Hechuan Science and Technology (688320)
Puntos de inversión
El campo de automatización industrial es nuevo, el rendimiento del mercado de OEM es excelente. Fundada en 2011, la empresa tiene una línea completa de productos de automatización de control industrial, a lo largo de los a ños cultiva profundamente el mercado OEM, en la industria de fabricación avanzada continúa desarrollándose, en Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) \ Los productos básicos son servo System (servo Controller + Servo Motor), que representa casi el 90% de los ingresos en 2021, y mejorar la matriz de productos PLC, para complementar la capacidad de solución. La empresa lleva a cabo el "modo de fabricación profunda", el costo de la investigación y el desarrollo siempre ha mantenido un alto crecimiento, la distribución activa de la cadena industrial aguas arriba y aguas abajo, la realización de chips de control industrial, sensores y otros componentes básicos de auto - suministro, y la industria Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) \
Servo domestic Dragon 2 posición estable, vinculando la Alta prosperidad aguas abajo, con una respuesta rápida a las necesidades personalizadas de los clientes y una mayor relación calidad - precio, para lograr la sustitución de la localización. En 2021, el mercado de servo general de China fue de 23.300 millones de yuan. Los ingresos de los productos servo de la empresa fueron de 659 millones de yuan y la cuota de ventas fue de alrededor del 3%. La empresa ha logrado con éxito la sustitución de las importaciones en el campo de la fabricación avanzada, vinculando profundamente a los clientes principales, entre ellos 1) Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) El segmento anterior de la fabricación fotovoltaica se corta y el segmento posterior crece continuamente; La máquina de ensayo se ha completado en el campo de la batería de litio y se espera que el pedido se libere. Aunque la industria de control industrial en su conjunto se encuentra en un ciclo descendente, un crecimiento moderado, pero creemos que el negocio servo de la empresa todavía puede lograr un crecimiento rápido: 1) la placa de fabricación avanzada todavía está en un buen grado de prosperidad, rendimiento estructural brillante; En el contexto de la situación epidémica y la escasez de chips, la inversión nacional aprovecha la oportunidad para reemplazar continuamente la inversión extranjera. Esperamos que la empresa tenga suficientes pedidos a mano, si la epidemia no tiene un impacto significativo en la entrega anual, se espera que los ingresos alcancen un rápido crecimiento, 2022 - 2024 servo - ingresos CAGR se espera que alcance el 35%. Se espera que el margen bruto servo se recupere a un nivel histórico del 40% a medida que la nueva generación de productos entre en el mercado en 2022h2 para reemplazar a los productos antiguos.
Se espera que la combinación de "Controlador + servo" mejore la capacidad de solución de la empresa. PLC y servo - System aguas abajo de la industria similar, por lo general la composición de la solución coincide con las ventas. En 2021, el espacio de mercado de PLC es de unos 15.800 millones de yuan, la cuota de mercado de ventas de la empresa es inferior al 1%. Después de casi 10 años de desarrollo e innovación tecnológica, la empresa gradualmente tiene una serie de pequeños PLC, serie q y R serie de productos PLC a gran escala. Mirando hacia el futuro: 1) la empresa a través de la solución "PLC + servo" para mejorar la viscosidad del cliente, se espera lograr el efecto de 1 + 1 2; Aferrarse a la tendencia de desarrollo de la integración de conducción y control, con la experiencia acumulada en la industria aguas abajo, PLC y servo - driver altamente integrado, mejorar la capacidad de toda la solución de la empresa, realizar el rápido crecimiento de los ingresos de la placa Plc.
Abrir la cadena industrial aguas arriba y aguas abajo, crear el ecosistema de productos Hechuan. La empresa ha abierto activamente la cadena industrial aguas arriba y aguas abajo, ha desarrollado y diseñado independientemente el chip de control industrial, ha introducido el convertidor de frecuencia de ahorro de energía, el sensor inteligente, HMI y otros componentes básicos de control industrial, combinando la experiencia en el campo de aplicación aguas abajo, ha desarrollado y producido independientemente el equipo terminal como scara, la máquina herramienta NC, ha dominado básicamente la capacidad técnica básica de toda la cadena desde el chip hasta el terminal, ha construido el ecosistema de productos Hechuan, la dimensión a medio y largo plazo se espera que contribuya al aumento del rendimiento.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 - 2024 sea de 1,61 / 2,52 / 358 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 46% / 56% / 42%, el precio actual correspondiente (16 de junio) PE es 34 / 22 / 15 veces. Teniendo en cuenta la Alta prosperidad del mercado OEM, como la energía fotovoltaica, la batería de litio, la capacidad de solución del sistema de la empresa aumenta gradualmente, al mismo tiempo a través de la cadena industrial aguas arriba y aguas abajo, haciendo un fuerte modo de fabricación profunda, los ingresos y la rentabilidad se espera que mantengan un rápido crecimiento, damos a la empresa 202245 veces la valoración del PE, el precio objetivo 48,0 Yuan / acción, la primera cobertura da la calificación de "comprar"
Consejos de riesgo: recesión macroeconómica, aumento de la competencia, aumento de la situación epidémica en China, etc.
