Zhejiang Hangke Technology Incorporated Company(688006) ( Zhejiang Hangke Technology Incorporated Company(688006) )
A nivel de la empresa: los principales equipos de baterías de litio de última generación, se espera que el rendimiento de la inversión en forma de V. La empresa ha estado desarrollando equipos de baterías de litio de última generación durante más de 20 años. En la actualidad, los principales productos incluyen el sistema de postratamiento digital flexible y el sistema de postratamiento de potencia / potencia cuadrada, el sistema de postratamiento cilíndrico, el sistema de pruebas, etc., con una fuerte fuerza técnica, los clientes incluyen casi todas las empresas líderes en el campo de las baterías digitales y eléctricas. El tamaño de la empresa se expandió rápidamente, los ingresos de CAGR en 2015 – 2021 fueron del 45,85%, el beneficio neto de la empresa matriz fue del 26,63%. Entre ellos, el beneficio neto de la empresa disminuyó un 36,79% en 2021, debido principalmente a la disminución de la tasa bruta de recepción de pedidos en 2020 (los pedidos en 2020 determinan el rendimiento en 2021), el cambio de la estructura de las ventas internas y externas en 2021 (el aumento de la proporción de ingresos de las ventas nacionales con una tasa bruta más baja) y la rápida expansión de la capacidad causada por los costos previos. De cara a 2022, se espera que el rendimiento de la empresa dé la bienvenida a la inversión en forma de V. Además, la empresa ha llevado a cabo tres rondas de incentivos de capital en los últimos tres años, vinculando plenamente los intereses básicos del personal, y los indicadores de evaluación del desempeño son altos, lo que demuestra la confianza de la empresa en el rápido desarrollo futuro.
A nivel de la industria: β Arriba, α Diferenciación, el espacio de los dispositivos de litio trasero es amplio. Creemos que la industria de baterías de litio seguirá creciendo rápidamente en 2022, y se espera que la escala de expansión anual alcance los 500 GWh. β Las tendencias al alza están determinadas, pero también marcarán el comienzo α Diferenciación. Con la rápida expansión de la escala de los fabricantes de equipos de litio, la integración de los recursos de la cadena de suministro y el radio de gestión de las empresas son muy diferentes. En cuanto a los equipos finales, es el último proceso clave en el proceso de fabricación de baterías de litio, que determina directamente la tasa de producción y la calidad final de las baterías. Según nuestra estimación, la capacidad de mercado de los equipos finales de baterías de litio en 2022 – 2023 es de 27.400 millones de yuan y 31.700 millones de yuan, respectivamente, y se espera que se mantenga un alto nivel en los próximos años.
Ventajas competitivas: la tecnología + los clientes construyen barreras básicas y se benefician continuamente de la expansión de la producción de la industria. En tecnología, la empresa está en la posición de liderazgo en la industria en los indicadores básicos de la capacidad de separación química, como la precisión de medición del control de tensión / corriente en el proceso de carga y descarga, la eficiencia de la utilización de la energía, el control de temperatura / presión en el proceso de carga y descarga, el nivel de automatización / intelectualización de la integración del sistema, etc. además, la tecnología de presurización de alta temperatura desarrollada por la empresa es adoptada por muchos fabricantes internacionales de primera línea, lo que conduce a las necesidades de los clientes. En cuanto a los clientes, la empresa siempre ha seguido la estrategia de prioridad de los principales clientes, centrándose en los principales jugadores de la industria, se espera que se beneficie plenamente de la expansión de la producción aguas abajo y la mejora de la concentración, y la tecnología puede seguir a los principales clientes, siempre manteniendo el liderazgo. Además, en el nivel de beneficios, juzgamos que la empresa a la hora oscura ha pasado (sobre la base de: ① a partir de 2021, la marea de expansión de la producción en aguas abajo, para los fabricantes de equipos, la industria de “mercado de compradores” a “mercado de vendedores”, seguido de un aumento general de la tasa bruta única; ① la expansión de la capacidad de la empresa se desacelera, la tasa de gastos se espera que comience a disminuir la tendencia; ⅲ con la rápida expansión de la escala, se espera que el efecto de la escala se destaque gradualmente), se enfrentará al punto de inflexión. Al mismo tiempo, los principales clientes extranjeros de la empresa SK y LG, la expansión de la producción (ha ganado la licitación SK dos fábricas 24 líneas de pedidos de equipo), superpuesta en 2022 la estrategia general de la empresa se centrará de nuevo en el mercado extranjero, se espera que se beneficie plenamente del proceso de expansión de la producción en el extranjero de los principales clientes, la calidad de los pedidos mejorará aún más, el crecimiento futuro de la empresa seguirá siendo optimista.
Previsión de beneficios: Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 6,52 / 10,72 / 1.576 millones, y el PE correspondiente sea 39 / 23 / 16 veces, respectivamente. Como líder del equipo de baterías de litio de última generación, la empresa es líder en la industria de la fuerza técnica y la excelente estructura del cliente. Beneficiarse de la expansión de la producción a gran escala de la industria de baterías de energía aguas abajo desde 2021, el rendimiento de la empresa se enfrentará a un punto de inflexión. Al mismo tiempo, en 2022, los clientes extranjeros (LG, SK, etc.) ampliaron la producción, la empresa como una de las pocas empresas de equipos de litio en China, principalmente clientes extranjeros, se espera que se beneficien plenamente. Cobertura inicial, dando a la empresa una calificación de “aumento de acciones”.
Consejos de riesgo: mayor riesgo de concentración de clientes, riesgo de fluctuación de la industria de baterías de iones de litio, riesgo de disminución de la demanda causada por la epidemia de neumonía covid – 19, riesgo de fluctuación del tipo de cambio, escala de mercado inferior a la esperada, riesgo de intensificación de la competencia en el campo de los equipos de baterías de litio, riesgo de retraso basado en datos de información.
