Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) ( Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) )
Puntos de inversión
Desarrollo de la industria: alta prosperidad + fuerte rentabilidad + aumento de la concentración, el valor de las subvenciones se reevaluará. Alta prosperidad: calculamos que la energía eólica aumentará en 49 GW / año y la energía fotovoltaica en 46 GW / año. Juzgamos que la capacidad instalada de 1200gw en 2030 es el objetivo más bajo, la capacidad instalada real puede estar muy por encima, los operadores de energía verde marcan el comienzo de una era de desarrollo. Fuerte rentabilidad: el modelo de negocio de la central fotovoltaica es claro, la seguridad del Rendimiento es fuerte, y debido a la fijación de precios de la electricidad sin cambios después de 20 años de conexión a la red, la cadena industrial reduce el costo año tras año y otras razones, la rentabilidad de la central fotovoltaica es inferior a la de la energía hidroeléctrica, significativamente mayor que la de la energía nuclear y la energía térmica. Antes del 14º plan quinquenal, los atrasos en la concesión de subvenciones a las energías renovables no sólo afectaban gravemente a la corriente de efectivo de los activos de explotación y limitaban la reproducción ampliada de las empresas, sino que también impedían la valoración de los activos de la industria, las empresas y los proyectos. Desde el 14º plan quinquenal, se han puesto en marcha varias políticas para apoyar el desarrollo de nuevas industrias energéticas, y se espera que las industrias y las empresas vuelvan a valorar las subvenciones atrasadas a la energía renovable. Aumento de la concentración: el patrón competitivo de la industria fotovoltaica está disperso, la proporción de cr10 es sólo del 29,4%. Por analogía con la industria de la energía eólica, las grandes empresas centrales a nivel de proyecto tienen una mayor capacidad de obtener recursos, y las empresas centrales de alta calidad a nivel de capital tienen un canal de financiación más suave y un menor costo de capital. Con la ventaja competitiva de la adquisición de recursos y la barrera de capital, se espera que la concentración de la industria fotovoltaica aumente gradualmente y que la cuota de mercado de las empresas centrales de alta calidad aumente significativamente.
Lógica básica: subvención + reserva de proyectos + antecedentes de las empresas centrales + innovación de modelos, flexibilidad y espacio más adecuado. Emisión de subvenciones: suponiendo que el Estado de la factura de electricidad no liquidada pague 9.294 millones de yuan a la cuenta, de acuerdo con la proporción actual del 30% de los fondos propios de la central fotovoltaica, la inversión de un solo vatio es de 4 Yuan, puede apoyar la escala de instalación incremental de la empresa de 7,75 GW, es decir, a finales de 2021, la capacidad instalada total de la empresa (6,09 GW) es de 127,26%, la capacidad instalada y la elasticidad del Rendimiento es la mayor. Reserva del proyecto: a corto plazo, la empresa aumentará 9 proyectos de recaudación de fondos en un total de 1,13 GW, todos conectados a la red antes de finales de 2022, lo que representa el 26,42% de la capacidad operativa actual de la empresa; A medio plazo, a finales de 2025, esforzarse por lograr que la placa fotovoltaica de la central eléctrica se instale en un total de 20 GW, lo que representa el 328,41% de la capacidad instalada total de la empresa, un amplio espacio de crecimiento. Antecedentes de la empresa central: la calificación de los principales accionistas del Grupo de ahorro de energía es AAA / estable, la línea de crédito bancario es de 341102 millones de yuan, el costo de la financiación bancaria es de 4,28%, el costo de la financiación no bancaria es de 4,44%, el canal de financiación es suave y el costo de la financiación es bajo. En el último a ño de la reforma de las empresas estatales, se espera que la empresa obtenga más apoyo como única plataforma para el negocio fotovoltaico de los principales accionistas. Innovación de modelos: el primer reits fotovoltaicos de oferta pública única aterriza en el suelo en breve + productos de carbono y ABN más maduros + subvenciones de energía renovable emitidas a través de préstamos de derechos reales, múltiples canales para acelerar el flujo de caja de los activos operativos.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: sobre la base de la Alta prosperidad de la industria, la emisión de subvenciones de la empresa + reserva de proyectos + antecedentes de la empresa central + innovación de modelos, esperamos que la empresa 2022 – 2024 EPS respectivamente 0,58, 0,79, 1,10 Yuan, correspondiente a pe 14,10, 7 veces, por primera vez para cubrir la calificación de “comprar” de la empresa.
Consejos de riesgo: la recesión macroeconómica hace que los proyectos sean menos de lo esperado; El precio de venta de la electricidad se ve afectado por la política, lo que hace que el rendimiento de la empresa disminuya continuamente. La reforma de la energía eléctrica, la inversión de la red eléctrica nacional y el progreso de la construcción de uhv no están a la altura de las expectativas. Los proyectos fotovoltaicos no están a la altura de las expectativas, etc.
