Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ( Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
Event: The Company issued the Stock Option Incentive Plan 2022 (Draft).
Los incentivos se dirigen principalmente al personal técnico básico, y la plena movilización del entusiasmo es beneficiosa para el desarrollo a mediano y largo plazo.
La empresa tiene la intención de conceder 13,1 millones de opciones de acciones al objeto del incentivo, lo que representa el 2,48% del capital social de la empresa, de las cuales 10,5 millones se conceden por primera vez. Reserve 2,6 millones de opciones de acciones. Este plan de incentivos se concede por primera vez a no más de 840 personas, principalmente talentos técnicos básicos & columna vertebral de la gestión, no incluye directores & personal directivo superior, de los cuales no más de 777 talentos técnicos básicos, columna vertebral de la gestión no más de 63 personas. A finales de 2021, el personal técnico de la empresa era de 2.968 personas, la cobertura de incentivos alcanzó el 26,18%, el alcance de los incentivos es más amplio. Con el rápido desarrollo de la industria de semiconductores en China continental, los talentos técnicos son una competencia importante. La cobertura de los incentivos de capital se hunde aún más, lo que puede motivar mejor a los talentos y vincular eficazmente los intereses de la empresa y los objetivos de los incentivos, lo que es beneficioso para el desarrollo a Medio y largo plazo de la empresa.
Los objetivos de evaluación impulsan el crecimiento continuo y rápido del rendimiento, y la influencia de la amortización de los costos de las opciones es controlable.
La empresa lleva a cabo la evaluación anual del desempeño y ejerce el poder: 1) Ingresos: 2023 – 2026 la tasa de crecimiento anual de los ingresos de la empresa no es inferior a la tasa media de crecimiento aritmético de la empresa de referencia. Beneficio final: la empresa 2021 – 2023, 2022 – 2024, 2023 – 2025, 2024 – 2026 eoe y el valor medio del margen de beneficio no son inferiores al 16% y al 8%, respectivamente. Costo: suponiendo que 2022.6.13 otorgue la opción de compra de acciones por primera vez, la amortización del costo de la opción en 2022 – 2027 será de 3,13, 5,66, 4,44, 2,64, 138 y 39 millones de yuan, respectivamente. Teniendo en cuenta el efecto positivo del plan de incentivos en el desarrollo de la empresa, la mejora del rendimiento será mucho mayor que el aumento de los gastos, y el efecto de la amortización de los gastos del plan de incentivos en los beneficios netos durante el período de evaluación es controlable.
El rendimiento a corto plazo sigue creciendo rápidamente y la capacidad de producción de obleas a largo plazo se desplaza hacia el este
A corto plazo, de enero a febrero de 2022, los nuevos pedidos de la empresa superaron los 3.000 millones de yuan, una tasa de crecimiento interanual superior al 60%. A finales de 2022q1, el inventario y el pasivo contractual de la empresa ascendían a 97,1 y 5.090 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 63,5% y + 13,3%, lo que garantizaba un rendimiento suficiente a corto plazo.
A medio y largo plazo, como la línea de productos de dispositivos semiconductores más completa de las empresas locales, los nuevos productos de la empresa siguen rompiendo, seguirá beneficiándose de la capacidad de obleas hacia el este – la tendencia de sustitución de dispositivos semiconductores domésticos. Según micro Consulting, en los próximos cinco años se construirán 25 nuevas fábricas de obleas de 12 pulgadas en China continental, con una capacidad mensual prevista de más de 1,6 millones de obleas, y se espera que la demanda de dispositivos semiconductores siga siendo elevada a largo plazo. Según los datos del Mir, la tasa de localización de los equipos de obleas en China continental en 2020 es sólo del 7,4%, la mayoría de los enlaces son inferiores al 10%, y la lógica del crecimiento alternativo doméstico existe durante mucho tiempo. El sistema de productos de la empresa sigue mejorando, se enfrenta a la lógica, el almacenamiento, la energía, el embalaje avanzado y otros campos de expansión, grabado, PVD, CVD, ald, horno vertical, máquina de limpieza y otros nuevos productos en la línea de producción principal, el espacio de crecimiento se abre continuamente. Además, en 2021 la empresa recaudó 8.500 millones de yuan a puerta cerrada para proyectos como el “proyecto de expansión de la base de industrialización de equipos semiconductores (fase IV)” y el “proyecto de investigación y desarrollo de equipos semiconductores de alta gama”, que aliviarán eficazmente los cuellos de botella de la capacidad y consolidarán aún más la competitividad básica.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: mantenemos las previsiones de ingresos de explotación de la empresa para 2022 – 2024 en 141,20, 186,09 y 24547 millones de yuan, respectivamente, y el valor de mercado actual corresponde a la dinámica ps 10,8,6 veces. Teniendo en cuenta que la empresa tiene suficientes pedidos a mano, la valoración se ha situado en la parte inferior y se ha elevado a la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: los gastos de capital de la fábrica de obleas no son tan esperados, el progreso de la industrialización de nuevos productos no es tan esperado.
