Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) ( Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
Puntos de inversión
Event: The Company issued an announcement that it would Purchase 100% Equity in Fengyang Silicon Valley by Investment and issuing shares and Paying cash to Shouguang lingda, Shouguang daling Ling, Sinopec capital, Huangshan Yida, Yang Shanghai Zhongyida Co.Ltd(600610) \ Suqian Yida and huahui, including the Valuation of the target assets by Third Parties is 25246315 million Yuan, and the Negotiated Transaction Price is 2500 En esta transacción, la empresa planea aumentar la recaudación de fondos no más de 1.840 millones de yuan, para pagar la contraprestación en efectivo, 200 millones de metros cuadrados de producción anual de componentes especiales de doble vidrio de recubrimiento ultrafino (fase I), para complementar la liquidez Fengyang Silicon Valley.
Los activos originales de Fengyang se incorporarán antes de finales de año, y la rentabilidad mejorará gradualmente. Según el proyecto de adquisición de la empresa, el compromiso de rendimiento de Fengyang Silicon Valley para 2022, 2023 y 2024 no es inferior a 151 millones de yuan, 215 millones de yuan, 270 millones de yuan. Si se calcula de acuerdo con el precio de compra de 2.500 millones de yuan, el rendimiento correspondiente a 22 años de juego es de aproximadamente 16,6 veces, inferior a la valoración media actual de Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) Flat Glass Group Co.Ltd(601865) Luoyang Glass Company Limited(600876) . Si la transacción no se completa a finales de 2022, los compromisos de rendimiento se prorrogarán. Se espera que Fengyang Silicon Valley se consolide formalmente en 2022. El alcance de la empresa abarca oficialmente toda la cadena industrial de vidrio fotovoltaico original + procesamiento profundo. Se espera que la rentabilidad de la empresa mejore significativamente después de la inyección de activos originales. Dado que Shouguang lingda y daling son controlados al 100% por Lin Jinxi y Lin jinhan, los controladores reales de la empresa no se ven afectados. El anuncio reveló que el aumento previsto, además de los pagos en efectivo para el objeto de la adquisición, se utilizaría para la construcción de “un proyecto especial de 200 millones de metros cuadrados de módulos de doble vidrio de recubrimiento ultrafino (fase I)” con una escala de proyecto de “horno de vidrio fundido de 4 1.000 toneladas diarias”, que ha obtenido la aprobación de la evaluación de la energía local y la evaluación del impacto ambiental de Fengyang y participó en la audiencia de vidrio fotovoltaico organizada por la Oficina de tecnología de la información de Anhui en abril. Esperar a que el Ministerio de Industria y tecnología de la información y la Comisión Nacional de desarrollo y reforma emitan dictámenes de alerta temprana sobre los riesgos. Fengyang Silicon Valley ha puesto en funcionamiento tres hornos originales con una capacidad de fusión diaria total de 1950 toneladas entre mayo de 2020 y septiembre de 2021, con una capacidad de procesamiento profundo de aproximadamente el 80%. En el futuro, con la construcción y puesta en funcionamiento de cuatro hornos con una capacidad de fusión diaria de 1.000 toneladas, se producirá un efecto económico de escala en la producción de piezas originales y procesamiento profundo. En el contexto del apoyo a los costos y el calentamiento gradual de la instalación fotovoltaica, el precio del recubrimiento de 2,0 mm aumentó a 21,92 Yuan / m2 en mayo, el precio del vidrio recubierto de 3,2 mm aumentó a 28,5 Yuan / m2, y el nivel de beneficios de la película original mejoró gradualmente después del ajuste de precios.
Se espera que la demanda de energía fotovoltaica en el país y en el extranjero supere las expectativas. En junio, la Casa Blanca anunció exenciones arancelarias de dos años para módulos fotovoltaicos de Tailandia, Malasia, Camboya y Vietnam. El Gobierno de los Estados Unidos tiene previsto alcanzar el objetivo de 22,5 GW de capacidad fotovoltaica instalada en 2024, mientras que la oferta de capacidad fotovoltaica de China en los Estados Unidos es insuficiente y la Dependencia de las importaciones aumenta, mientras que el cliente clave de la empresa Longji / jingao / Tianhe tiene la construcción de capacidad en el sudeste asiático, con la esperanza de promover el crecimiento de las exportaciones de la empresa en el extranjero. Recientemente, debido al fuerte aumento de los precios del petróleo y el gas, la Comisión Europea ha publicado el “Plan de energía renovable de la UE”, que ampliará el objetivo de la UE de conectar la red fotovoltaica a 600 GW para 2030 y aumentará la proporción de energía renovable, como la energía fotovoltaica, en la combinación energética. También se propone que “para 2026, todos los edificios públicos y comerciales de nueva construcción (con una superficie superior a 250 metros cuadrados) deben estar equipados con energía fotovoltaica en el techo, y todos los edificios existentes que cumplan los requisitos deben completarse en 2027, y todos los edificios residenciales de nueva construcción deben estar equipados con energía fotovoltaica en el techo después de 2029”. Como proveedor a largo plazo de Tesla solar roof, se espera que la mejora de la demanda Europea apoye el crecimiento del rendimiento a medio y largo plazo de la empresa. De acuerdo con la Administración Nacional de energía, 1 – 4 Moonlight Volt nueva capacidad instalada 16.88gw, un aumento del 138% año tras año, el Consejo de Estado y la Comisión de desarrollo y Reform a emitieron un “paquete de medidas de política económica sólida y estable”, en el que se menciona el inicio rápido de la Segunda construcción de bases de paisaje a gran escala, y todo el sistema de distribución de energía fotovoltaica del condado puede utilizar el modelo reits para la financiación, las empresas privadas participarán más en la construcción de energía fotovoltaica distribuida en todo el Condado, la construcción de energía fotovoltaica en China se espera que continúe durante el 14º
Recomprar acciones para motivar a los empleados y desarrollar la confianza. En mayo, la empresa publicó el anuncio de recompra de acciones, el capital total de recompra propuesto es de 90 a 18 millones de yuan, el número estimado de recompra de acciones es de aproximadamente 3 a 6 millones de acciones, hasta el 31 de mayo, la empresa ha recomprado un total de 198800 acciones a través de la licitación centralizada. La recompra de acciones se utilizará para el primer plan de incentivos de capital o acciones de los empleados, y vinculará aún más los objetivos de desarrollo de la empresa y los intereses de los empleados, y fortalecerá la confianza de la empresa en el desarrollo futuro.
Sugerencias de inversión: considerar la línea de procesamiento Fengyang en 2022 para continuar la producción, los envíos de 22 años de la empresa se espera que mantengan una alta tasa de crecimiento, ya que la empresa no ha completado la inyección de activos de Fengyang original, por lo que las ventas originales no se incluyen temporalmente en el alcance de Las previsiones de beneficios. Mantenemos el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años a la previsión de la matriz de 2,57 / 4,23 / 595 millones de yuan, correspondiente a EPS 1,29 / 2,12 / 2,99 Yuan, PE valoración 22,43 / 13,61 / 9,68 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la expansión de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico superó las expectativas, el aumento de los precios de las materias primas superó las expectativas, el progreso de la construcción de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico original / procesamiento profundo de la empresa es inferior a las expectativas, la expansión del mercado de vidrio electrónico es inferior a las expectativas.
