Nanjing Yunhai Special Metals Co.Ltd(002182) ( Nanjing Yunhai Special Metals Co.Ltd(002182) )
Puntos de inversión
Diseño de toda la cadena de la industria del magnesio, baomg Qingyang proyecto para fortalecer la posición de liderazgo: la empresa ha formado la “extracción de dolomita – fundición de magnesio original – fundición de aleación de magnesio – fundición de precisión de aleación de magnesio, procesamiento de deformación – recuperación de aleación de magnesio” cadena industrial completa, Tiene una producción anual de 100000 toneladas de magnesio original y 180000 toneladas de capacidad de producción de aleación de magnesio. Baosteel se ha convertido en el segundo mayor accionista de la empresa después de su participación en la empresa, centrándose en el campo de la reducción de peso de los automóviles, la coordinación de la distribución estratégica y la complementariedad, el intercambio de recursos de los clientes y la cooperación en profundidad en la investigación y el desarrollo tecnológicos. En diciembre de 2021, la empresa cofinanció la construcción del proyecto Anhui baomg Qingyang, que se espera que entre en funcionamiento en 2023 y contribuya 561 millones de yuan al beneficio neto de la empresa cada año.
La presión de la protección del medio ambiente acelera la eliminación de la capacidad de producción atrasada del magnesio original, se espera que la cuota de mercado de la empresa aumente: la principal producción mundial de magnesio original en Yulin, Provincia de Shaanxi, se produce principalmente mediante el método del Río Pi, el consumo de energía es grande, La contaminación es grave, por el doble control y la política de protección del medio ambiente, la producción disminuyó un 8,1% año tras año en enero – abril de 2022. La empresa adopta la tecnología avanzada de fundición vertical de magnesio en la industria, el costo de producción es bajo, tiene la patente relacionada, la política apoya claramente la tecnología de fundición vertical de magnesio en tanques, la eliminación de la capacidad atrasada es beneficiosa para la empresa para aumentar la cuota de mercado; Esperamos que la proporción de la producción original de magnesio aumente del 10% actual al 17% en 2025.
La aplicación de nuevos materiales ligeros es la clave para lograr el peso ligero del automóvil. La aleación de magnesio tiene ventajas obvias en comparación con la aleación de aluminio y el acero de alta resistencia. Cuando la relación mg / al es inferior a 1,3, es ventajosa para la sustitución a gran escala de mg / al. La relación mg / al ha disminuido de 2,5 a 1,4 a finales de 2021 en junio de 2002, y la ventaja de sustitución es prominente. Según los datos del IHS, la producción mundial de vehículos ligeros alcanzará los 98,9 millones de vehículos en 2025, y esperamos que la demanda correspondiente de aleación de magnesio alcance los 1,12 millones de toneladas.
El precio del magnesio vuelve a un rango razonable, el período de prosperidad a largo plazo: calculamos que el beneficio bruto de una tonelada de magnesio de la empresa es de 19.661 Yuan, bajo otras condiciones sin cambios, el precio original del magnesio cambia un 10%, el beneficio bruto de la empresa cambiará casi 250 millones de yuan. En 2021, debido a la perturbación de la oferta causada por la política de doble control del consumo de energía, la fluctuación del precio del magnesio se incrementó en 13.750 y 71.750 Yuan / tonelada, respectivamente. Desde 2022, debido a la corrección de la desviación de la política de doble control del consumo de energía y a la doble influencia de la contracción de la demanda en la situación epidémica, el precio del magnesio ha regresado razonablemente. En junio, el punto más bajo de ajuste de la ronda actual fue de 27.500 Yuan / tonelada, que cayó un 49,5% desde principios de año. Creemos que el precio actual del lingote de magnesio se encuentra en un rango relativamente razonable. De acuerdo con nuestro cálculo del equilibrio entre la oferta y la demanda, la brecha de suministro de aleación de magnesio aumentará año tras año después de 2023, y se espera que el precio del magnesio entre en un largo período de auge.
Sugerencia de inversión: Nuestra empresa pronostica que las ganancias por acción de 2022 a 2024 serán de 1,25, 1,42 y 1,68 Yuan, respectivamente, correspondientes al precio de cierre del 15 de junio pe 16,9 / 15,0 / 12,6, la tasa de rendimiento de los activos netos es de 23,7%, 22,1% y 21,4%, respectivamente.
Los riesgos sugieren que la protección del medio ambiente y la relajación de la limitación de la producción conducen a una recuperación de la producción de magnesio superior a la esperada en Yulin. La rectificación de la protección del medio ambiente conduce a la rectificación de la empresa y a la limitación de la producción; El aumento de los precios del ferrosilicio superó las expectativas; El progreso de la producción del proyecto Qingyang no es tan bueno como se esperaba; Las epidemias u otros factores hacen que la demanda de la industria sea inferior a lo previsto.
