Lungi Green Energy ( Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
La empresa publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos de explotación ascendieron a 80.932 millones de yuan, lo que representa un aumento del 48,27% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 9.086 millones de yuan, lo que representa un aumento del 6,24% con respecto al año anterior. Los ingresos de explotación del 21q4 ascendieron a 24.726 millones de yuan, lo que representa un aumento del 19,16% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 1.530 millones de yuan, lo que representa una disminución del 30,32% con respecto al año anterior. Los ingresos de explotación de q1 en 22 años ascendieron a 18.595 millones de yuan, lo que representa un aumento del 17,29% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 2.664 millones de yuan, lo que representa un aumento del 6,46% con respecto al año anterior.
Se espera que la tasa de producción de obleas de silicio aumente en 22 años y que los envíos aumenten rápidamente. Según el informe anual de la empresa, en 21 años, los ingresos de las operaciones de obleas de silicio y varillas de silicio de la empresa ascendieron a 17.728 millones de yuan, un aumento del 9,77% con respecto al a ño anterior, un margen bruto del 27,55%, una disminución de 2,81 puntos porcentuales con respecto al año anterior; En 21 años, la producción de obleas de silicio fue de 70,0 GW, con un aumento del 18,77% y las ventas de 33,9 GW, con un aumento del 6,56% en comparación con el mismo período del año anterior. El objetivo de 22 años de envío de obleas de silicio de la empresa fue de 90 – 100 GW (incluido el uso propio), con un aumento del 28,6% – 42,9% en comparación con la producción de 21 años. Creemos que la tasa de crecimiento de la producción y comercialización de obleas de silicio en 21 años no es alta, principalmente debido a la escasez gradual de materias primas aguas arriba, con la liberación acelerada de la capacidad de polisilicio aguas arriba, se espera que la tasa de inicio de la producción de obleas de silicio en 22 años aumente, impulsando el crecimiento de los envíos de obleas de silicio.
La posición de liderazgo de los componentes se consolidó aún más, la fuerza técnica de la industria líder. Según el informe anual de la empresa, en 21 años los ingresos de la empresa de componentes y baterías alcanzaron los 58.454 millones de yuan, un aumento del 61,30% con respecto al a ño anterior, un margen bruto del 17,06%, una disminución del 3,47% con respecto al año anterior; Las ventas de componentes, la cuota de mercado y la influencia de la marca de la empresa ocupan el primer lugar en el mundo. En la región de ventas, la cuota de mercado de los países y regiones de Asia y el Pacífico, Europa, Oriente Medio y África ha sido líder. Además, la tecnología de componentes de baterías de la empresa sigue siendo líder, en el período que abarca el informe, la empresa anunció n – type topcon Battery, hjt Battery y P – type topcon Battery conversion Efficiency continued to renew the industry record; Además, la empresa ha desarrollado independientemente una nueva tecnología de baterías de alta eficiencia, formando una ruta tecnológica original de baterías y rompiendo a través de la tecnología clave, se espera que comience a funcionar en el tercer trimestre de 2022.
La construcción de la capacidad de producción siguió avanzando y se mantuvieron las ventajas de escala. Según el informe anual de la empresa, a finales de 2021, la capacidad de producción de obleas de silicio monocristalino de la empresa era de 105 GW, la capacidad de producción de células de cristal único era de 37 GW y la capacidad de producción de módulos de cristal único era de 60 GW. A finales de 2022, la capacidad de producción anual de silicio monocristalino es de 150 GW, la capacidad de producción anual de células de cristal único es de 60 GW y la capacidad de producción de módulos de cristal único es de 85 GW.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Creemos que la empresa es el líder de los productos de cristal único de China, la ventaja de la tecnología + costo + marca es obvia, la posición del líder de la oblea de silicio es estable, el componente de energía continua, el espacio de crecimiento a largo plazo puede ser esperado; Teniendo en cuenta el efecto de la eliminación de derechos, reducimos el EPS de 2022 a 2023 de 2,81 / 3,64 a 2,69 / 3,33 Yuan, respectivamente, y estimamos que el EPS de 2024 será de 4,18 yuan; Refiriéndose a la valoración del PE comparable en la misma industria, de acuerdo con el PE 35 veces en 2022, el precio objetivo correspondiente es de 94,15 Yuan (el precio objetivo original es de 112,40 Yuan, basado en el PE 40 veces en 2022), mantener la calificación de “mejor que el mercado”.
Riesgos: cambios en la política industrial; Aumento de la competencia; Sustitución de nuevas tecnologías; Fluctuación de los precios de los productos.
