alto nivel de la industria militar.
El negocio de componentes pasivos de la industria militar: se beneficia de la carga a granel de armas y equipos aguas abajo, la mejora de la tasa de localización, la mejora de la tasa de informatización de la defensa nacional, la realización de un crecimiento sostenido, y la realización de nuevos productos R & D y avance de la Aplicación. Rendimiento: Zhenhua Fu (Inductancia principal, filtro, transformador) en 2021 para lograr ingresos de 713 millones de yuan, año tras año + 40,39%; El beneficio neto fue de 312 millones de yuan (+ 74,56%). Zhenhua yunke (resistencia principal, condensador cerámico) logró ingresos de 787 millones de yuan en 2021, en comparación con + 42,72%; El beneficio neto fue de 265 millones de yuan (+ 75,44%). Zhenhua New Cloud (Main tantalium capacitor) 2021 achieved income of 1.092 million Yuan, on the same year + 23.51%; El beneficio neto fue de 252 millones de yuan (+ 22,87% año tras año). R & D y aplicación: en 2021, la empresa completó la transformación de los logros científicos y tecnológicos y la producción en masa de condensadores de aluminio sólido laminado, condensadores cerámicos de una sola capa y componentes de microondas ltcc.
Otras áreas emergentes como semiconductores militares: la distribución de la empresa en áreas emergentes como semiconductores es la razón principal para lograr un crecimiento más rápido que la misma industria. Performance end: Zhenhua micro (Main Hybrid Integrated Circuit) 2021 achieved revenues of 655 million Yuan, on the same year + 67.78%; El beneficio neto fue de 256 millones de yuan (+ 99,94% año tras año). Zhenhua yongguang (los principales dispositivos semiconductores discretos) en 2021 para lograr ingresos de 1.033 millones de yuan, un + 68,51%; El beneficio neto fue de 448 millones de yuan (+ 138,22%). R & D y aplicación: en 2021, la empresa aceleró la investigación y el desarrollo de nuevos productos de alta gama, como IGBT a base de silicio de alto rendimiento, relé de estado sólido, transformador de radiofrecuencia, interruptor rotatorio de leva, etc., y rompió a través de la tecnología clave de diseño y fabricación de chips IGBT de alta tensión y alta corriente, y muchos nuevos productos de investigación alcanzaron el nivel de rendimiento de los productos de referencia extranjeros; El filtro de potencia EMI, el módulo de potencia DC / DC, etc. forman una serie de muestras de módulos, y proporcionan a los usuarios una prueba; Se completaron tres tipos de materiales ltcc de alta permeabilidad y un tipo de materiales ltcc de baja permeabilidad, y los índices de rendimiento fueron similares a los de los materiales de referencia extranjeros.
Una fuerte capacidad de desarrollo de productos proviene de una alta inversión continua en I + D. La inversión en I + D sigue siendo líder en la misma industria. En 2021, los gastos de I + D de China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) \ Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) \ Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) y otros gastos de I + D de 4,94, 1,25, 1,08, 081,81 millones de yuan, China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) \ son evidentes, por circuito eléctrico, materiales de la serie mlcc / ltcc, pasta electrónica y otros campos para lograr la expansión de la categoría.
Mejora continua de la rentabilidad de la empresa. En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa alcanzó el 60,82% y la tasa neta de interés alcanzó el 26,36%, todos los cuales fueron los más altos en cinco años. La tasa bruta de interés y la tasa neta de interés de 2022q1 fueron 62,86% y 32,21%, respectivamente, lo que mostró una tendencia de crecimiento continuo. La mejora de la rentabilidad de la empresa se debe principalmente a los dos aspectos siguientes: En primer lugar, el efecto de escala causado por el aumento de las ventas de componentes electrónicos militares; En segundo lugar, el tipo de producto se está expandiendo continuamente y la proporción de ventas de productos de alto valor añadido está aumentando.
Sugerencias de inversión: 2021 y 2022h1 el rendimiento de la empresa sigue siendo muy bueno, la industria de componentes electrónicos militares todavía está en un período de rápido crecimiento en la actualidad, sobre la base de 2022h1 previsión de rendimiento, aumento de las previsiones de beneficios, se espera que la empresa 2022 – 2024 a los beneficios netos de La matriz de 23,72, 30,92, 3.941 millones de yuan, correspondiente al nivel de valoración actual de 29x, 22x, 18x. Como sede de la CEC para la electrónica militar y los semiconductores, la ventaja de valoración es notable, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: cambios en la orientación de la empresa por CEC; El desarrollo de la electrónica militar y otros servicios no es lo que se esperaba.
