Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Puntos de inversión:
El ajuste de profundidad de la empresa comenzó en 2019, creemos que la mitad es un problem a de la industria, la mitad es un problema de gestión, la esencia es que la estructura del producto no se adapta a la tendencia de desarrollo de la industria. En 2016, la industria comenzó a entrar en una nueva ronda de ciclo económico, la principal banda de precios se aceleró hacia arriba, el estancamiento de gama alta, la expansión de la capacidad de gama baja es una de las características más destacadas de la Ronda. Sin embargo, el desempeño de yanghe en este ciclo de recuperación no es bueno, creemos que la industria y sus propias razones representan la mitad. Por un lado, antes de 2016, los ingresos de la serie MAR / día + otros licores de gama media y baja representaban una proporción demasiado alta (alrededor del 80%), frente a la contracción de los precios por debajo de 300 yuan, el mercado básico MAR / día disminuyó, el azul del sueño (los ingresos representaban alrededor del 20%) para los ingresos generales no era obvio, la empresa “el barco es difícil de girar”. Por otro lado, la empresa anteriormente tomó el modo de marketing profundo como el núcleo, la cadena de gestión de la fábrica es más larga, en la tendencia actual de mejora, el estancamiento del crecimiento del rendimiento amplificó su propio modo de canal y los problemas de gestión de la Organización.
La empresa se ajusta a la tendencia de la industria, se centra en el precio secundario de gama alta, el ajuste profundo básicamente llega al final, 2021 entra en el período de Liberación de dividendos de la reforma. El ajuste de la empresa en el segundo semestre de 2020 ha llegado básicamente a su fin, el inventario del canal de la empresa, el precio de los productos principales, la confianza del canal ha mejorado significativamente. En 2020, los ingresos / beneficios netos de Q3 aumentaron un 7,6 / 14,1% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, respectivamente, y el crecimiento de los ingresos / resultados se ha vuelto positivo desde el Q3 de 2019, con una aceleración de la tasa de crecimiento trimestral. El éxito del ajuste de yanghe se basa principalmente en dos aspectos: 1) a largo plazo, el reconocimiento de los consumidores por yanghe no ha experimentado un cambio fundamental, la competitividad básica de la empresa no se ha visto afectada durante el período de ajuste, la Fuerza General sigue liderando la industria. A corto plazo, la empresa no evita los problemas del mercado, desde 2019 se ha centrado en el Sub – alto nivel, dirigido a la gestión, el canal y la reforma de los problemas de marketing. Después de tres años de ajuste sistemático, los dos problemas básicos que desconcertaron a la empresa en el período anterior se resolvieron básicamente, y la empresa entró en el período de Liberación de dividendos de la reforma.
Dream Blue se convertirá en un nuevo motor de crecimiento, la empresa completará con éxito la conversión de energía cinética, optimista sobre la seguridad del rendimiento a largo plazo. En la actualidad, la industria ha pasado de la primera fase de crecimiento a la segunda fase de crecimiento, 300 – 800 Yuan de mejora de precios de gama alta en beneficio del consumo en una tendencia de alto crecimiento, con mayores oportunidades de flexibilidad. Dream Blue series 2021 ingresos de ventas de casi 10.000 millones de dólares, es la escala de la industria de los tres primeros productos de gama alta, la ventaja inicial es notable, la empresa se beneficiará plenamente de los dividendos de gama alta. Por un lado, el precio de 600 Yuan se convierte en el foco de la próxima ronda de competencia, Dream 6 + seguirá liderando el crecimiento de la empresa. En 2021, Dream 6 + Income scale (Report end) superó los 4.000 millones, liderando significativamente el precio de 600 Yuan Sub – High end. Sobre la base de la ventaja inicial + una fuerte capacidad de marketing + 600 Yuan Price with High Speed Expansion Determination, esperamos que Dream 6 + Income Composite Growth will still remain 30% + High increase in 2021 – 2024, and will successfully achieve 10 billion Goals. Por otra parte, en 2021 Dream 3 Crystal Edition Report Revenue over 3 Billion, Product Adjustment in place, Crystal dream is also expected to benefit of Product upgrade and Volume. Además, la empresa estableció la División de marcas de gama alta, centrándose en la promoción de clases manuales y Dream 9, esperando la oportunidad de ampliar el precio de 1000 Yuan. Creemos que la empresa completará con éxito la conversión de la energía cinética Antigua y la nueva, se espera que en los próximos tres años la proporción de ingresos de Dream Blue aumente aún más a cerca del 40%, la proporción de Dream 6 + a alrededor del 22%, la optimización de la estructura del producto, el rendimiento continuo.
