Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) ( Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
Asunto:
El 13 de junio, la 35ª reunión del séptimo Consejo de Administración de la empresa aprobó el proyecto de ley sobre el proyecto de inversión y construcción de Chengdu – Swazilandia. Con el fin de mejorar aún más la ventaja competitiva global de la empresa en el campo de los productos de proceso de embalaje especial y satisfacer la creciente demanda del mercado, la empresa tiene la intención de invertir y construir “7,2 millones de módulos de potencia de grado automotriz proyecto de embalaje” a través de la filial Holding Chengdu – Swazilandia Semiconductor Manufacturing Co., Ltd. La inversión total del proyecto es de 3.000 millones de yuan y la fuente de financiación es la autofinanciación de las empresas. El ciclo de construcción del proyecto es de tres años.
Guoxin Electronic views: 1) The Company established the first 12 Inch Characteristic process production line in China, with the production end First START Advantage; Sobre esta base, la capacidad de 12 pulgadas aumentará de casi 40.000 al mes hasta 90.000 al mes en 25 años. El proyecto de expansión del paquete de módulos coincidirá con la capacidad de fabricación de chips de la empresa, para que la ventaja de escala del producto se refleje gradualmente para proporcionar una garantía. El módulo IGBT de la empresa ha sido suministrado por lotes durante 21 años, y los productos han sido aprobados por los clientes como Zero Run, lingdian, Byd Company Limited(002594) , Huichuan, etc. además de la penetración acelerada de nuevos vehículos energéticos, es el período de oro para la cantidad de productos de energía de la clase de coche. Valoramos la ventaja de escala a largo plazo de la mejora de la capacidad de producción de Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460)
Comentario:
La cooperación entre la producción de chips y el embalaje de módulos refleja gradualmente la ventaja de escala
La empresa cuenta con la primera línea de producción de semiconductores de 12 pulgadas de características de proceso en China, con la ventaja de la capacidad de producción de la primera entrega. Desde el lanzamiento de la primera línea de chips semiconductores de 12 pulgadas en China en 2018, la línea de 12 pulgadas ha liberado 45.000 unidades al mes a finales de marzo de 22 años. Anteriormente, la empresa a través del anuncio de resolución de la Junta Directiva, a través de la subsidiaria de la construcción de la línea de producción de chips de 12 pulgadas de 360000 piezas al a ño; Después de la ampliación, la capacidad de producción de la línea de 12 pulgadas de la empresa será de 60.000 unidades / mes, y la capacidad total de la línea de 12 pulgadas de la empresa será de 90.000 unidades / mes en 25 años. En comparación con la línea de producción de 8 pulgadas, el equipo de línea de 12 pulgadas es más fácil de comprar y tiene una ventaja de costo, mientras que el número de chips de corte de un solo chip se duplica, el costo del canal delantero se reducirá en un 20% – 30%. Además, debido a que la línea de 12 pulgadas tarda dos años en construirse, el proceso debe pasar de productos de gama baja a productos de gama alta. En comparación con muchos fabricantes de IDM en el mercado de escasez para abrir la expansión de la producción, la ventaja de la empresa es obvia.
La mejora sincrónica de la fabricación de chips y el embalaje de módulos es un requisito previo para el efecto de escala. En 2021, Chengdu jijia, una subsidiaria de Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) \ \ Sin embargo, de acuerdo con el plan actual de expansión de la producción en el lado de fabricación de chips de la empresa, la capacidad de embalaje existente no puede coincidir plenamente con la expansión de la capacidad de producción de chips, por lo que se convierte en un tablero corto para acelerar la penetración y la ventaja de escala de La línea de productos de alto valor, como el módulo de grado de automóvil. Supongamos que la capacidad de 7,2 millones de módulos de potencia de clase de coche se libera completamente, y la capacidad de chip de 12 pulgadas correspondiente es de aproximadamente el 30%, que coincide con la ubicación del producto a escala de enfoque de la línea de producción de 12 pulgadas de la empresa.
La demand a de nuevos vehículos energéticos sigue aumentando, y el desarrollo de los clientes es justo en ese momento.
Los dispositivos de potencia de la empresa han sido aprobados por los clientes y han entrado en el período crítico de carga del producto. La empresa ha estado suministrando a los clientes de Zero Run, Huichuan, Byd Company Limited(002594) \ , lingdian, etc Además, la empresa también proporcionará productos de un solo tubo IGBT para el proveedor de soluciones de control electrónico IGBT de un solo tubo. Si la liberación de capacidad de la empresa avanza según lo previsto, se espera que los dispositivos semiconductores a bordo sean una de las principales fuentes de crecimiento de las ventas de la empresa en 23 a ños.
El mercado de vehículos de nueva energía ha mantenido un alto crecimiento y los clientes de la empresa han tenido un buen rendimiento. Según los datos de la Asociación China de fabricantes de automóviles, en mayo se vendieron 447000 nuevos vehículos energéticos (Mom + 49,5%, yoy + 106%), de los cuales Byd Company Limited(002594) se vendieron 114900 (Mom + 8,4%, yoy + 148,3%) y 10.100 (Mom + 215%, yoy + 11%). De acuerdo con los datos del Instituto de investigación ne, de enero a abril de 22 años, la cantidad instalada de controladores de motores de automóviles de pasajeros en China fue de los 15 primeros. En el contexto del crecimiento tanto de la industria como de los clientes, los dispositivos de potencia estándar de la empresa pueden crecer en el futuro.
Sugerencia de inversión: la capacidad de embalaje y la capacidad de fabricación de chips se coordinan, la ventaja de escala de IDM de la empresa se reflejará gradualmente, mantener la calificación de “comprar”
Teniendo en cuenta la mejora de la capacidad de embalaje y fabricación de chips de la empresa, la ventaja de escala de la capacidad de producción se refleja gradualmente; Los nuevos productos de automóviles energéticos se desarrollarán sin problemas, entrarán en el período de oro de la cantidad de productos, esperamos que los ingresos de la empresa 2022 – 2024101 / 134 / 171 mil millones de yuan, el beneficio neto de la madre de 15,7 / 20,7 / 268 millones de yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 40 / 30 / 23x, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El desarrollo de clientes de productos de grado de regulación de automóviles no es tan bueno como se esperaba; La liberación de capacidad fue inferior a lo previsto; Las ventas totales de vehículos de nueva energía fueron inferiores a las expectativas.
