Shenyang Xingqi Pharmaceutical Co.Ltd(300573) ( Shenyang Xingqi Pharmaceutical Co.Ltd(300573) )
Puntos de inversión
Profundamente cultivando el campo de los medicamentos oftálmicos, la empresa líder que tiene ventajas obvias y profundas en primer lugar: Shenyang Xingqi Pharmaceutical Co.Ltd(300573) Los ingresos de la empresa en 2021 y 2022 fueron de 1.028 y 302 millones de yuan, respectivamente, con un aumento interanual del 49,26% y el 45,73%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 195,74 millones de yuan, un aumento del 121,31% y el 123,36% año tras año. Las bajas concentraciones de atropina y ciclosporina de la empresa se liberan rápidamente, y se espera que en 2025 se produzca un aumento de los ingresos de más de 2.600 millones de yuan.
La atropina de baja concentración se ha utilizado ampliamente en la clínica para retrasar la miopía, se espera que las ventas alcancen los 1.600 millones en 2025: 1) el número de niños y adolescentes con miopía supere los 100 millones, el espacio teórico de mercado supere los 10.000 millones. El efecto de la atropina de baja concentración en la reducción de la progresión de la miopía ha sido ampliamente reconocido en la clínica china. ® Ha sido listado en Australia, la conveniencia es mejor que el espejo ok. En la actualidad, la tasa de penetración es inferior al 1%, el mercado de valores es amplio y la demanda es fuerte. El modelo de negocio de “preparación de la institución médica + hospital de Internet” es único y la barrera de entrada es alta. De acuerdo con los principios rectores del CDE, la inclusión en el mercado de medicamentos para la prevención y el control de la miopía requiere que los pacientes entren en el Grupo, observen la administración, revisen y aprueben al menos 4 años. En la actualidad, 5 de ellos entraron en la clínica de tres etapas y 13 instituciones médicas fueron aprobadas. China lidera el progreso de los ensayos clínicos, y se espera que el primer ensayo sea aprobado para su inclusión en el mercado, obteniendo un breve período de monopolio del mercado y acelerando aún más. Estimamos que la tasa de penetración de atropina en niños y adolescentes miopes es del 0,67% en 2025, la cuota de mercado de SQ – 729 es del 55%, el número de usuarios es de 450000, 3625 Yuan / año (298 Yuan / Caja, 30 / Caja, 1 / día), las ventas correspondientes son de 1.650 millones de yuan.
El efecto de la ciclosporina en el tratamiento de la xeroftalmia moderada y grave es excelente, se espera que las ventas alcancen los 1.000 millones en 2025: 1) alrededor de 200 millones de pacientes chinos con xeroftalmia, de los cuales alrededor del 40% son pacientes con xeroftalmia moderada y grave, el número correspondiente de pacientes es de casi 80 millones, con el cambio de los hábitos oculares, los pacientes con xeroftalmia aumentan gradualmente, se espera que la escala del mercado de medicamentos para xeroftalmia supere los 10.000 millones de yuan en 2030; Ciclosporina colirio (ⅱ) (zirun) ®) Es la primera preparación oftálmica de ojo seco aprobada en China, que entró en el mercado en junio de 2020 y entró en el catálogo de medicamentos del seguro médico en diciembre de 2021, acelerando el acceso al desarrollo, intercambiando cantidades a precios y disfrutando de dividendos exclusivos. Estimamos que la penetración de ciclosporina en el mercado de xeroftalmia es del 2,56% en 2025, la cuota de mercado de zirun es del 70%, el número de usuarios es de 1,74 millones, el volumen de ventas es de 8,69 millones de cajas, el costo del tratamiento es de 580 Yuan / persona (116 Yuan / Caja, 3,87 Yuan / rama 30 piezas, 5 cajas / ciclo), el volumen de ventas correspondiente es de 1.000 millones de yuan.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 3,4, 5,3 y 720 millones de yuan. El valor de mercado actual corresponde a 39, 25 y 18 veces el valor de PE en 2022 – 2024, respectivamente. El modelo de atropina “preparación de instituciones médicas – Internet +” es único, la ciclosporina disfruta del período de monopolio del mercado, y el patrón es excelente antes de 2025; La ventaja inicial de la empresa es obvia, los productos oftalmológicos, la red de ventas se acumula profundamente. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el deterioro de la competencia, la disminución de los precios de los medicamentos, la supervisión estricta de las ventas en Internet