La competitividad global de la empresa lidera, la demanda de la serie MAR / día es estable, el precio es estable, el futuro seguirá siendo un crecimiento constante. La competitividad global de la empresa lidera la industria, las acciones de marketing después de la reforma pueden responder rápidamente al aterrizaje. Incluso si la empresa se enfrenta a problemas como el ajuste de profundidad, la sustitución de productos, la reducción de velocidad de gama media y alta, el precio de la serie HAI / Tian sigue siendo estable y la demanda de los consumidores es estable. El nivel de desarrollo regional de la provincia de Jiangsu proporciona un colchón para el crecimiento de los productos de precio de 100 yuan en la provincia de Jiangsu. Una vez que se restablezca el impulso del Canal, los productos de precio medio y alto se recuperarán en algunas regiones del Norte y el Centro de la provincia de Jiangsu. El mercado exterior de la provincia de haizhilan / tianzhilan aporta más ingresos, entre ellos Henan, Shandong, Jiangxi, Hebei, el noreste y otros mercados (que representan alrededor del 30% de los ingresos totales) siguen utilizando 200 yuan como umbral de nivel secundario superior, y los productos de la serie haizhilan / Tianzhi a corto y mediano plazo siguen estando en la principal zona de precios del consumo local, con una base estable.
En el contexto de la expansión de la capacidad de gama baja y alta, yanghe / Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) puede lograr el desarrollo En la actualidad, la escala de la Sub – gama alta en la provincia de Jiangsu es de unos 20.000 millones de yuan +, y la capacidad se expandirá a una tasa compuesta del 22% en 2018 – 2021. Se espera que el mercado de la Sub – gama alta en la provincia de Jiangsu se duplique en los próximos 3 – 5 años. Yanghe / Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) \ \ \ \ en comparación con otras marcas
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: a largo plazo, la marca y el canal de la empresa se han realizado básicamente en todo el país, la competitividad básica no ha cambiado, la capacidad de producción de vino de base de alta calidad líder en la industria y la capacidad de almacenamiento de vino también son suficientes para apoyar su futura distribución de gama alta y sub – alta. La expansión de la capacidad de la empresa para el lanzamiento de la Sub – gama alta Dream 6 + y Dream 3 versión de cristal de la tarjeta, esperamos que Dream 6 + y Dream 3 versión de cristal para adaptarse a la tendencia de crecimiento de la industria, la serie MAR / día de disco básico sólido. En los últimos tres años, el ajuste sistemático de la empresa ha entrado en el período de Liberación de dividendos, el plan de incentivos ha aterrizado sin problemas, el objetivo de evaluación se ha acelerado en comparación con el período anterior y se espera que libere plenamente la vitalidad de la empresa. Se espera que EPS 2022 – 2024 sea de 6,36 / 7,69 / 9,19 Yuan, correspondiente a pe27 / 22 / 18 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: 1) los productos de la serie MAR / día todavía necesitan tiempo para ajustar; El vino de salsa tiene un impacto en algunos mercados de la empresa; La situación epidémica conduce repetidamente a un ritmo de mejora del consumo inferior al previsto; Cuestiones como la seguridad alimentaria. Parte de la información proviene de la retroalimentación de la investigación del Canal. Si hay alguna diferencia entre los datos e información pertinentes y el contenido publicado por la empresa, prevalecerá el contenido publicado por la empresa.
