China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) ( China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )
Asunto:
El 16 de junio, la empresa emitió un anuncio, 536 millones de yuan para la adquisición de nuevas propiedades en el 67% de las acciones. New China Property fue fundada en 2000, principalmente para las instituciones financieras bancarias clientes para proporcionar servicios integrados de gestión de la propiedad y servicios bancarios auxiliares. Los beneficios netos a 20 y 21 años fueron de 41,29 millones de yuan y 40,01 millones de yuan, respectivamente.
Guoxin Real Estate View: 1) the target profitability is strong, and the table will improve the Profit level of the company in some degree; La valoración de la contraprestación de M & A es razonable, la valoración correspondiente a 21 años de beneficio neto es 20 veces, si se propone la valoración después del efectivo en libros es 13,4 veces; La aceleración de las fusiones y adquisiciones se está llevando a cabo, la situación de los bienes raíces, la disminución del calor de la placa de la propiedad, con recursos de alta calidad de las empresas estatales de gestión de activos para acelerar las fusiones y adquisiciones de una buena oportunidad, la adquisición continua de fusiones y adquisiciones ayudará a acelerar el crecimiento de la empresa; Se prevé que la EPS de la empresa en 2022 y 23 años sea de 0,61 y 0,79 Yuan, lo que corresponde a pe 28,6 y 22,3 veces. Si los activos pesados de la empresa se revalorizan de acuerdo con el valor contable, el PE estático correspondiente al negocio de gestión de la propiedad de la empresa es de aproximadamente 20 veces, el nivel de valoración es bajo en la industria y se mantiene la calificación de “comprar”.
Comentario:
El objetivo de la adquisición es la nueva propiedad China, la rentabilidad es fuerte
A finales de julio de 2021, la propiedad de xinzhong tenía una superficie de construcción de 5,59 millones de metros cuadrados, de los cuales 4,57 millones de metros cuadrados correspondían a la propiedad de oficina, lo que representaba alrededor del 82%. El beneficio neto a 20 y 21 años es de 41,29 millones de yuan y 40,01 millones de yuan, respectivamente, y el margen de beneficio neto medio es del 10,9% (mientras que el margen de beneficio neto de China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 2021 es sólo del 4,3%), y el nivel de beneficio de la empresa se mejorará en cierta medida después del balance.
Valoración razonable de las fusiones y adquisiciones
Xinzhong Property mainly provides Integrated Property Management Services and Bank Assistance Services for Banking Financial Institutions clients, as of July 2021, the number of xinzhong Property in Management Projects in 241, in Management Building Area about 5.59 million Square meters, Distributed in 26 provinces and Municipalities, including in Management Office Property Building Area about 4.57 million Square meters, Accounting for about 82%. Con el nivel de servicio de alta calidad, la satisfacción del cliente y la atención de la industria, xinzhong Property fue galardonada con el título de “China Property Service Characteristic Brand Enterprise – High – end Financial Building Service Pilot Enterprise” por China Index Research Institute en 2020.
Sobre la base de la consideración de M & A, el beneficio neto correspondiente a 2021 se estima en 20 veces. Teniendo en cuenta que las empresas inmobiliarias suelen tener más efectivo en sus libros, y teniendo en cuenta la situación de las fusiones y adquisiciones del año pasado, se estima que la valoración del efectivo en libros es de aproximadamente 13 veces, y la consideración de las fusiones y adquisiciones es razonable.
Aceleración de las fusiones y adquisiciones
La empresa promueve activamente la estrategia de “gran propiedad”, la distribución del formato es equilibrada, el formato no residencial en el área de gestión y el formato residencial es básicamente el mismo, mientras que el formato no residencial contribuye a los ingresos más altos. A finales de 2021, la empresa aterrizó por primera vez en el proyecto M & a desde la integración. En el futuro, no sólo se beneficiará de las ventajas de los recursos de la empresa matriz, sino que también se beneficiará de la reestructuración de la estructura de la industria, como “intermediario de crédito” se beneficiará de Los nuevos recursos del proyecto. Desde que la integración de la empresa se completó el año pasado, M & A ha entrado en el camino correcto, M & A para cumplir aún más la estrategia de M & A de la empresa, pero también una buena respuesta a las preocupaciones del mercado. El negocio de gestión de la propiedad no residencial de la empresa se desarrolla bien, la adquisición fortalecerá aún más la ventaja no residencial, la situación inmobiliaria, la disminución del calor de la placa de la propiedad, es la empresa estatal central con recursos de alta calidad para acelerar la adquisición de una buena oportunidad, la adquisición continua ayudará a la empresa a acelerar el crecimiento.
Recomendación de inversión: el nivel de valoración de la empresa es bajo en la industria, manteniendo la calificación de “comprar”
La empresa es líder en el campo no residencial, con una distribución equilibrada de los tipos de negocio y una mayor contribución a los ingresos de los tipos de negocio no residenciales. Con la madurez de la estructura empresarial de la empresa, la mejora de la eficiencia de la gestión, junto con la futura entrega de nuevas viviendas y la expansión del Estado no principal de alto margen bruto, la rentabilidad de la empresa tiene un mayor margen de mejora. La fuerza global de la empresa matriz reclutando serpientes es excepcional, en los últimos años mantener un crecimiento estable de las ventas y la fuerza de la tierra, la empresa se beneficiará en el futuro del fuerte apoyo de la placa de la propiedad reclutando serpientes en el crecimiento de la seguridad de la zona de tuberías. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 y 23 años sea de 650 millones de yuan y 830 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS correspondiente sea de 0,61 y 0,79 Yuan, y el PE correspondiente sea de 28,6 y 22,3 veces. La desinversión de los activos pesados de la empresa se acelera, si los activos pesados de la empresa se revalorizan de acuerdo con el valor contable, el PE estático correspondiente al negocio de gestión de la propiedad de la empresa es de aproximadamente 20 veces, el nivel de valoración es bajo en la industria. Mantenga la calificación de compra.
Indicación del riesgo
Desarrollo inmobiliario más allá de las expectativas; El crecimiento de la superficie de gestión de la empresa es inferior a lo previsto; La tasa bruta de interés bajó más de lo esperado; El progreso de la desinversión de activos pesados no fue tan rápido como se esperaba.
