Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) ( Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) )
Punto de vista básico
El motor doméstico de automóviles EMS cabeza de dragón. En los últimos 20 años, la empresa ha logrado ingresos de 830 millones de yuan en 2021, ha estabilizado el mercado de vehículos comerciales de combustible, ha prestado atención a los vehículos no de carretera y motocicletas, ha ampliado la mcu y la vcu de vehículos eléctricos híbridos y puros, etc. aunque el rendimiento a corto plazo ha sido perturbado por la industria de vehículos comerciales, la capacidad de negociación ha mejorado notablemente, la concentración de clientes ha disminuido, el efecto de escala ha aparecido gradualmente, al mismo tiempo, se han intensificado continuamente los esfuerzos de inversión en I + D para reducir la brecha con el gigante.
Las barreras técnicas del SME son extremadamente altas, tanto dentro como fuera de la empresa, GDI Breakthrough está a la vuelta de la esquina. Debido a la alta complejidad de la tecnología EMS y al largo ciclo de la industria, los clientes son muy pegajosos. El 90% del mercado EMS de automóviles de pasajeros en China está ocupado por fabricantes extranjeros. Bosch y UIT son los principales competidores. La empresa introdujo el equipo Delphi R & D y adquirió los activos del inyector de combustible en Alemania continental, acelerando el avance de la matriz de productos GDI 0 a 1.
La industria de vehículos de nueva energía, la mezcla o el punto de fuerza de la empresa, 2025 el espacio de mercado alcanzó los 41.600 millones de yuan. Los vehículos híbridos son la principal dirección de desarrollo de los turismos en la próxima década, y se espera que la tasa de penetración aumente del 6% en 2021 a más del 50% en 2035. Al mismo tiempo, el sistema de energía de los vehículos eléctricos puros se está moviendo hacia la “Integración múltiple”, se espera que aumente el valor de la bicicleta. Esperamos que el mercado de control de potencia automotriz de China alcance los 41.600 millones de yuan en 2025, y que la empresa tenga un amplio espacio de crecimiento.
La fuerza motriz del crecimiento tridimensional corto, mediano y largo es fuerte. La falta de núcleo a corto plazo fortalece aún más la capacidad de negociación de la empresa, se espera que la expansión de los clientes se acelere, la tendencia de la industria mixta a medio plazo traerá la oportunidad de adelantar la curva, la fuerte inversión en I + D y la expansión de M & A de la empresa se Espera que aceleren la penetración en el mercado de vehículos de pasajeros, la gran ola de localización a largo plazo mejorará aún más la seguridad del crecimiento de la empresa.
Cobertura por primera vez, dar la calificación de “Aumento”: la empresa tiene la ventaja de la posición de la tarjeta en el mercado del automóvil EMS, la Alta barrera técnica y la viscosidad del cliente traen la Alta barrera de entrada, el espacio del mercado de la pista de carreras es amplio, el patrón de competencia marginal Es bueno, la fuerza motriz del crecimiento de tres dimensiones es fuerte, claro. Esperamos que los ingresos de la empresa de 2022 a 2024 sean de 11,63, 18,66 y 2.722 millones de yuan, respectivamente, y que los beneficios netos de la empresa matriz sean de 2,31, 3,62 y 556 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde a la valoración actual del PE de 34x, 22x y 14x.
Consejos de riesgo: la iteración de la tecnología de productos no es tan buena como se esperaba; El desarrollo de nuevos vehículos energéticos no está a la altura de las expectativas de riesgo; Riesgo de escasez de suministro de chips aguas arriba; Riesgos a la baja de la situación macroeconómica; Riesgo recurrente de brotes.
