Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) ( Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) )
Propuesta de reorganización de activos importantes, plan de tres victorias, o renacimiento de la metamorfosis
La empresa anunció recientemente un plan de Operaciones de reestructuración de activos importantes, que prevé la colocación de todos los activos de las empresas que cotizan en bolsa y la sustitución de activos con el 100% de las acciones de seis institutos de diseño del Grupo cccc; El saldo de los activos se comprará mediante la emisión de acciones (precio de las acciones emitidas: 10,62 Yuan / acción); Al mismo tiempo, se propone recaudar fondos complementarios mediante la emisión de acciones, y la cantidad y el precio de la emisión están por determinar. Si se completa la reorganización de los activos, el negocio principal de Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) \ El plan de comercio para Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) \ \ China Construction
Clasificación de los activos de diseño del Grupo cccc: los ingresos de los activos destinados a la colocación representan alrededor del 30%, y en los últimos años han seguido aumentando rápidamente
Los activos comerciales de diseño del Grupo cccc se encuentran principalmente en las empresas que cotizan en bolsa China Communications Construction Company Limited(601800) ( China Communications Construction Company Limited(601800) .sh / 1800.hk) (Southwest / Northeast / Energy Institute o dentro del Grupo China Communications Construction Company Limited(601800) ). Los resultados estimados muestran que los ingresos de los activos de diseño (21 años) y los activos netos (21 años) de cccc son 49.900 millones y 27.600 millones, respectivamente, y la proporción de los seis institutos de diseño propuestos es del 29% y el 51%, respectivamente. Cccc es la mayor empresa de diseño portuario de China y la principal empresa de diseño de carreteras, puentes y túneles del mundo. La fuerza del diseño de la infraestructura ferroviaria también está creciendo. En el diseño de los activos que participan en la reorganización de los activos, el Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación pública / Instituto de planificación Southwest / Northeast / Energy Institute also has Rich business cases and regional Influence in Municipal Design. Además, los activos de diseño que no participan en la reestructuración de activos también tienen una influencia importante (por ejemplo, en el ámbito de la investigación y el diseño de la aviación, etc.).
Observar los cambios en los activos de diseño general del Grupo cccc en los últimos años sobre la base de los activos de las empresas de diseño de infraestructura. China Communications Construction Company Limited(601800) Los activos netos a finales de 2001 fueron de 25.800 millones de yuan, yoy + 11% y CAGR + 19% de 14 a 21 años, y la tendencia general de crecimiento fue buena. En los últimos años, la proporción de contratos EPC y estudios de diseño en la nueva estructura de pedidos se ha estabilizado en alrededor del 50% y el 30%, respectivamente. A finales de 2001, el contrato de diseño de infraestructura pendiente ascendía a 152,5 millones de dólares, lo que representaba un ingreso de 3,2 x para el mismo per íodo, lo que indicaba una reserva suficiente para pedidos a mano. En 21 años, la Roe media del 17% se mantuvo en un nivel más alto, pero la posición de alto nivel en el período anterior disminuyó más debido a la rápida disminución del ritmo de la relación de deuda y a una cierta presión sobre el margen de beneficio, lo que refleja que la competencia en el campo del diseño de la infraestructura tiende a ser intensa en los últimos a ños.
La valoración de los activos que se van a colocar después de la reestructuración se subestima significativamente en comparación con las empresas comparables, o hay una gran diferencia de expectativas
Teniendo en cuenta que la reorganización de los activos traerá cambios significativos en el negocio y el sistema de valoración de la empresa, calculamos que en la situación de referencia (la tasa de valor añadido de los activos colocados es de 1,2 x) y 21 años después de la finalización de la transacción (sin tener en cuenta los fondos recaudados), el PE y PB de la empresa son 8,3 X y 1,2 X, respectivamente, que son obviamente inferiores al nivel de valoración de la empresa de diseño comparable, lo que indica que la cognición del mercado o las expectativas son muy malas. Mantener la calificación de compra de la empresa.
Consejos de riesgo: el riesgo de fracaso de las operaciones de reestructuración de activos y la incertidumbre del ritmo de avance; La hipótesis de cálculo es más real o tiene una gran desviación; Existe el riesgo de que los accionistas controladores y los controladores reales cambien y aprueben las operaciones de reestructuración de activos. La demanda de cemento es inferior a lo esperado; El aumento de los costos del carbón superó las expectativas
