Mousse Stock (001323)
Puntos de inversión
Campeón de ventas de colchones
Mousse Brand fue fundada en 2004, en el mercado chino de colchones para mantener la posición de líder. Los ingresos de explotación de la empresa aumentaron de 3.187 millones a 6.481 millones de yuan (26,69% en CAGR) entre 2018 y 2021, y el beneficio neto atribuible a la madre aumentó de 216 millones a 686 millones de yuan (46,99% en CAGR). Mousse localiza en la gama media y alta, el precio unitario medio del colchón es de 2042 Yuan / pieza, la tasa bruta de beneficio es del 57%. Después de 2015, la empresa aceleró la distribución en el campo de la ingeniería digital y el sueño saludable.
La expansión a largo plazo del mercado de colchones de China, la cuota de la empresa aumenta el espacio grande
En 2011 – 2019, la escala de consumo de colchones en China aumentó de 30.600 millones de yuan a 76.800 millones de yuan (CAGR es del 12,2%), con una tasa de crecimiento del 13,1% en 19 años. Estimamos que sólo el 20% de la industria china de colchones es cr5, de la cual Mousse ocupa el primer lugar (7,31%), y hay un gran margen para mejorar la concentración del mercado de colchones estándar en los Estados Unidos (61,3% de cr4 en 2019, patrón muy estable). Los productos de colchones en sí tienen un fuerte atributo estándar, fácil de centralizar, consumo superpuesto y actualización, as í como 20 – 22 a ños de situación epidémica bajo una pequeña marca, la cuota seguirá concentrándose en el líder.
Competitividad de los canales: aumento de los ingresos de una sola tienda, hundimiento continuo y aumento del modo de suministro directo
Los ingresos de los canales de distribución en 2021 fueron de 4.397 millones (+ 44,12%), 440 millones (+ 27,93%), 660 millones (+ 70,90%) y 878 millones (+ 44,96%). El número de tiendas es el primero y la expansión acelerada, el canal es lucrativo: Mousse 2021 el número de tiendas aumentó a más de 4.900, el más alto de la industria, en comparación con más de 3.500 en 2020, un aumento neto de 1.400, un aumento significativo de la velocidad de apertura de tiendas (15 – 20 a ños de aumento anual de unos 200 – 250). La rentabilidad de los distribuidores es mayor que la de sus pares (15 – 20% de interés neto), la voluntad de abrir una tienda es fuerte.
El nivel de recogida de mercancías en una sola tienda es alto: en 2021, la cantidad de recogida de mercancías en una sola tienda es de 987200, después de la primera y segunda línea de chihuashi, que es más alta que gujia, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) , Healthcare Co.Ltd(603313) \ . Suministro directo & el poder del comercio electrónico: captar la tendencia de la casa personalizada, fuerte Unión, el 95% de los canales de comercio electrónico para la tienda insignia oficial, profundizar gradualmente la conciencia de la marca,
La matriz de productos se enriquece gradualmente y la inversión en marketing de marca es fuerte
Mousse construye una matriz de productos de cobertura completa, para diferentes grupos de poder adquisitivo para lanzar la diferencia de precios V6, 3D, serie Cage, mientras que la expansión lateral de la sinergia significativa de sofá, silla de masajes categoría, altos ingresos. 21 años sofá + silla de masajes ingresos 900 millones (+ 114%), la proporción aumentó al 14%. Fuerte inversión en I + D (2,39% Tasa de gastos), bola de resina espacial + Sistema de sueño inteligente de Sexta generación para mostrar la fuerza del producto. Publicidad de marca de alta inversión, programas de marketing al comercio electrónico, Internet, mejorar la exposición de la marca.
Ampliación continua de la capacidad de producción y promoción de una base de producción digital inteligente
A finales de 2021, la empresa tenía 1,55 millones de colchones y Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) camas, con una tasa anual de producción y comercialización y una tasa de utilización de la capacidad de alrededor del 100% y una pequeña cantidad de cooperación externa. Los fondos recaudados por la OPI se invertirán en 1.500 millones de inversiones en el proyecto de la línea de producción de ropa de cama saludable de China Oriental, el período de construcción de 2 años, se espera que aumente la capacidad de producción de colchones después del parto 950000, la capacidad de producción de camas 150000 conjuntos, estimamos que Aportaremos ingresos anuales de 2.387 millones.
Previsión y valoración de los beneficios
El precio objetivo es de 44,77 Yuan, que cubre por primera vez la calificación de “sobrepeso”. La oferta pública inicial de la empresa no excederá de 40,01 millones de acciones, el precio de emisión es de 38,93 Yuan / acción, se espera que el capital recaudado sea de 1.558 millones de acciones, de acuerdo con el capital social total de 400 millones de acciones después de la emisión, la valoración es de 15,6 millones de acciones, correspondiente a 21 años de beneficio neto de la matriz PE es de 22,7 X.
Esperamos que los ingresos de 2022 – 2024 sean de 74,86 / 92,25 / 11.084 millones, un aumento del 15,51% / 23,22% / 20,16%; El beneficio neto a la madre fue de 7,78 / 9,49 / 1.159 millones, en comparación con + 13,36% / + 21,95% / + 22,16%. Consideremos la posición de Mousse a medio y alto nivel, disfrutando de una fuerte prima de marca, y multi – Canal + sofá nuevo tipo de productos desde 20 a ños para acelerar la fuerza de lanzamiento, el rendimiento futuro es más flexible hacia arriba, la referencia a la empresa comparable para 202223 veces PE, el valor de mercado objetivo correspondiente a 22 años 17.900 millones, que la valoración de la oferta pública inicial tiene un 15% de espacio, la primera cobertura para dar la calificación de “aumento de acciones”.
Consejos de riesgo: regulación del mercado inmobiliario más allá de las expectativas, aumento de los costos de las materias primas, aumento de la competencia de precios en la industria
