Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) ( Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
Punto de vista básico: la empresa es el grifo de piezas hidráulicas domésticas, a través de su camino de crecimiento, la empresa ocupa ① días: el tiempo correcto para hacer las cosas correctas, captar el ciclo ascendente de dos ruedas de la excavadora; Beneficios de la tierra: situado en el segundo mercado de demanda más grande del mundo, arado profundamente en el circuito de piezas hidráulicas de 100000 millones de grados; Armonía humana: excelente y no replicable equipo de gestión, con una fuerte conciencia de crisis, ampliando constantemente los límites de la capacidad, el diseño de nuevos negocios. Aunque la industria de la excavadora se encuentra actualmente en la etapa de ajuste, la empresa se adhiere a la inversión en I + D, aumenta la distribución de los productos y la distribución del mercado, con el aumento de la proporción de productos no excavados, aumenta la capacidad de fluctuación del ciclo de planchado, tiene una ventaja competitiva significativa, el valor de las acciones individuales es prominente, creemos que la empresa tiene tanto el crecimiento como la escasez, no debe considerar la empresa con las acciones periódicas tradicionales.
Crecimiento: desarrollo de productos + diseño global, la empresa tiene una fuerte volatilidad del rendimiento de planchado. Si el ciclo de la industria de la excavadora se divide en tres etapas, el período de auge y Desarrollo 2008 – 2011, el período de recesión 2011 – 2015 y el período de recuperación 2015 – 2020, las ventas de la excavadora CAGR son del 32%, el 25% y el 42%, respectivamente. Desde el punto de vista de la distribución de los productos, la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos del cilindro de aceite de la excavadora en las tres etapas es del 78%, el 18% y el 50%, respectivamente, que son superiores a la tasa de crecimiento de la industria. Los productos no estándar de la empresa no tienen fluctuaciones periódicas obvias, la escala de ingresos se amplía continuamente y los ingresos totales se mantienen estables. Con la diversificación gradual del diseño de la empresa en el futuro, los cilindros no estándar y las válvulas de bomba no estándar, los motores, las piezas moldeadas y otros productos siguen desarrollando nuevos clientes, nuevos campos, son la clave para un rendimiento suave; Desde el punto de vista de la distribución mundial, la empresa ha adquirido sucesivamente las marcas mundiales famosas, como Harvey inline Hydraulic y Japan Fashion Department Seiko, y ha establecido filiales de ventas en los Estados Unidos y Japón, que abarcan más de 20 países y regiones de todo el mundo. Los ingresos de explotación de la empresa en el mercado extranjero siguen aumentando, con CAGR en tres etapas del 38%, 82% y 25%, respectivamente, en la fase descendente de la industria china de excavadoras, que apoya firmemente el rendimiento general de la empresa.
Escasez: alta barrera + Unión de clientes de alta calidad, alta posición de la cadena industrial. La barrera de entrada de la industria de componentes hidráulicos es alta, y es difícil entrar a corto plazo. La empresa aprovecha las oportunidades de desarrollo de la industria hidráulica China, desde el cilindro de aceite hasta la válvula de la bomba, los productos uno por uno, la propia industria de componentes hidráulicos es intensiva en tecnología, barreras de capital, barreras de escala, etc. han decidido que esta industria es difícil de entrar a corto plazo. La empresa vincula a clientes de alta calidad, la posición de la cadena industrial es alta. La calidad de los clientes de la empresa, incluyendo Caterpillar, Sany, Komatsu, China Railway, el efecto de marca es obvio. La cooperación y la acumulación a lo largo de los años han establecido una clara ventaja inicial para la empresa, que constituye una fuerte barrera de entrada para los competidores potenciales, y garantiza plenamente el potencial de crecimiento estable de la cuota de mercado de la empresa en la industria hidráulica y la continuidad de la rentabilidad.
Sugerencias de inversión: Antes de que la industria de la excavadora entre en una nueva fase de ajuste en el segundo semestre de 2021, la empresa comenzó a diseñar el desarrollo de productos en el campo hidráulico general y en el campo de la maquinaria no excavadora de antemano, creando el tercer polo de crecimiento, diversificando la distribución de productos y profundizando continuamente la distribución del mercado mundial, se espera que abra el techo de crecimiento de la empresa. Esperamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 sean 93,6, 99,1 y 10,6 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 0,5%. 5,9%, 7,0%, el beneficio neto fue de 23,0, 25,9 y 2.910 millones de yuan respectivamente, la tasa de crecimiento interanual fue de – 14,5%, 12,5% y 12,4%, respectivamente, y el PE correspondiente fue de 33,30 y 26 veces, respectivamente. Mantener la calificación de inversión de Buy – A, el precio objetivo de 6 meses es de 69,3 Yuan, equivalente a 202335 veces la relación dinámica P / E.
Consejos de riesgo: la prosperidad de la industria de maquinaria de construcción está disminuyendo; La inversión en infraestructura no está a la altura de las expectativas; La inversión en desarrollo inmobiliario disminuyó rápidamente; El progreso del desarrollo de nuevos productos es inferior a lo esperado; La competencia de precios aguas abajo se intensifica y la presión de los costos se transfiere a las aguas arriba. Los altos precios de las materias primas afectan a la rentabilidad.
